隨著疫情得到有效控制，家居消費逐漸復蘇，行業景氣度持續回升，家居零售龍頭紅星美凱龍也交出了一份可圈可點的上半年成績單。

8月25日，紅星美凱龍(01528.HK、601828.SH)發布2021年半年報，核心財務指標增長明顯，回升態勢強勁。財報顯示，2021年上半年，紅星美凱龍實現營業收入75.03億，同比增長24.54%;歸母凈利潤達17.32億元，同比增長57.26%;扣非后歸母凈利潤9.32億，同比增長33%;基本每股收益達0.44元，同比增長57.14%，盈利能力大幅提升。

在現金流方面，紅星美凱龍今年上半年實現經營性現金流凈流入20.84億元，同比增長95.50%，較2019年上半年同期增長76.7%，大幅超越疫情前水平;而投資性現金流成功轉正，實現凈流入2.56億元。

伴隨著行業景氣度的提升、消費需求的復蘇，以及輕資產、重運營、降桿桿戰略的落地，二季度紅星美凱龍經營向好態勢尤為明顯。財報顯示，2021年第二季度，紅星美凱龍營業收入環比增長24.6%，綜合毛利環比提升28.4%，已基本恢復至疫情前水平。

以輕資產模式穩步擴張，重運營助力商場出租率持續回升

就主營板塊家居業務而言，今年上半年，得益于輕資產模式擴張以及拓品類、重運營的穩步推進，商場數量穩步增長，出租率也持續攀升，經營向好明顯。

截至2021年6月底，紅星美凱龍經營了93家自營商場、276家委管商場，通過戰略合作經營12家家居商場，此外以特許經營方式授權開業67家特許經營家居建材項目，共包括483家家居建材店產業街，相較上個季度末總數增加了7家，而其中主要為委管商場數量的增加。

除已開業的委管商場外，截至2021年6月底，紅星美凱龍還持有已簽約已拿地委管商場項目346個，未來發展空間充足。未來，紅星美凱龍將在全國范圍內重點加快委管商場的發展步伐，加速在下沉市場的滲透。

而穩步推進輕資產擴張的同時，報告期內紅星美凱龍以拓品類、重運營為核心策略，不斷提升運營能力，增強主業競爭力。

據悉，在深度洞察消費需求的基礎上，近年來紅星美凱龍全面梳理了產品結構，在全國推進智能電器館、睡眠生活館等九大主題館。同時，紅星美凱龍還推出了“八大地區攻略”，以提升紅星美凱龍在各區域市場的占有率。此外，分布在中國核心城市的31家1號店也是紅星美凱龍落地“重運營”的一大利器。

今年五一期間，紅星美凱龍全球家居1號店“智能電器生活館”的開業就是其主題館戰略和1號店戰略的落地，上述“智能電器生活館”是目前國內家居行業經營面積最大、經營品類最全、進口品牌經營面積單體最大的中高端電器生活館之一。

數據顯示，在拓品類、重運營的加持下，紅星美凱龍商場強勁復蘇態勢已現。財報顯示，紅星美凱龍自營商場業務收入同比增長29.4%，而且自營商場出租率、委管商場出租率已分別回升至93%、91.2%，重歸歷史高位。下一步，紅星美凱龍將持續通過品類拓展、細分賽道精耕等方式從內至外提升運營效率，為品牌商、經銷商提供多維賦能。

家居家裝雙核聯動，線上線下一體化加速推進

報告期內，紅星美凱龍還進一步推動家居家裝雙核聯動，深度推進線上線下一體化加速推進，并全速推進自身的數字化升級。

家裝業務發展模式上，紅星美凱龍開創出了合作地產商、在家居商場內開設直營門店、實行合伙人制度拓展加盟門店等多樣化渠道。上述舉措有效構建起家裝家居業務之間的雙核聯動與雙向賦能，顯著帶動家裝和商場獲客成本下降。

財報顯示，截至2021年6月底，紅星美凱龍已在全國開設314家家裝門店。在對公司總營收的貢獻方面，2021年上半年，紅星美凱龍來自家裝業務的營收已近5億元，同比增長四倍。

作為家居新零售模式的領航者，紅星美凱龍還持續深化線上線下一體化,積極踐行數字化升級戰略。

據悉，紅星美凱龍天貓同城站已累計上線28城73家商場，上線商品近69萬件。累計實現站內流量4256萬，其中商品獨立訪客數4111萬，各項業務指標行業領先。2021年天貓“618”活動期間，紅星美凱龍全域銷售總額更是高達86.3億元，線上引導銷售27.45億元，消費人數同比增長31%。紅星美凱龍天貓同城站線上商品訪客數同比大增108%，引導成交金額同比增長超500%。

值得一提的是，為集中公司數字化相關資源與能力，加快拓展數字經濟領域，賦能企業產業鏈條，2021年上半年紅星美凱龍成立了美凱龍數字科技有限公司，旨在促進內部協同發展，創造價值增量。

財報顯示，截至2021年6月底，紅星美凱龍數字化升級已覆蓋271家商場。除了圍繞商場進行“場”的數字化升級，紅星美凱龍也在進一步推動公司數字化基礎設施能力的建設，逐步實現商品與用戶的數字化，從而打造“人”、“貨”、“場”三位一體的全域營銷平臺。

降杠桿舉措顯著，財務安全邊際穩步提升

業務持續向好、經營效率逐漸提升的同時，紅星美凱龍依舊保持了財務管理的穩健。報告期內，紅星美凱龍綜合通過保持經營性現金流充足穩定、A股定增、縮減資本開支及剝離非主營資產四大方式穩步推進降桿桿，以更好地把握市場機遇。

2021年上半年，紅星美凱龍資產負債率同比下降2.04個百分點，降杠桿成效顯著。其中，計息負債規模下降25億，有息負債率下降幅度更大，同比下降4.84個百分點。

今年5月，紅星美凱龍37億的定增申請獲得了中證監核準批復。此次定增是紅星美凱龍自2018年A股上市后的首次股權再融資，相較于發債等融資方式，對降低公司有息負債和財務杠桿大有裨益。

與此同時，紅星美凱龍現金流依然保持充裕。截至2021年6月底，紅星美凱龍的貨幣資金66.05億元，同比增長1.44%。2021年上半年，紅星美凱龍經營性現金流凈流入20.84億元，同比增長95.5%，較2019年上半年同期增長76.7%，大幅超越疫情前水平。

此外，得益于投資支出大幅減少以及多個被投項目的良好運轉，紅星美凱龍慧眼獨具的戰略投資也走到了收獲期。財報顯示，2021年上半年，紅星美凱龍投資性現金流凈流入2.56億元，成功轉正。未來伴隨更多投資項目走向股權變現，紅星美凱龍財務杠桿有望進一步降低。

疫情發生以來，傳統零售遭遇了挑戰。但伴隨著外部不利因素的逐步消退，以及存量市場二次消費紅利釋放，人均GDP增長助推消費升級等多重因素綜合作用，家居行業市場規模、市場潛力正在迅速擴大。作為行業龍頭，堅定執行輕資產、重運營、降杠桿戰略的紅星美凱龍將有望持續受益。

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