《投資者網》特約國金證券分析師毛銳

周三早盤三大指數集體高開。開盤之后，指數略有沖高回落后便開始一路震蕩向上，創業板指領漲。午后，指數總體保持強勢整理。尾盤階段，指數又有所抬升。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以漲1.18%、漲1.82%、漲1.66%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）82家，顯示市場情緒較高；個股漲跌比3239：1123，平均漲幅1.20%，賺錢效應良好，兩市成交額11015億，較前一交易日縮量8.19%。北上資金大幅凈流入近97億。

前兩天在利好之下，大盤反而高開低走，讓人沮喪。不過，銳叔一直在給大家信心，認為當前貨幣政策寬松的取向對市場的影響是趨勢性的。果然，昨天大盤再拾升勢，而且在技術上取得了一次關鍵性的突破。

之前，銳叔曾多次提到3595左右是一個前期籌碼堆積的峰值位，為技術上的主要壓力。上月下旬的那波上漲即受阻于此，而這波上漲在前兩天有對此展開爭奪，昨天大盤中陽創新高后，可以宣布正式突破該位了。接下來，上方再無大的技術阻力，空間進一步打開，目標將直指前期兩個高點3723和3731構成的大箱體頂部區域了。

而在技術上趨于明朗之前，影響市場的關鍵因素即貨幣政策的走向也已趨于明朗。原先銳叔認為可能要等到本月中旬左右的中央經濟工作會議后，才會在貨幣政策方面得到更明確的信號。但事實上，從上周五發話“適時降準”，到隨后央行迅速宣布“全面降準”及“定向降息”，信號已經提前給出了，那就是未來的貨幣政策基調將趨于寬松。股市是貨幣的“晴雨表”，在這樣的宏觀面基調下，市場理應有不錯的表現，雖然前兩天的走勢讓人對這句話產生了一些動搖，但昨天的大漲創新高，馬上就用事實再次驗證了這點。

接下來一段時間，在技術面和貨幣政策軸向上都已明朗的背景下，從趨勢上來講，已經沒太大懸念，難點主要在于節奏和板塊的把握上。節奏上，大漲之后不建議再去追漲，可以等待短線震蕩或小幅調整時低吸，重倉者則可以繼續持股為主。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，元器件、電氣儀表、釀酒等漲幅居前，航空裝備、礦物制品、半導體等跌幅居前。題材方面，汽車零部件、軍工、儲能、芯片等較為活躍。

汽車零部件板塊持續活躍，昨天板塊內漲停及漲超10%的個股數量高達21只。早在11月初，銳叔就曾在早評中重點提示過大家汽車零部件板塊的機會，邏輯上一是年底為汽車銷售旺季；二是“缺芯”緩解有利于汽車產能釋放；三是相比汽車整車，過去一年汽車零部件板塊漲幅明顯偏小；四是測算重點零部件公司明年業績增速有望實現30%-50%的增長，從當時時點來看，對應估值不到20倍，性價比較高；五是全球汽車工業重心轉移浪潮下的國產替代。從一個多月的板塊表現來看，不但符合當初的預期，現在甚至已經有些超預期了。而從當前的超預期和未來一段時間的預期來看，當下時點板塊雖然仍保持很高的熱度，但卻要開始謹慎了。從乘聯會最新公布的數據來看，2021年11月廣義乘用車市場零售達到184.5萬輛，同比下降12.5%，環比增長6.2%。新能源車市場零售達到37.8萬輛，同比上漲122.3%，環比上漲19.4%；前11個月，新能源車市場零售達到251.4萬輛，比上年同期增長178.3%；，國內11月乘用車生產222.9萬輛，環比增長13.9%；11月末廠商庫存環比增長8萬輛，渠道庫存環比增加19萬輛。上述數據中，無論是乘用車整體還是其中的新能源車，從銷售環比增速來看都還在增加，預計12月仍保持增長態勢。但對比前11月同比增速，新能源車11月單月的同比增速卻是明顯下降的，說明增長勢頭有所減弱。而且從乘用車生產話環比增速明顯高于銷售環比增速、庫存增加來看，一旦翻過年進入淡季，可能會存在去庫存的壓力。

昨天白酒板塊也有不錯的表現，板塊指數大漲超4%，其中3只個股漲停。驅動上，一是即將進入春節銷售旺季，統計顯示，春節期間白酒消費量占全年消費量30%-40%；二是近期五糧液對外宣布，第八代五糧液的出廠價從889元提升為969元，增幅近9%，打響了白酒新一輪提價的第一槍。今年春節之后，白酒板塊曾經歷了半年多的調整，歸根結底還是由于去年下半年以來，白酒作為代表大消費的核心資產，被資金瘋狂抱團炒作，估值過高。如今，經過大半年的調整，其中部分個股的估值又回落到合理區域。此外，從已經披露的三季報來看，食品飲料板塊整體增長一般。唯有白酒板塊營收、凈利潤都維持近20%的增幅，可以稱得上是一枝獨秀了。展望未來一個階段，1）12月中下旬，白酒企業將舉行一年一度的經銷商會議，如果相關信息較為積極樂觀，有望提升市場對白酒企業經營信心。2）目前核心白酒企業庫存均處于較低位置，且疫情影響弱于去年同期，預計今年春節白酒動銷表現較好。因此，白酒板塊尤其是其中提價能力較強的高端白酒，有望在明年春節前維持一個較為穩健的表現。

軍工板塊在昨天重新活躍，板塊指數漲逾2%，板塊內漲停及漲超10%的個股數量高達19只。驅動上，出現了一個新的刺激因素：12月4日，西儀股份重大資產重組預案披露，軍工央企上市平臺資產證券化率仍有進一步提升的空間。其實軍工一直有一條暗線，那就是軍工資產注入，比如之前炒作中電科集團旗下資產注入，現在市場又開始炒作中兵系旗下資產注入，最近連續漲停的西儀股份就是一個起爆點。根據2019年數據，分集團來看，資產證券化率在50%以上的有3家，分別是中國核工業集團、中航工業集團和中國航發集團。其中中航工業集團最高，約為77%，中航工業集團起步較早，資本運作積極，船舶系兩集團后來居上，近年來也取得較大進展。此次西儀股份超預期的表現，不僅帶動了軍工板塊，還帶動了國企改革板塊、并購重組老龍頭的反抽。喜歡題材炒作的朋友，最近可以適當關注一下這條線。

操作策略：

昨日大盤如期重啟升勢，滬指中陽創出近期新高。技術上，滬指繼續保持在所有均線之上、中短期均線系統呈現多頭排列，顯示當前仍處于階段性上升趨勢走。而且昨天順利突破前期籌碼堆積峰值位3595后，上升空間將進一步打開。預計在貨幣政策和流動性趨于寬松背景下，階段性上升趨勢仍將延續。中期來看，今年基本面的大背景是“全球流動性趨于收緊+通脹上升”，這一組合對市場并不太友好，加上結構性高估值的矛盾依舊存在，風險偏好難以持續全面提升，整體市場仍有望保持區間震蕩格局。操作上，輕倉者不宜追漲但遇調整可考慮適當低吸；重倉者暫持股為主，繼續等待后市沖高機會，同時注意根據當前市場風格變化以及結構性主線進行調倉換股。

（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130519020002）

關鍵詞： 銳叔論市 越過山丘 劍指何處？