當前經濟金融環境復雜，資本市場波動頻繁，應如何運籌并布局?對于掌握近3萬億保險投資資產的中國平安首席投資執行官陳德賢來說，這是牽一發動全身的全盤考量。近日，陳德賢接受證券時報記者采訪時表示，當前市場短期波動太快，必須從戰略配置的角度來考慮投資問題，過去2~3年來平安一直在開展逆周期投資。

數據顯示，截至2019年6月30日，平安保險資金投資組合規模達2.96萬億元，較年初增長5.8%。2019年上半年，平安實現總投資收益1025.93億元，同比大增94.5%。

提前啟動逆周期投資

當前，全球進入低利率環境，資產荒與信用風險上升，國際環境波動比較大，這樣的大背景下，投資決策時需要關注哪些因素，險資大類資產配置又該如何調整布局?

陳德賢表示，短期來看A股市場還有一定的周期波動，中長期來看保險資金運用面臨一定挑戰。主要原因是結構性風險和周期性問題疊加影響。結構性問題主要包括人口結構變化帶來的人口紅利改變、全球債務問題、監管趨嚴，以及民粹主義等四個方面。

雖然短期波動可能難以避免，但陳德賢對下半年投資并不悲觀。他說，目前國內貨幣環境相對寬松，信貸需求出現企穩，而且從全球經濟領先指標來看，根據“三年一個周期”的規律，這一輪周期于2018年1月開啟，目前已經到了中間拐點階段。

陳德賢表示，過去2~3年來平安一直在開展逆周期投資，主要措施包括優化資產結構，收緊風險偏好，注重獲取良好穩定的NI(凈收益收入)等。“NI收入可以增強資產安全墊。”陳德賢說，2006年至今，平安NI金額平均每年增長22%。

據介紹，平安2019年上半年實現737億元的凈收益;2018年凈利息收入1267億元，比2017年多54億元。

四大措施應對市場波動

在陳德賢看來，當前市場短期波動太快，必須從戰略配置角度來考慮投資問題。平安保險資金配置主要有四大措施：

一是繼續維持NI策略，找到穩妥的固收類資產，同時拉長債券類資產投資久期，管理好資產和負債缺口，例如多投超10年期長期國債。據悉，目前平安資產組合中超過7500億資產配置了超15年期債券。通過這樣的配置策略，平安的保險資產負債缺口已下降至5.9年。

二是關注新投資品種，例如優先股和永續債。陳德賢介紹，一些優先股和永續債免稅后實際利率可以達到6%，對于保險資金來說有比較好的投資價值，未來會繼續長期投資。

三是繼續關注債權計劃和信托計劃。截至2019年6月30日，平安投資債權計劃及債權型理財產品規模為4458.09億元，在總投資資產中占比15.1%。

陳德賢表示，債權計劃目前平均收益率在5.8%~6%之間，上半年新增非標類資產收益率達到6.1%。非標資產的問題是找好資產難。“相信通過集團、銀行、信托、證券等渠道，有機會找到比較穩健的資產。”他說，目前公司所持債權計劃及債權型理財產品未出現一單違約，整體風險可控。

四是以長期投資眼光尋找股票資產。“我們是長期投資，不是短期行為，長期投資需要考慮的因素很多，包括企業的盈利情況、估值水平、分紅情況等，還要看企業團隊執行力、未來增長潛力等。找到好的資產標的不容易，我們不做惡意收購，投資前都需要溝通。”他說。

這種投資方式也因應了新金融工具會計準則(中國版IFRS9)的調整需要。陳德賢說，對于重大權益投資盡量按權益法入賬，不僅可以利潤并表，也可以防范所投企業股價短期波動對利潤表的影響。

談及風險防范問題，陳德賢說，平安有嚴格的投前、投中、投后評估體系，對于個別違約品種做到及早預警，并提前采取措施。 投資品種的選擇上也非常注重風險控制，例如投資的公司債約85%為AAA評級。在財務處理上主要分類至持有至到期類別，防范債券利率波動對利潤的影響。

談及不動產投資策略， 陳德賢表示，不動產符合保險資金對長期、穩定投資回報的要求。例如平安此前投資的商住樓租金回報率每年達6.8%，投資金茂主要是參與中發集團混改，金茂本身是非常好的公司。他同時表示，平安此前持有的不動產比例比較低，目前投資不動產并非短期炒賣行為，而是長期配置角度，主要考慮長租公寓、公租房等與社會民生相關的不動產，以及商住綜合體、康養不動產等新型不動產。

關鍵詞： 平安 投資官 陳德賢