依靠著淘米研發，斬獲“6月最火爆款”的《摩爾莊園》，吉比特(603444.SH)和它旗下全新運營的雷霆村賺足了市場的關注。

如今吉比特所持21.37%股權的另一研發廠商——青瓷游戲，也已于6月25日向聯交所遞交上市申請。資料顯示，青瓷共運營六款移動游戲，且公司擁有10款移動游戲儲備，不僅擁有2020年刷遍抖音的爆款手游《最強蝸牛》，也曾因發布了Rogue-like RPG國產鼻祖的《不思議迷宮》而被玩家所熟知。

但與此同時，作為雷霆游戲母公司的吉比特僅擁有代表作《問道》一款自研游戲，也不禁令投資者擔憂，以發行商起家的游戲企業，未來的發展空間究竟如何?

盈利還得看《問道》

根據資料顯示，吉比特是一家專業從事網絡游戲創意策劃、研發制作及商業化運營的游戲軟件企業。過去吉比特以《問道》為核心產品，新品開發以精品化為導向，試圖布局 Roguelike 等細分新賽道，但新品商業化能力略弱，整體收入貢獻較小。

公司成立于2004年。2006年，網游《問道》上線。《問道》被玩家稱為“免費版”《夢幻西游》而流行一時，是當年回合制網游的主要代表產品。

2016年4月，吉比特成功推出《問道手游》并再次取得良好業績。不過，公司的主要營收都來自《問道》及其同款IP《問道手游》，對單一產品過于依賴也多次成為公司被問詢的焦點。

根據2019年吉比特發布的年報補充披露稿，2017-2019年，《問道》端游在總營收中占比分別為16.69%、11.02%及8.41%。《問道手游》在總營收中占比分別為64.89%、72.26%及72.62%，公司毛利率高達90.87%、92.24%、90.54%。而原本超90%的毛利率在2020年下滑至86%，公司在報告書中稱，2020年度其他業務營業收入、營業成本、毛利率均較上年產生變動，主要系本期為青瓷數碼提供推廣服務(《最強蝸牛》)。

這其中的推廣服務有一個行業俗稱，叫“買量”。通俗來說，可以將其理解為廣告投入，比如在抖音、微信、微博上隨時隨地可以看到的推廣視頻、開屏廣告，均是游戲公司在買量方面的支出。大量購入買量可以為游戲產品增加曝光，獲取更多的玩家與收入，但若買量成本過高，則會導致利潤率的下降。

買量在游戲行業一直被津津樂道，Questmobile的行業數據顯示，全網APP廣告中，手游廣告數占比約23.5%、手游投放金額占比約35.7%。字節系游戲廣告占比在20%-30%之間 ，游戲買量廣告在300億以上，成為第一大游戲買量渠道。

國信證券分析師張衡在研報中表示，隨著移動游戲快速發展，供給遠大于需求，獲客模式也從“人找游戲”變成“游戲找人”，尋找用戶的未知需求。所以才有了買量市場。根據游戲工委數據，從2018年至2020年，買量占流水比例從23%上升至34%，買量對流水貢獻變大。

但買量成本上升也在不斷上升，使游戲公司業績承壓。天神娛樂副總經理賀晗此前在游戲行業峰會上表示，今年國內流量市場規模接近8000億，其中游戲產業的流量采買達到15%。但買量投入增加和成本上升顯著。

不過，在市面上幾家主要的游戲公司中，吉比特一直是買量的“低消用戶‘’。

究其原因，很大程度上是因為公司長期保持單產品盈利模式，《問道手游》及其IP的用戶粘性已經不太需要通過買量來提升，這也造就了長期以來公司的高毛利率，低銷售費用率。

但隨著如今公司重塑成為爆款發行商的節奏，導致了后續新晉“爆款“游戲無一幸免的要額外增加買量成本，使得吉比特雖然新增爆款無數，但在毛利率和凈利率方面會受到不同程度的影響。

先做社區還是先做好游戲?

