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融資擴產效果幾何?

從2010年上市至今，多氟多數次募資，但投資創收并不理想。2015年，公司擬非公開發行股票募集資金6.01億元，根據公司募資投向顯示，此次募資目的為建設年產3億Ah能量型動力鋰離子電池組項目。募集資金到位后，直到2020年才正式完工，同時截至2020年年末，受疫情影響，下游開工率不足，公司采取了去庫存方針，公司總產量減少至0.74億Ah。

2018年，多氟多再次非公開發行股票募集資金，募資總額為7.05億元，用于建設年產10000噸動力鋰電池高端新型添加劑項目，以及建設年產動力鋰離子電池組10GWh項目。該次融資建設完工時間從2020年年末，延遲到2021年6月30日。

2020年，多氟多擬非公開發行股票募集資金總額不超過11.5億元，擬投資“年產3萬噸超凈高純電子級氫氟酸項目”。迄今為止，該項目仍未開始盈利。

今年11月25日，多氟多發布公告稱，擬再募集資金55億元，用于年產10萬噸新型電解質鋰鹽項目以及補充流動資金。根據發行預案，多氟多擬使用44億元用于10萬噸新型電解質鋰鹽項目投資，分別建設8萬噸六氟磷酸鋰、1萬噸雙氟磺酰亞胺鋰及1萬噸二氟磷酸鋰的共計10萬噸產能，該項目計劃總投資金額為51.5億元。

光大證券研報提到，多氟多目前在建或規劃有多項新的產能項目。如果由于資金問題、政策問題或其它不可抗力問題導致公司產能建設慢于預期或停滯，將導致公司項目投產晚于預期，有可能影響其盈利能力，甚至有可能造成公司失去一定的先發優勢。

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未來或面臨產能過剩局面

電解液是鋰電池四大主材之一，其主要成分為有機溶劑、電解質鋰鹽和添加劑，而六氟磷酸鋰是目前普遍認為性價比最好的電解質鋰鹽之一。隨著新能源汽車需求旺盛，六氟磷酸鋰供需趨緊，其市場價自2020年9月8.85萬元/噸上漲至今年高點56.5萬元/噸，最高漲幅逾500%。

多氟多作為國內六氟磷酸鋰的龍頭企業，其市場份額也受到侵蝕。根據數據統計，2021年以來，國內六氟磷酸鋰的投資規模年產能已超75萬噸，其中不乏天賜股份、新宙邦(300037.SZ)等多家電解液企業。

回顧上一輪六氟磷酸鋰和周期，2015年因為政策傾斜，國內新能源汽車快速放量，鋰電池行業緊跟著加速產出。同時，因為環保限產，使得市場上原材料供不應求，電解液的核心原材料六氟磷酸鋰價格暴漲。

2015年到2016年，六氟磷酸鋰的價格從9.3萬元/噸漲至超40萬元/噸，但到了2017年，國家對新能源的補貼逐步退坡，國內新能源汽車市場由高增長變成了緩增長。另一方面，多氟多、江蘇新泰材料科技有限公司等多家六氟磷酸鋰企業的新建產能在2017年開始釋放產能，供給過剩引起價格下跌，六氟磷酸鋰價格從2017年1月最高點42萬元/噸又跌回2020年9月最低點8.15萬元/噸，跌幅達80%。

中國電池產業研究院院長吳輝表示，新能源產業鏈上各類產品需求旺盛，六氟磷酸鋰在經歷前幾年的低迷后現處于行業的漲價周期，六氟磷酸鋰的擴產周期一般是一年半左右。今年六氟磷酸鋰需求大增，上游供給難以滿足，基于此，行業企業都開始擴產。應該注意到，六氟磷酸鋰是一個周期性的行業，預計2025年六氟磷酸鋰的需求量為22萬噸，按目前擴產的情形，到時難以避免會出現產能過剩的情況。

隨著國家雙碳政策的推行，多氟多能否依托氟化工的經驗優勢，在未來把握行業發展趨勢，不斷完善產品布局，讓高技術壁壘成為公司的護城河?(陳思瀛)

關鍵詞： 新型電解質鋰鹽項目 募集資金 新能源業績