4月29日晚間，深圳證券交易所上市公司樂視網發布公告稱，該公司及第一大股東賈躍亭由于涉嫌信息披露違法違規分別于26日下午、29日收到證監會的調查通知書。

此前的26日，樂視網發布2018年年度報告——巨額虧損41億元、凈資產為負;審計公司年報的會計師亦出具了“保留意見”，由于連續兩年“巨虧+保留意見”，公司股票即日起被停牌。

這兩件事情的發生邏輯有所不同，但后果兩相疊加，基本宣告了樂視網商業冒險生涯的“結局”，和樂視網股民就虛假陳述維權之事項的“開局”。

樂視網近年的困境眾所周知，第一大股東賈躍亭2017年7月飛往境外又多次宣示“下周回國”，也成了不誠信的典型。但在證監會此次立案調查前，樂視網股票市值下跌96%的慘案，還基本上只是燒錢、資金鏈斷裂、創業失敗的純商業故事。

正如今年做出會計“保留意見”的理由所言：相關報表項目未能獲取充分適當的審計證據、財務報表沒有對樂視網如何消除對持續經營的重大疑慮作出充分披露。換言之，公司快撐不下去的樣子讓投資者不能放心，但還未直指公司存在違法活動。

不過，證監會此次立案指向了公司在財務報告和其他信息披露文件中可能的虛假陳述事項，性質就變得更為嚴重了。立案調查通知書的內容本身較為簡單，并未指向具體的披露文件。盡管現在尚不能斷言公司及賈躍亭的哪些情節將受到處罰，但被出具審計保留意見的公司2017、2018年報，肯定會是調查的重點。

而賈躍亭除了可能作為公司控制人指使、命令公司做出違規披露的責任外，2017年12月其被深交所公開譴責的一項行為也會成為調查重點。該項譴責涉及賈躍亭違背將減持股票所得款減持給公司的承諾。

一般而言，證監會啟動違法披露的立案調查后，必然會帶來處罰的結果。雖然違法披露的法定最高行政責任只有60萬元，但法律責任遠不限于此。一是嚴重的違法披露行為會令直接責任人員承擔包括有期徒刑在內的刑事責任;二是生效的行政處罰會觸發民事賠償程序。

圖/新京報網

例如，按照證券虛假陳述的司法解釋，若樂視網的某項披露被證監會認定為存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，則在此披露后買入的投資者，在虛假陳述揭露日后賣出，并產生差價損失的，原則上就可以要求被處罰人賠償。

那揭露日為何?一種是外部揭露日。根據近年的法院判決，26日內容泛泛的立案調查書還不足以被認定為揭露日。要等未來公布的《行政處罰事先告知書》明確指明哪一份披露文件違法，才構成一組完整對應的虛假陳述實施日和揭露日。另一種是內部更正日，即公司自行宣布之前某項披露文件存在虛假陳述、并予以更正。那在這兩個日子之后分別買入賣出并產生損失的投資者也可以索賠。

昔日深圳創業板“一哥”的商業傳奇故事已經基本落幕。“為夢想窒息”的最后是股東“為現實窒息”，幻燈片上的宏偉藍圖終究沒有走出PPT。

而在科創板即將啟動萬馬奔騰的年代，樂視網的教訓尤其值得反復咀嚼。

一是創業者需要有效平衡藍圖設計與現實路徑的關系，偉大企業的愿景不能以過度消耗股東的眼前利益為代價。資本市場不是慈善園，而是競技場。

二是明星企業更需要堅持合法合規經營，信息披露要真實準確完整及時，大股東的公開承諾更要言而有信。

三是面對更為復雜多樣化的市場，股民更需要有風險評估的主動意識。像25日在退市前夜火線買入樂視網的9億元資金，若非有意的冷靜判斷，而是自作聰明的撿漏，就不知為誰辛苦為誰忙了。

樂視網最終“為夢想窒息”，裹挾著投資人蒙眼狂奔的賈躍亭，也將得到法律層面嚴格的調查。明天的創業場上將依舊充溢著夢想的力量，但樂視和賈躍亭的故事，將時時提醒創業者和投資人：“空中樓閣”再夢幻，也比不上步步為營、穩扎穩打地踏實前行。

關鍵詞： 賈躍亭 立案調查