《摩爾莊園》的火爆，給公司帶來了股價的飛漲，但對于吉比特而言，這更在戰略層面給公司帶來了巨大挑戰和機遇，《摩爾莊園》強調的高社交性也給了公司開拓自有社區app的機會。

雷霆村app應運而生——只提供自家游戲論壇，自家游戲的下載、預約等分發功能。雖然吉比特對于運營社區APP較為陌生，但對游戲廠商來說，不再需要用到第三方社區，顯然是利大于弊。

游戲行業內有句俗語，“貼吧的用戶不是你的用戶，是百度的”。中小型游戲廠商沒有自行創辦社區app的能力和財力，只能在手游競爭白熱化的時代，被百度搶去了用戶粘性。

除去增加客戶粘性外，社區app同時還能提供游戲下載服務，更是能繞開高額的渠道費用。根據資料顯示，IOS和安卓不同的渠道費用占比在30%-50%不等。目前僅有TapTap和公司官方自運營的方式來規避渠道費用，用以提升毛利潤。

吉比特急于開發雷霆村的原因或許就在于此。但社區 app 運營起來難度較高，維持社區活躍度是一大難題，目前雷霆村app也僅支撐安卓系統下載，呈現內容也僅包含《摩爾莊園》和《一念逍遙》。未來仍需持續投入大量人力物力來運營。

不過，吉比特在社區搭建上花了很多精力，卻似乎忽略了《摩爾莊園》諸多的游戲BUG，這些影響游戲平衡甚至阻礙進程的技術漏洞被玩家們紛紛“吐槽”。自《摩爾莊園》上線以來，技術層面上顯現出諸多漏洞，bug頻發，#摩爾莊園的bug好好笑#等話題也因此上了微博熱搜，許多玩家甚至還制作出該游戲的bug集錦以及卡bug教程。

許多網友評論紛紛表示，如果該類bug再不修好，便會“棄游”。

除去Bug頻發以外。近期更有玩家爆料公司存在“騙氪”行為，起因是端午節《摩爾莊園》策劃的一項消費活動。就在活動發布當天，臨時新添加了兩個價值68元的端午套裝到輕奢臻品，導致集齊23套時裝更容易了，就有玩家利用兩個套裝買到本不該輕易取得的商品。

該營銷事件影響頗深，后續《摩爾莊園》活動方緊急撤掉了該禮包，并進行了補充。但是此次事件也表明了吉比特在正常游戲營運和“促進”用戶消費中產生了失衡。《投資者網》近期就相關問題聯系公司方面，但公司方面未能給出回應。

《摩爾莊園》自上線以來，下載量就突飛猛進，在ios的應用商店的評分及評論累計已經達到大約55萬個。而低分評論多聚焦在BUG問題和氪金較多上。BUG不斷，外加營銷活動出現紕漏，更是直接影響了《摩爾莊園》的用戶體驗。七麥數據最新的統計顯示，上周游戲top10下載量排名可以看到，《摩爾莊園》已經從原有的第七名掉出了榜單。

制造爆款可遇不可求，長周期運營能力才是持續穩定增長的關鍵。根據吉比特2020年公布的年報數據，公司共有439名研發人員，占員工總數的58.46%。

2018至2020年，公司研發費用分別為2.87億元、3.32億元、4.31億元，分別占營業收入的17.35%、15.31%、15.70%，投入占營收比例在同行業水平中較高，相較而言世紀華通(002602.SZ)2020年研發投入占比僅9.98%。

但配置了業內較高的研發投入和研發人員，吉比特僅自研開發出了《問道》和《一念逍遙》兩款游戲，同時竟也無法及時處理《摩爾莊園》的頻繁Bug報錯。針對投入與產出是否不對等的問題，《投資者網》聯系了公司方面，但未收到對方回復。(思維財經出品)

關鍵詞： 吉比特 淘米研發 摩爾莊園 研發廠商