廈鎢新能（688778.SH）作為去年登陸科創板的新秀企業，今年下半年可謂動作不斷。9月16日，廈鎢新能發布公告，公司與雅安經開區簽署《鋰離子正極材料項目投資意向書》，計劃在雅安經開區投建10萬噸磷酸鐵鋰和6萬噸三元材料產能，預計不低于100億元。12月15日，公司再次發布公告，擬與雅化鋰業和滄雅投資分期投建年產10萬噸磷酸鐵鋰生產線，同時擬在海璟基地投資9.9億元，建設鋰離子電池正極材料3萬噸擴產項目。公司表示以上項目建設完成后，有利于實現擴能增效，從而進一步降低成本，提高產品競爭力，滿足下游客戶對三元正極與磷酸鐵鋰不斷增長的需求。

正極材料單位盈利提升助推業績大增

產能有序擴張 確保龍頭地位

據機構測算，廈鎢新能前三季度正極材料（含鈷酸鋰和三元材料）出貨量約5萬噸，單噸凈利約8000元，顯著高于2020年5000元的單噸凈利水平。而隨著公司正極材料產銷規模擴大，單位成本降低，公司盈利水平有望持續改善。受此影響，前三季度公司實現營收103.13億元，同比增長98.59%，實現歸母凈利潤3.99億元，同比增長155.63%，三季度單季營收37.44億元，同比增長76.55%，單季歸母凈利潤1.48億元，同比增長143.82%，業績表現亮眼。

對于產能擴張，一方面，廈鎢新能擬與雅化鋰業和滄雅投資分期投建年產10萬噸磷酸鐵鋰生產線，首期建設兩萬噸。據悉，在磷酸鐵鋰方面，滄雅投資具備豐富研發經驗及技術儲備，而雅化鋰業則專注鋰鹽產品的研發、制造和銷售。本次合作充分發揮各方技術和資源優勢，為廈鎢新能提供豐富且具有價格優勢的鋰資源，保證公司供應鏈穩定，并加快磷酸鐵鋰業務的產業鏈布局，為公司創造新的利潤增長點。另一方面，三元材料尤其是高鎳正極材料需求旺盛，公司現有及在建產能已無法滿足未來訂單需求，因此，公司計劃投資9.9億元在海璟基地新建3萬噸鋰離子正極材料產能，同時，公司已投資啟動該項目的三期兩萬噸正極材料設備安裝采購項目。在建及規劃項目投產后，海璟基地將達到年產7萬噸鋰電池正極材料的產能，這將進一步鞏固廈鎢新能在三元材料行業中的市場地位。

據了解，廈鎢新能目前擁有正極材料產能約6.5萬噸，而隨著新投建項目產能的釋放，由機構測算，預計到2022年中，公司正極材料產能有望增至10.5萬噸，遠期產能規劃接近30萬噸。據中國化學與物理電源行業協會統計，公司正極材料銷量和市占率已連續三年位居行業首位，優勢地位顯著，后續伴隨產能加速擴張，公司有望繼續鞏固領先優勢。

鈷酸鋰正極龍頭 綁定優質客戶

研發與供應鏈優勢夯實公司行業地位

研發投入方面，廈鎢新能不斷加碼，前三季度研發費用投入合計約2.82億元，同比增長74.53%。公開資料顯示，公司自2004年便開始鋰離子電池正極材料的研發，具備深厚的研發能力和技術儲備。公司掌握了鈷酸鋰、鎳鈷錳三元材料等鋰電池正極材料的研發、生產工藝及性能綜合評價等方面的核心技術，在技術先進性和成果轉化方面均處于行業領先地位。

2020年，廈鎢新能的鈷酸鋰占正極業務營收78.49%，三元占比21.27%，公司當年鈷酸鋰正極材料國內市占率高達39%，而2021年上半年公司鈷酸鋰正極材料國內市占率更高達50%以上。公司的4.45V產品收入占比近70%，且領先行業推出4.48V產品，技術優勢明顯，據GGII數據顯示，2020年中國鈷酸鋰出貨量廈鎢新能位居行業第一，處于絕對龍頭地位。另外，鮮為人知的是，公司也是三元材料領域的隱形王者，據業內人士透露，當年寧德時代進入寶馬供應體系、中航鋰電進入廣汽供應體系，用的都是廈鎢新能的三元材料，公司在三元材料上的技術實力可見一斑。據了解，上市前由于產能限制，公司主要保證鈷酸鋰供應，而三元材料產銷量保持第一梯隊的狀態，上市后，隨著公司產能擴張，憑借技術優勢和行業良好口碑，預計公司三元材料產銷量將快速增長，未來空間巨大。除此之外，廈鎢新能對供應鏈管理不斷進行優化，引入上游礦資源公司作為股東，同時與格林美等前驅體企業簽訂長協并實行“二次定價”機制，從而保障原材料供應與成本穩定。

綜上所述，不論是廈鎢新能在產業鏈方面的持續布局，還是在產品研發和技術儲備上的不斷投入，都體現了公司對可持續發展經營、做大做強的高度重視程度。而在新能源汽車產業快速發展的背景下，公司在不斷享受產業紅利的同時，估值有望持續受到積極正面的影響。

關鍵詞： 廈鎢新能：技術優勢賦能鋰電布局 產業紅利有望提振公司