自4月10日披露年報以來，北京萬通新發展集團股份有限公司(簡稱“萬通發展”，600246.SH)股價的走勢或許就連公司自己都沒想到。

雖然公司在2020年實現了23.55%的營收增幅，但凈利潤卻僅7574萬元，同比下滑多達87.73%;到了2021年一季度，萬通發展更是由盈轉虧，2447萬元的凈虧損代表著近5.3倍的同比降幅。

但從年報到季報公布這段時間，公司股價卻接連上揚，截至2021年7月5日，凈利潤大幅收縮的萬通發展在短短三個月時間，在二級市場一度錄得近三成的股價增長。究其原因，還要從一份公司股份回購公告說起。

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53%溢價率催動股價大漲?

7月1日，萬通發展披露，截至 2021 年 6 月 30 日，公司第二次以集中競價交易方式累計回購股份4145.57萬股，占公司總股本的比例為2.02%，購買的最高股價為 8.48 元、最低價為 5.92 元，已支付的總金額為2.76億元(不含印花稅、傭金等交易費用)。

該次股份回購起始于1月7日公司董事會審議通過的《關于第二次以集中競價交易方式回購公司股份方案的議案》(簡稱“回購議案”)，公司公布擬以不超過 10.93 元的股價，自董事會審議通過本次回購方案之日起 12 個月內通過上海證券交易所系統以集中競價交易方式回購公司股份，且本次回購股份的資金來源將全部為公司自有資金。

至此，回購議案擬不低于1.5 億元、不超過3 億元的回購資金已用近2.76億元，也就是說歷時約半年后回購計劃接近尾聲。

公司稱，此次回購的股份將全部用于員工持股計劃或股權激勵，并在回購完成后三年內予以轉讓。同時，公告也指出，若公司未能以本次回購的股份在股份回購結果公告日后三年內轉讓完畢，則將依法履行減少注冊資本的程序，未轉讓股份將被注銷。

員工持股計劃或股權激勵雖尚未有定數，但公司此次回購股份確實對其在二級市場股價產生了一定的推動作用。值得留意的是，萬通發展披露回購議案當日的股價僅為7.14元，換句話說，公司回購議案中10.93元的股價回購上限較此有53.08%的溢價率。

就后續股份轉讓等安排，《投資者網》致函萬通發展問詢，并未得到公司回應。

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“新萬通”轉型之路承載壓力?

根據公司于4月10日及4月30日相繼披露的2020年年報及2021年一季報來看，其主營業務發展并不理想。

2020年，公司實現營收13.62億元，雖有23.55%的增幅，但凈利潤僅7574萬元，較上年同期有87.73%的下降。根據東方財富數據，其凈資產收益率(加權)僅0.66%，凈利率則為5.56%;2019年同期，兩項數據分別為8.11%及55.96%。

萬通發展喊出了“新萬通，新賦能，新發展”的整體發展戰略口號，稱將以原有地產業務為核心載體，升級“產城融合”，文化消費賦能“新城市”空間，數字科技賦能“新基建”，積極開拓地產+N 的多元化產業生態運營模式，致力于成為面向未來的城市更新運營商。

“新萬通”轉型的重要一步，便是其對老本行的重新定位，公司稱“堅定戰略轉型，2020 年傳統房地產開發及銷售業務戰略性收縮，未做增量房地產開發業務”。

僅就最新業績表現來看，“新萬通”的轉型之路似乎面臨了不小的壓力。

根據公司2021年一季報，期內實現營收2.71億元，同比增長24.15%，相較上年末的凈利潤萎縮，其一季度更是錄得2447萬元的虧損，降幅超過5.3倍，歸母凈利潤更是出現了13.15倍的同比下降。期內，萬通發展加權凈資產收益率為-0.31%，與2020年同期的0.03%相比略有下降;毛利率則僅有37.88%，與2020年一季度及2020年全年的55.26%及46.88%相比都下滑明顯。-9.02%的凈利率更是較2020年末下調了近14個百分點。

觀察“新萬通”于2020年及2021年的業績可見，其轉型似乎并不太順利，但令人稱奇的是，公司股票不跌反漲。一位關注萬通發展的基金從業人士向《投資者網》表示，萬通發展現階段不像是曾經的老牌房企，更像是一家在資本市場尋找機會的投資公司。

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股權出讓緣何一波三折?

