隨著疫苗的普及以及新療法的出現，摩根大通預計，困擾全球將近兩年的新冠疫情將會在2022年結束，經濟創傷也有望完全治愈。而在BCA Research策略師看來，即便世界可能在明年恢復“正常”，也不意味著投資策略亦該如此。

摩根大通資深市場策略師Marko Kolanovic在一份報告中稱，2022年將恢復到疫情前的正常生活，各國在抗疫方面的進展將帶動經濟強勁復蘇。

不過，隨著復蘇進程的推進，經濟增速預計將從歷史高位放緩。BCA Research首席全球策略師Peter Berezin指出，有別于過去的是，阻礙經濟復蘇的不會是需求疲軟，而是勞動力短缺。他表示，在這種新環境下，依靠歷史和過去經驗來指導決策的投資者正犯下錯誤。

Berezin在一次網絡研討會上說：“在一個供應而非需求成為經濟增長主要障礙的世界里，投資者自然而然慣用的劇本必須被拋到九霄云外。”

// 供應難以跟上源源不斷的支出 //

BCA Research堅信供需動態已經發生轉變，因為有證據表明，由于政府刺激計劃帶來了2.3萬億美元的超額儲蓄，消費者現在正在大舉支出。Berezin說，需求火熱，而且不太可能在短期內放緩。

排山倒海而來的支出讓供應商不堪重負，導致供應鏈堵塞，造成貨物延誤和短缺。賣家無法及時完成大量涌入的訂單，尤其是碰上員工辭職潮，進一步加劇了問題。

商品短缺還助推通脹上升。BCA Research認為，由供應端問題引起的價格上漲可能會消退，但隨著工資上漲，大部分通脹會持續下去。對物價居高不下的預期揮之不去也可能成為一個自我實現的預言。

BCA Research新興市場策略主管Arthur Budaghyan稱：“我相信，在美國，通脹精靈已經從瓶子里出來了，把它放回去將非常困難。”

美國10月CPI通脹率達到6.2%，為30年來最高水平。經濟學家預計，定于12月10日公布的11月通脹率將進一步攀升至6.7%。

然而，美聯儲馴服通脹的主要工具——加息——在解決推高物價的供應鏈瓶頸方面難有作為。要讓通脹率恢復到美聯儲2%的目標水平，需要在未來幾個季度大幅加息，這將損害經濟，并有可能使經濟復蘇脫軌。

布魯金斯學會經濟研究高級研究員Wendy Edelberg稱：“在當前環境下，千方百計地讓貨幣政策立即實現2%的通脹率并不是最優的貨幣政策。”根據外媒調查，分析師目前預計美聯儲將于2022年第三季度加息，同時存在提早行動的可能性。

// 2022年投資拋棄傳統智慧 //

華爾街的傳統觀點認為，當經濟因需求疲軟而降溫時，可以購買兩類股票：一類是無論同行表現如何，都能實現擴張的大型成長股；另一類是防御性股票，它們可以更好地挺過衰退。

但Berezin表示，聰明的投資者應該在別處下注，因為限制經濟擴張的是供應，而不是需求。因此，小盤股、價值股和周期性股票成為BCA Research 2022年的最佳投資選擇。

盡管有跡象顯示同比增長率下滑，BCA Research仍然認為，周期性股票在今年擊敗防御性股票后有更大的上漲空間，因為在利率和債券收益率勢將上升的情況下，后者表現料不佳。不過，該公司也承認，好時光不會永遠持續下去，并警告稱，隨著漲勢逐漸枯竭，“在未來一年的某個時候”，市場可能會遠離對經濟敏感的股票。

至于為何看好小盤股，BCA Research首席美股策略師Irene Tunkel解釋說，因為它們估值便宜、過去兩個季度盈利增長強勁、擁有健康的資產負債表、善于駕馭供應鏈瓶頸，而且很容易將價格上漲轉嫁給消費者。

Tunkel還提到BCA Research青睞的四組有望跑贏大盤的股票：工業和金融行業股票，以及汽車和半導體行業的股票。

Tunkel稱，強勁的經濟活動應該會讓依賴資本支出的工業類股受益，而美聯儲早于許多人預期的的加息計劃將提振金融股——尤其是銀行股——的盈利能力。

與此同時，隨著被壓抑的需求持續釋放，在供應鏈問題最終得到解決前，汽車制造商和半導體制造商將繼續享有定價權。

關鍵詞： 華爾街