中新經緯12月26日電 25日晚間，央行網站通報中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第四季度例會情況。例會釋放哪些信號？中新經緯“V觀財報”梳理機構解讀。

中信建投(行情601066,診股)：穩增長地位提升，寬信用受到重視

中信建投黃文濤團隊發布央行四季度例會點評研報指出，穩增長地位提升，寬信用受到重視。

在貨幣政策方面，研報認為，對疫情和經濟形勢的判斷強調不確定性，逆周期調節和穩增長更為重要，穩增長的政策將會獲得來自貨幣端的有力支持；在二三季度貨幣政策例會中，外部環境沖擊受到的關注更多，如三季度貨幣政策例會提及“加強國際宏觀經濟政策協調，防范外部沖擊”，而四季度例會中刪去這一表述，可能意味著當下貨幣政策不易受到外部環境收緊的影響，更為關注國內經濟增長的壓力；保持流動性合理充裕意味著短端寬松的局面可能仍將維持，即使在當下質押回購加杠桿較高的情形下，短端的寬松局面難有大的變化；保持信貸總量合理增長對應寬信用，當下的貨幣寬松也有為寬信用創造條件之意，明年寬信用的5只箭料將射向新老基建、先進制造業、碳減排、科技創新和優質房地產公司(及按揭貸款)。

此外，研報還認為，繼續強調保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定，略超市場預期；在跨周期與逆周期相結合的情況下，以及增加貨幣政策精準性，大力支持實體經濟和中小微企業的情形下，結構性貨幣政策將繼續發揮重大作用；邊際上微調房地產政策，為錯殺的優質房企提供融資的窗口期、為保交付的項目提供融資支持、為首套房和合理置換的居民購房需求提供融資幫助都是寬信用政策發力的重要方向。

中信建投黃文濤團隊研報截圖

國金證券(行情600109,診股)：新一輪降息周期或已開啟

國金證券趙偉團隊發布研報稱，貨幣政策窗口期臨近。經濟面臨三重壓力下，貨幣政策更加主動有為，新一輪降息周期或已開啟。

研報分析稱，例會對經濟形勢研判，比三季度例會更為謹慎，重申“三重壓力”。貨幣政策委員會例會在每個季度末召開，對貨幣政策信息的傳遞，比同期執行報告要早。三季度例會已對經濟研判略轉謹慎，強調經濟恢復“不穩固、不均衡”，四季度例會研判更為謹慎，強調“三重壓力”，與剛召開的中央經濟工作會議定調一致。

研報認為，政策態度更加積極，強調貨幣政策“穩字當頭”、“更加主動有為”。例會強調，“加大跨周期調節力度”“與逆周期調節相結合”，相較近期央行黨委會議表態，“做好跨周期和逆周期政策設計”“穩”的態度更為明確。例會要求，“發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為”，首次突出強調貨幣政策工具的總量功能，或指向準備金和政策利率等工具運用，明年一季度或是重要窗口期。

此外，研報還分析稱，結構性工具要積極做好“加法”，精準支持實體和滿足購房者合理住房需求。

其中，貨幣政策更加主動有為，一方面保持流動性合理充裕、降低實體成本，另一方面加大結構性支持。地產方面，例會突出強調更好滿足購房者合理住房需求，后續需關注對剛需和改善型需求的落實。

國金證券趙偉團隊研報截圖

西部證券(行情002673,診股)：宏觀杠桿率或穩中有升

西部證券研報認為，央行例會從“結構性政策”到“總量與結構并重”。

一是貨幣政策重心從偏“結構”到“總量與結構政策”各司其職。在穩增長的政策基調下，對于貨幣政策而言，明年總量政策會被用于配合逆周期調節政策，以穩定宏觀經濟大盤；而結構性政策則會繼續被用來調整經濟結構，推動經濟高質量發展。

二是逆周期調節下，宏觀杠桿率或穩中有升。明年社融同比增速有望重回上升通道，預計社融增速的高點在明年年中，并達到11.1%的水平，2022年年末社融同比增速約為10.7%。

三是貨幣政策將助力房地產行業實現健康發展與良性循環。在“房住不炒”的大政方針下，人民銀行首先的政策抓手在于要求銀行滿足合理的購房需求，經過年中低迷后，近兩個月居民中長期貸款有所回升。此外，在房地產行業的投資端，保障性租賃房建設有望加速。

廣發證券(行情000776,診股)：政策信號偏積極

廣發宏觀郭磊團隊發布解讀研報稱，總體而言，四季度貨幣政策委員會例會傳遞出來的政策信號偏積極。考慮到中央經濟工作會議要求“政策發力適當靠前”，以及海外發達經濟體政策的加速收斂將導致外部環境更為復雜，明年一季度與二季度前半段會是貨幣政策寬松穩增長較為適宜的窗口期，降低銀行負債成本(降準以及推動存款負債利率下行等)、為銀行尤其中小銀行補充資本金可能是央行政策發力的重點；降息(調降MLF利率)亦有一定的可能，需看未來一段時期信用環境與實體融資成本的變化。

前海開源基金楊德龍：利好股市回暖

前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，穩增長是央行重要政策目標，加大逆周期調節力度，穩增長措施會陸續出臺，利好股市回暖。實施好擴大內需戰略，刺激消費增長，利好消費股崛起。推動降低企業綜合融資成本，保持低利率環境，利于經濟復蘇，推動資本市場回暖。維護購房者合法權益，促進房地產市場穩定健康發展和良性循環，有利于穩定預期，提振房地產市場回暖，減輕房地產市場對經濟的拖累作用，保障房企合理的信貸投放需求及購房者合理的按揭貸款需求。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

關鍵詞： 央行最新定調！與三季度例會措辭有何變化？釋放哪些信號