除了在回購議案中，萬通發展對自家股價展現出的信心之外，一波5億元以上的套現操作也使公司在2020年年報、2021年一季報相繼呈現出凈利潤折戟的情況下，股價依舊上漲。

6月8日，萬通發展發布公告稱，其持股60%的控股子公司北京萬置房地產開發有限公司(簡稱“萬置公司”)的全部股權，擬作價6.3億元轉讓給開普方熙(北京)控股有限公司(簡稱“方熙控股”)，股權轉讓價款將根據協議約定進行調整。交易完成后，萬通發展預計實現至少5億元的投資收益，是2020年公司全年凈利潤的6.6倍之多。

不過，萬通發展與方熙控股的“蜜月期”僅維持了七天。

6月15日，萬通發展披露稱，在未按期分筆收到方熙控股支付的第一期股權轉讓價款后，根據《股轉協議》及《框架協議》的相關約定，先后向其發出《敦促履約通知函》及《合同解除通知書》。方熙控股已向公司發送回函確認收到解除通知的事實并認可其存在違約行為，雖其對公司單方解除合同的行為不予認可，但在方熙控股違約情況下，按照協議約定公司單方解除合同已產生法律效力。

就在萬通發展與方熙控股“閃離”的同時，萬通發展又快速找到了下家。公司同日公告，擬以同樣的對價將旗下萬置公司股權轉讓給湖州融匯嘉恒融資租賃有限公司(簡稱“融匯嘉恒”)。關于剛剛解除的前述交易，萬通發展稱“本次交易存在因與前次交易對手方方熙控股解除合同事由而進入仲裁等法律程序的可能性，不排除會對公司本次交易構成一定影響”。

根據萬通發展與方熙控股此前簽署的股權轉讓協議，方熙控股未能按時支付的第一期股權轉讓價款，本應當由方熙控股在協議簽署后首個工作日內向共管賬戶(以賬戶設立完畢為前提)支付 3000 萬元，并于協議簽署后 3 個工作日內足額支付至等于股權轉讓價款的 20%的款項。

協議中提到，若方熙控股未能按協議約定支付任一期股權轉讓價款的，每逾期一日，方熙控股應按延遲支付金額的萬分之四向萬通發展支付違約金。若在方熙控股支付第一期股權轉讓款后，非因萬通發展原因拒絕受讓標的股權或拒絕支付后續股權轉讓款，則萬通發展有權解除協議，若方熙控股未能在 2021 年 7 月 31 日前足額支付全部股權轉讓款，則萬通發展亦有權解除協議;若萬通發展按照前述約定解除協議，協議于萬通發展發出解除通知書之日起被解除，方熙控股應向萬通發展支付金額等于股權轉讓價款的 20%的違約金，萬通發展有權直接自方熙控股已支付的股權轉讓款中扣收前述等額的違約金。

有關解約責任的條款成為了萬通發展與方熙控股未來可能對簿公堂的催化劑。在協議中并沒有詳細規定萬通發展在未受到 第一期轉讓款后的單方面解約權利，這或許也是方熙控股認可其存在違約行為，但對萬通發展單方解除合同的行為不予認可的原因之一。

對于方熙控股來說，簽署6.3億元的轉讓合同后，卻在一周之內未能支付3000萬元的首期款項，其中原因也耐人尋味。就此，《投資者網》致電方熙控股問詢，但公司表示不能透露相關信息。

知名維權律師宋一欣向《投資者網》表示，僅根據現有信息來看，若雙方具體協議中未就前述情形進行規定，萬通發展此次單方面解除協議或將面臨爭議，“假若雙方進入法律流程，或許對新的股權受讓方融匯嘉恒也將造成相應影響。”(思維財經出品)

(本文僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資須謹慎)

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