紅周刊 特約 | 姚鴻耀

中國的龐大消費市場長期向好，加上國內政策著重刺激增長，令我們對2022年及之后A股的前景倍感樂觀。英美等市場正在收緊貨幣政策以抑制通脹，而中國卻著手放寬金融環境和融資途徑。中國政府擁有充分條件，能利用財政和貨幣措施來支撐經濟，不會造成通脹蠶食本地消費者購買力。

在這種背景下，我們重點關注2022年中國股票市場非必需消費品、數碼、環保、健康、財富五大投資主題。

中國消費市場可望于2040年或之前超越美國

隨時捕捉具有增長能力的公司

雖然過去兩年的疫情重挫內地的消費賽道，但憑著龐大市場規模，即使零售銷售額增長乏力，絕對數值的升幅亦相當可觀。我們預測以美元計，中國的消費市場可望于2040年或之前超越美國。

中國政府繼續以經濟自給自足為首要考慮。雖然共同富裕依然是重要主題，但中國近期重申，長期經濟發展的重要性高于收入再分配。

我們的經濟師相信，中國的清零政策至少會延續至2022年底，藉以阻隔傳播力明顯較強的變種病毒Omicron，這可能對全球供應鏈產生負面影響。

如果繼續爆發大規模感染，可以預期世界各地的經濟增長、通脹和政策差異將會擴大，對應國內供求動態、本地疫情狀況、相關政策內容以及全球商品和服務業的趨勢。

市場對中國去年監管形勢變化的反應，是流于“一刀切”，其實投資者應該從科技格局瞬息萬變的角度，來看待規則的改變。

新經濟仍然是中國銳意成為現代消費型經濟的關鍵，所以預計不會遭到大力打壓。對確保中國在2035年前實現小康社會的目標，民營企業發揮的作用舉足輕重。

展望將來，我們猜測中國的清零政策將能夠在幫助大眾生活的某些方面回歸常態，但亦會引發某些范疇的波動，但我們預計最多只會造成短暫陣痛，對中國重振國內消費的承諾并無影響。我們認為，投資者如能順應這股結構性趨勢，將能從中受惠。

我們將繼續注視宏觀與微觀層面的發展，并隨時準備捕捉機會，以較低價位吸納有能力創造增長的公司。

關注2022年中國股票五大投資主題

白酒、軟件、醫療、能源、壽險孕育機會

對于有能力適應監管框架變化并符合數碼創新、綠色科技、可負擔普及醫療和改善生計等政策目標的公司，我們認為其前景最為樂觀。以下是2022年值得留意的五大主題。

非必需消費品的理想前景：我們看好能把握中產階層增長實現發展的公司。雖然政府著手壓低基本生活成本，但相信不會打擊較高端的非必需開支。我們樂觀看待白酒市場的監管風險，理由是行業競爭屬于良性，價格范圍較大（亦即沒有壟斷），白酒生產商是中國經濟發展相對落后省份的主要納稅企業。

數碼：中資企業在軟件方面具有優勢，一方面是因為熟悉國內市場，另一方面是有關方面傾向在網絡安全和云端服務等領域實現本地化，網絡安全和數據保安亦是國家安全的重要一環，所以有助進一步確立這兩個行業的本地化和自給自足。

環保：中國擁有世界大部分可再生能源和儲存的產能，占90%的太陽能和75%的電池產能，經濟去碳化需要對可再生能源和儲存方面進行巨額投資，中國有望從中受惠。其他產業亦將要為去碳化出一份力，所以我們預計對機械升級和提高能源效率的投資將會增加。我們認為其前景樂觀的公司包括太陽能晶圓生產商、部件制造商、電池和相關部件制造商、自動化相關公司，以及某家專門從事電網升級以達致可再生能源未來的公司。

健康：我們認為醫療服務更便宜、更普及的政策目標，這對中國人口迅速老化的社會是重要的。因此我們看好一家眼科連鎖醫院，該集團為私人患者提供非必要眼科護理服務。醫療設備制造和供應本土化是另一個契機。

財富：金融服務業對創造和保障財富方面發揮關鍵作用，參與建設強大的金融和資本市場的公司將能從中受惠，包括中國最優質的個人銀行和支持資本市場發展的軟件公司，例如交易和投資組合管理。相比世界其他地區，中國的保險服務滲透率仍然偏低，加上人口結構開始老化，我們認為壽險與健康保險的潛在市場相當龐大。

（作者系安本董事兼中國股票投資部主管。文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關鍵詞： 全球資管巨頭安本: 樂觀看待2022年A股前景 五大領域孕育機會