以電機起家、開始布局新能源汽車產業鏈的中山大洋電機股份有限公司(下稱“大洋電機”，002249.SZ)，如今在不少炒股軟件平臺似乎已成功關聯了“氫能源”概念。氫能源發展前景如何，能否成為未來業績的有力支撐，成為投資者關心的問題。

日前，該公司發布的員工持股計劃未能獲得市場較好反饋。6月23日，大洋電機公布員工持股計劃，名為“頭部狼計劃一期”。對此，公司方面曾表示，在日益競爭激烈的市場和復雜全球環境下，持股計劃能有效激勵員工，凝聚一批事業帶頭人，充分發揮其‘頭部狼'的引領作用，提升公司核心競爭能力。在同花順等平臺上，不少投資者視其為利好消息，甚至有用戶評論稱：“利好來了”，“明天一字漲停板”。

然而，投資者們期盼的大漲局面并未出現。6月23日，大洋電機平盤報收，24日則下跌3.13%。截至6月29日，其股價收于5.25元/股，和2019年4月創出的7.45元/股高點相比仍有不小距離。

“加碼”氫能成本上漲

近年來，大洋電機加大研發投入謀求轉型，與“燃料電池”、“氫能源”等熱門概念聯系在一起。然而大洋電機在氫能方面的投入持續走高，致使營業成本上漲，一定程度上影響了利潤。

據大洋電機年報披露，2018、2019兩年，公司扣非凈利潤分別虧損26.04億元、1.73億元。

這兩年虧損，單看營業成本，可以看出高額的成本“吃掉”不少利潤。2018年營業成本為70.87億元，同年營業收入為86.38億元。2019年營業成本為65.35億元，營業收入為81.46億元。

值得關注的還有成本中的研發費用。2018年大洋電機研發費用約3.25億元，2019年增長至3.44億元，去年進一步攀升至3.53億元，同比上升2.62%。公司在2020年報中稱，研發費用上漲因投入較大資金進行氫燃料電池動力總成系統、新能源汽車控制系統、風機系統等研發。

“氫燃料電池”這一關鍵詞，早在前兩年已被該公司多次提及。例如大洋電機在2018、2019年年報中均強調：研發費用上漲“主要系公司加大研發力度，投入較大資金進行新能源汽車控制系統及氫燃料電池動力總成系統的研發。”可見公司對氫能源的投入已經持續了一段時間。

據悉，大洋電機計劃在2021年，充分發展產業布局優勢，“加快氫燃料電池產業化建設，深化與相關合作方及客戶的合作，共同推進氫燃料電池產品的推廣應用，滿足客戶多元化需求。”

傳統業務仍為支柱

氫能源產業中，氫燃料電池是主要產品，也是大洋電機投入重點。該產品主要應用于汽車領域，有長時續航、低溫啟動等優勢，相比傳統鋰電池也更加環保，減輕回收填埋的壓力。在“碳中和”背景下，受益政策支持，不少投資者對氫燃料電池產業寄予厚望。

觀察氫能源板塊二級市場走勢，大洋電機表現并不突出。同花順顯示，氫能源板塊自2020年中至今一路震蕩走高，去年5月底尚不足1000點，如今已突破1460點。大洋電機長期走勢弱于冰輪環境、龍蟠科技等個股，這或與公司目前氫能源業務占比有關。

大洋電機雖對氫能源投入頗多，但從財報來看，當前營業收入仍以傳統業務為支柱。

長期以來，大洋電機的主業是電機業務，其產品用于家電和汽車兩大領域，圍繞這兩個領域，又分別形成“BHM事業部”和“車輛事業集團”兩大板塊。家庭中常見的熱水器、除濕機、空調內外機、空氣凈化器等都屬公司產品的應用范圍。在車輛零部件上，公司產品主要為啟動機、發電機兩種。

客戶方面，國內知名品牌如格力、美的、海爾，外國品牌如開利、特靈、大金、約克等都是大洋電機的客戶。在評價自身市場地位時，其表示“具有空壓機等關鍵BOP，和氫燃料電池發動機及控制系統等完整產業布局的氫能產業供應商。”

分析財務數據可以看出，傳統業務仍是大洋電機的重要支柱，與之相比，氫能源占比偏小。2020年，公司營收最高的產品是“建筑及家具用電機”“啟動機及發電機”，營收分別為43億元、22.5億元，分別占總營收的55.42%、28.93%。“新能源車輛動力總成系統”的營收為7.62億元，占總營收比重為9.79%。

從大洋電機主要的三個子公司來看，與氫能源較為相關的是“上海電驅動”，該公司的主要業務是“新能源汽車電驅系統研發、生產與銷售”，該公司去年營收約為8.76億元，凈利潤則虧損約6374萬元。另外兩家子公司“北京佩特來”和“蕪湖杰諾瑞”則實現了盈利，這兩家子公司從事的還是傳統“優勢項目”，即“起動機和發電機研發生產與銷售”。

大洋電機在氫能源領域重點開發的產品是氫燃料電池，2020年，公司于成都、中山、東莞、舟山新設立四家子公司，從事燃料電池研發業務，梳理年報中“對整體生產經營和業績的影響”一欄，有三家的數據并未顯示，位于成都的一家則顯示，其使上市公司整體業績減少約1185元。

6月12日，有投資者通過深交所互動易詢問道：“公司的資產中，實際有多少是在氫能源方面?”公司方面稱“氫燃料電池技術”為未來的事業，而“今天”仍依靠家居電器，同時表示“氫能業務相關資產目前在公司總資產中的占比不大，短期之內對公司業績的貢獻幫助較小，但可以相信，氫燃料電池事業一定是大洋電機未來業績的中堅。”

氫能源能否支撐未來業績?

從技術層面看，大洋電機在電機產品方面的的技術積累，能否足以支撐氫能源方面的拓展?

有北汽集團專家對《投資者網》表示：“電機技術是車輛總成系統中的關鍵，而車輛總成系統直接決定著車輛的性能和駕駛體驗。總成系統中有幾個最為核心的部件，即變速箱、電機、電池、電機控制器。新能源汽車，尤其是純電動車對電機的要求更高，不僅要求它的體積更小，重量更輕，而且需要它承受更高電壓，安全性也要提升一個等級。成熟的電機研發體系，必會涉及相關電池技術。”

從年報中可知，大洋電機新能源汽車總成系統已頗具規模，而公司目前在氫能源領域的發力點，主要是燃料電池研發。由此來看，公司技術積累在一定程度上能夠有效轉化。

上述專家同時談道：“氫能源的產業鏈很長，長足發展離不開各個環節協同配合。其中制氫、儲氫、運輸等環節，往往比氫燃料電池需要的投資更大，回報周期也更長。”

川財證券研報顯示，目前我國氫能產業鏈仍屬于起步階段，技術與成本仍有較大提高空間。在制氫環節需要突破低成本、高效率、長壽命的電解制氫;在儲運環節，提高高壓儲氫瓶的儲氫密度，突破高儲存壓力下的公路運輸用氫氣儲存技術。

大洋電機雖然立足電機，形成了一定的技術優勢，但受行業大背景影響，在氫能源應用方面仍有不確定性。公司方面曾表示，在氫能源投資上，“會循序漸進，遵循行業發展階段特點逐步調整投資節奏，避免過度投資，以保證公司持續提高盈利能力。”

對于公司氫能源發展情況、業績表現等問題，《投資者網》向大洋電機進行詢問，但未獲得回復。(思維財經出品)

關鍵詞： 大洋電機 新能源汽車 新能源 氫能源