因元旦下午休市，港股2020年行情截至目前正式收官!年初至今，恒指跌3.40%，國企指數跌3.85%，紅籌指數跌16.27%。截至今日收盤，恒生指數報27231.13點，國企指數報10738.40點，紅籌指數報3799.56點。

展望后市，上投摩根基金認為，滬港AH溢價指數為過去10年較高水平。隨著四季度以來成長股出現高位回落、風格有向價值股切換的跡象，股息率又較其他市場主要指數相對更高的港股，有望跟隨經濟復蘇的腳步，越來越受到全球資金的青睞。而隨著疫情逐漸平緩，相信會進一步助推港股估值的向上修復。

國信證券給予恒生指數2021年36000-37000點的目標區間。當下，周期上游包括有色金屬、煤炭、原油、大金融板塊正在估值修復，伴隨全球經濟的回暖與大宗商品的上漲，以及市場的活躍，這些板塊2021年的機會貫穿始終;周期中下游的房地產、汽車、家電、餐飲/旅游、造紙、紡織服裝、教育、機械目前布局正當時，它們在21年上半年繼續保持強勢，待明年二季度之后，PPI的上升將逐漸導致它們的利潤受到擠壓，下半年中游板塊吸引力變弱;互聯網、云計算/SAAS、芯片、消費電子目前估值較高，調整是為了展示出更好的性價比。

德邦基金認為，當前港股市場對資金的吸引力已開始體現，明年伴隨基本面向好，“新經濟”投資標的增加，港股估值仍有抬升空間。

瑞銀財富認為，新冠疫苗有機會面世、環球及中國經濟復蘇、財政刺激及極低利率等持續對資產價格構成支持，但MSCI香港指數自三季度至今反彈逾10%，已經體現不少利多因素，估值水平不算吸引。當前港股遠期市盈率略高于5年平均值，市凈率則接近5年平均值。估計MSCI香港指數明年盈利增長強勁反彈21%，意味2019至2022年間每股盈利年增長預期5%至6%。但基于基本面缺乏亮點，限制了估值顯著走高，港股明年預計將溫和上漲8%至10%。

招商基金指出，目前港股相較于A股的投資性價比處于歷史高位，長期看好港股市場具有資產稀缺性的新經濟板塊，以及中概股回歸受益的板塊。在外圍不確定因素逐步落地后，國內經濟漸進復蘇是接下來的投資主線。從中長期的角度來看， 在“弱美元、穩人民幣”趨勢下，港股中資股的盈利確定性高、低估值的優勢明顯，長期看好港股市場具有資產稀缺性的新經濟板塊，以及中概股回歸受益的板塊。

高盛預計，新冠肺炎疫苗有望短期內面世、中國經濟料可大幅反彈以及“十四五”規劃帶來的新機遇等多項利好因素涌現，看好明年中資股表現，估計2021年中資企業盈利增長達20%，維持對H股“增持”評級。預測恒指明年底目標為29700點，較現價有12%潛在升幅。

銀華滬港深增長基金經理周大鵬表示，港股市場當下估值水平在全球主流資本市場中最低，且在不斷引進代表內地經濟新方向的互聯網、科技、醫藥龍頭公司到香港上市，因此，維持對港股市場的樂觀判斷，香港市場依然是全球范圍內性價比較好的投資選擇。

摩根士丹利發表報告表示，將港股評級調高至“增持”，明年底目標價亦調升至28700點，國指目標價亦升至11400點。繼續看好中國及日本股市前景，預期中國股市會繼續跑贏大市，但幅度不及2020年。大摩重申，看好互聯網、非必需消費品、原材料及工業股，予該行業“增持”，亦調高醫療保健股至“增持”;能源及金融股則維持“減持”;下調科技硬件及半導體股至“與大市同步”。

興業證券全球首席策略分析師張憶東認為，2021年港股將迎來久違的指數牛市。經濟復蘇、價值重估，有利于目前價值股占比大的恒指、恒生國企指數;港股性價比好于A股和美股。港股恒生指數和恒生國指正發生脫胎換骨的進化。隨著指數編制規則的改變，預計恒生指數的行業市值結構在三年內將可堪比標普500指數。投資策略方面，應該遵循“價值重估、成長驅動，做多中國、港股更佳”。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春維持港股在接下來12個月的時間之內有望出現盈利修復驅動的上漲行情判斷不變。結構上，重點關注低估值而且存在補漲動能的金融板塊，如銀行和保險等。其它受益于經濟復蘇、人民幣升值的部分周期及消費板塊也值得重點關注，例如造紙、汽車及零售板塊。

關鍵詞： 恒生指數