隨著A股市場春季行情的啟動，定增市場亦開始躁動。2021年至今，已有逾20家上市公司公布定增預案，數量明顯激增。

17日晚間，因被質疑大股東短線“做差價”，天齊鋰業(002466.SZ)火速終止了159億定增事項。該事件為公司未來的債務清償籠上了一層疑云，也在定增市場掀起了不小的波瀾。

在剔除天齊鋰業的定增后，第一財經記者根據數據及公告梳理統計，截至1月18日，滬深兩市已有25家企業發布定增預案公告，其中有4家公司的募資規模超過50億元。

1月16日，共有8家A股上市公司發布定增預案公告，其中不乏明星公司京東方A(000725.SZ)、博匯紙業(600966.SH)，定增市場熱度明顯回升。

需要看到的是，趨勢向上的春季行情帶動定增市場升溫，亦為參與定增的機構增厚了收益“安全墊”。但從預案發布到落地一般需要半年時長，定增落地尚存不確定性。同時，若定增鎖定期內市場沒有好的表現，那么高收益或難兌現。個股基本面質地優良與否更形成了定增個股的眾生百態。

行情高漲令定增預案屢現“折上折”

數據統計顯示，從2021年第二個交易周開始，上市公司首次披露定增預案的公司數量明顯增多，1月12日~16日，共計有17家上市公司披露定增預案，16日單日披露定增預案的上市公司數量達8家，占當周總數50%，也超過了1月4日~8日披露定增預案企業數量的總和(7家)。

記者注意到，發布定增預案的企業相較以往更集中于半導體、新能源等新興產業。滬硅產業(688126.SH)、京東方、博匯紙業、新強聯(300850.SZ)均是各自細分領域的龍頭企業，四家企業分別預計定增募資50億元、200億元、50億元、14.6億元。

另一方面，1月18日，A股三大股指集體走強，而折價80%的發行定價規則令部分企業的定增效應明顯加強，20%以上的定增“安全墊”比比皆是。

梳理數據顯示，本月發布的所有定增預案中，采用定價發行與競價發行的公司數量各占比總數50%，發行價格則不低于定價基準日前20個交易日交易均價的80%。

以索通發展(603612.SH)為例，公司15日公告稱，擬向實控人定增募資不超3億元，扣除發行費用后擬全部用于補充流動資金，發行價格10.97元。截至當日收盤，索通發展報12.84元，預案差價率已達17.05%。1月18日，索通發展漲停，預案差價率擴大至27%。

與索通發展相似，桐昆股份(601233.SH)、錢江生化(600796.SH)等企業在公布定增預案后股價大漲，使得它們的定增發行定價“折上加折”。

值得一提的是，已經終止定增事項的天齊鋰業18日收漲1.89%，這令公司先前的定增預案差價率高達68.17%，折扣之高實屬罕見。這也難怪市場質疑天齊鋰業的大股東 “減持后認購增發、短線做T”。另外，桐昆股份、錢江生化的預案差價率分別達51.74%、37.3%。

定增掘金？言之過早

機構投資人是認購上市公司定增發行的主力，龍頭企業的溢價率往往能為機構投資者帶來不菲的定增收益。

以中科創達(300469.SZ)為例，公司于2020年2月披露定增預案，發行價格82.36元，實際增發募資17億元，定增解禁日為2月18日。1月17日，中科創達披露2020全年業績預告，預計報告期內扣非后歸母凈利潤同比上年增長超過100%。業績大漲主要是受益于智能手機、智能汽車、智能物聯網業務市場占有率的持續快速提升。

彼時，多家公募基金旗下的產品參與上述定增，包括嘉實基金、財通基金、易方達，中金公司、中信建投、國泰君安等頭部券商亦在列。截至1月18日，中科創達股價大漲18.28%，報144.39元，創下歷史新高。距離定增解禁尚有一個月，按照最新收盤價，上述認購定增的機構浮盈已高達75.32%。

定增市場大幅升溫會否令其成為2021年的投資“掘金寶地”?在一位上海公募基金經理看來，僅是定增預案發布的個股還不足以成為投資必選標的，市場趨勢面的判斷、公司基本面優良與否等多個因素都會影響到“掘金效應”。

“實際上，市場中一直有不少企業是趁著行情好實施定增，但未必是出于實際經營發展。一方面，從市場趨勢走向來看，從披露預案到實際發行的半年間，行情波動是不受企業控制的，這需要投資者謹慎對待指數與個股估值之間的相對性變化比率。”他說道，“另一方面，計劃定增企業的業績是否具備穩定的盈利能力、定增落地對業績抬升的空間預期有多大?若是定增擴產，新增產能的消化能力對比下游需求如何?等等，都需要深入研究。”

需要指出的是，已披露定增預案的25家企業中，幾乎都處于董事會決議預案階段。預案審批通過直至正式發行上市期仍需約半年的時間，關于行情推升的定增熱潮能帶來的“掘金效應”仍言之過早。

不只如此，此前宣稱定增募資200億元的京東方A似乎并未得到市場的認可。1月18日，京東方A股價盤中一度跌逾6%，直至尾盤才翻紅，收漲0.89%，報6.84元，相比上述其他定增大漲的個股，遜色不少。

根據定增預案，公司擬募資不超過200億元，用以收購武漢京東方光電24.06%的股權、對重慶京東方增資并建設京東方重慶第6代AMOLED(柔性)生產線等項目。算上本次定增，京東方A自上市以來已累計增發6次，前5次累計定增融資708億元，可謂是“燒錢大王”。

公司表示，本次定增是為深化技術積累，擴大產能搶占OLED市場，布局西南地區健康服務市場，落實智慧醫工事業發展戰略、增強產線控制力，充分享受行業發展期紅利以及優化資本結構。

“盡管新興產業成為了定增市場的新趨勢，但這不意味著龍頭股的定增都是利好。我們認為2021年市場資金會更趨于尋覓相對價值為王、盈利達成預期且穩定的企業，企業基本面才是決定定增項目收益的基石。”前述基金經理補充道。

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