受益于高毛利的風電收入占比提升 三峽能源盈利能力持續增強
近期,多地頻現限電,身處新能源細分賽道的風電板塊迎來資本熱潮。作為A股新能源運營商龍頭,中國三峽新能源(集團)股份有限公司(以下簡稱“三峽能源”,600905.SH)也因此受益,股價迎來上漲。
受多重利好消息影響,自2021年6月10日上市以來,三峽能源股價由每股3.18元,上漲至9月26日收盤7.11元/股,漲幅高達168.30%,市值也一路飆升至2031.40億元。
今年上半年,三峽能源的營收、凈利潤雙增,延續高增長態勢。目前我國新能源發電行業市場正處于高速擴張階段,機構研判三峽能源較為全面的業務范圍,有望在下半年借助行業增長勢頭,為公司帶來新的業績增長。
不過,在電力行業中,三峽能源與同行頭部上市公司相比,仍有一定的差距,公司的成長性也是業內關注的重點。
聚焦風光發電
公開資料顯示,三峽能源主要圍繞“風光三峽”和“海上風電引領者”的戰略目標,積極發展陸上風電、光伏發電,大力開發海上風電,基本形成了風電、太陽能、戰略投資等相互支撐、協同發展的業務格局,裝機規模遠超其他地方性新能源平臺,穩居新能源發電運營的第一梯隊,也是新能源發電運營板塊的龍頭企業。
作為國內最早布局海上風電的企業之一,三峽能源先發優勢明顯,海上風電資源儲備居國內前列,截至2021年6月末,三峽能源已投運規模149萬千瓦,在建規模294萬千瓦,排名行業第一,占全國全部海上風電在建規模的比例約20%,集中連片規模化開發格局成型。
自進入新能源發電領域以來,三峽能源的業績保持增長態勢。2018年至2020年,三峽能源的營業收入分別為73.83億元、89.57億元、113.15億元,分別同比增長8.88%、21.32%、26.33%;歸母凈利潤分別為27.09億元、28.40億元、36.11億元,分別同比增長11.48%、4.84%、27.16%,營收與凈利均實現持續增長。
今年上半年,三峽能源保持高增勢,營收收入同比增長40%,至78.85億元;歸母凈利潤同比增長58%,至32.74億元。從具體業務來看,今年上半年,三峽能源的風電、光伏、水電業務發電收入分別為53.69億元、24.39億元、1.10億元,收入占比分別為68%、31%、1%,其中風電收入占比逐步提升。
受益于高毛利的風電收入占比提升,三峽能源盈利能力還在持續增強。數據顯示,今年上半年,三峽能源的毛利率、凈利率分別為64.20%、44.41%,同比提升了2個百分點、3個百分點。
值得注意的是,從營收規模來看,三峽能源與同行業上市公司仍存在著一定差距。數據顯示,2021年上半年,在華能國際(營收1676億元)、國電電力(1145億元)、大唐發電(957.31億元)等10家同行上市公司中,三峽能源以112.10億元的營業收入,僅位列第九名;以36.11億元的凈利潤位列第六位。而行業營業收入中位值為539.17億元,凈利潤中位值為38.89億元。
三峽能源的營業收入與凈利潤雖落后于同行,不過其市值卻居于高位。上市僅三個多月時間的三峽能源以市值2031億元位列第二,雖低于市值首位的長江電力(2021年上半年營收566億元,凈利潤263億元),卻遠遠高于市值第三的華能國際(市值1306億元)。
新能源發電迎風口
全球新能源在近二十年時間里迅猛發展,已經成為電力供應體系中不可忽視的電源類型。根據國際可再生能源機構統計數據,全球風電累計裝機容量由2011年的22002萬千瓦增長至2020年底的73328萬千瓦;全球太陽能發電累計裝機容量由2011年的7375萬千瓦增長至2020年底的為71397萬千瓦。
為實現“雙碳”目標,我國能源供應結構急需轉型,以風光為首的可再生能源發電正加速對傳統能源發電進行替代。近期,國家發改委提出,我國將圍繞構建以新能源為主體的新型電力系統,持續深化電價改革,加快研究健全綠色電價體系、完善核電價格形成機制、深化目錄銷售電價改革等措施,進一步發揮電價信號和杠桿作用,優化電力資源配置,服務綠色低碳轉型發展。
多重政策利好新能源領域,新能源發電行業持續增長。數據顯示,我國1-8月,風電累計新增裝機14.63吉兆,同比增長45.7%;光伏累計新增裝機22.1吉兆,同比增長45.4%。風電方面,風機價格持續下調,4月國家電投標價2588元/千瓦,相對去年同期下降35%。
中泰證券認為:“政策大力引導疊加上游大幅降本,近幾年我國風力發電裝機量大幅提升。得益于風機大型化帶來的效率提升,風機價格持續大幅下降,同時大型化提高了單機功率、降低了單位功率維護保養成本。隨著投資成本下行,風電運營商顯著受益,未來有望加快發展。”
事實上,作為新能源發電行業的龍頭企業,三峽能源近年來的裝機容量迅速增長。數據顯示,三峽能源的發電項目裝機規模由2008年底的14.3萬千瓦迅速增長至2020年9月底的1189.8萬千瓦,復合年均增長率為45.69%。
今年上半年,三峽能源的風電、光伏新增裝機容量分別為532兆瓦、297兆瓦,占全國新增裝機容量的4.9%、2.3%,上半年公司裝機規模穩健增長。截至今年6月底,公司風電、光伏累計裝機容量為9.41吉瓦(其中海風1.49吉瓦)、6.8吉瓦,占全國累計裝機容量的3.2%、2.6%,市場份額有待進一步提升。
受陸上風電搶裝帶動,三峽能源的發電量快速增長。今年上半年,三峽能源完成發電量163.28億千瓦時,同比增長44%。其中,風電發電量115.13億千瓦時,同比增長47%;光伏發電量45.98億千瓦時,同比增長42%。受陸上風電搶裝影響,2020年下半年公司陸上風電并網規模快速增加,從而支撐2021年上半年公司風電發電量快速增長。
截至今年6月底,三峽能源在建項目容量合計5.23吉兆。其中風電項目4.50吉兆(海上風電項目2.94吉兆),光伏發電項目0.72吉兆。研究機構認為,三峽能源在建項目規模較大,且以盈利能力較強的風電項目為主,隨著在建項目逐步并網,公司盈利能力有望持續提升。(葛凡梅)
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