□本報記者 張凌之

見習記者 楊皖玉 

北京信弘天禾資產(chǎn)管理中心鐵文龍近日表示，私募管理人擁有十八般武藝，作為FOF投資總監(jiān)的他所要做的，便是找到不同類型玩家中“長期穩(wěn)定盈利的高手”。

“我們最終希望他們能在整個市場中起到正向作用，在獲取利潤的同時助推市場變得更加成熟。”鐵文龍如是說。

集中發(fā)力FOF產(chǎn)品

作為國內(nèi)市場最早一批私募FOF機構(gòu)，信弘天禾在母基金投研領(lǐng)域有著近十年的實踐經(jīng)驗。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，全市場私募基金產(chǎn)品數(shù)量接近12萬只。如何在浩如煙海的產(chǎn)品中選出“常勝將軍”，信弘天禾走過了一條化零為整的道路，如今擁有一套完備的投研體系和投后管理體系。

“過去我們發(fā)了很多只產(chǎn)品，但最后我們化零為整，集中精力去提高單只產(chǎn)品的規(guī)模和質(zhì)量。”鐵文龍告訴記者，在多年的實踐中，他和團隊經(jīng)手過100多只不同類型的產(chǎn)品，調(diào)研過2000余家私募，一路摸爬滾打過來，他們決定將業(yè)務攥成一個拳頭。

2018年信弘天禾開始集中發(fā)力FOF產(chǎn)品，鐵文龍表示，團隊致力于通過自上而下的投資管理體系，主動甄別大類資產(chǎn)機會、確定策略配置、篩選不同投資策略下的最優(yōu)投顧、確定最終投資方案，從而為投資者帶來持續(xù)穩(wěn)健的收益。同時，針對配置模型中的每個環(huán)節(jié)都實現(xiàn)投后監(jiān)控和調(diào)整機制，保障產(chǎn)品獲取持續(xù)、穩(wěn)健收益。

“我們一直尋找的是貝塔和阿爾法。”這是鐵文龍和團隊的目標所在。在鐵文龍看來，具有貝塔的產(chǎn)品關(guān)鍵在于其收益來源具有差異性，“一種是資源型的，比如需要一定資質(zhì)牌照才能做的策略。一種是技術(shù)壁壘型的，需要很高的技術(shù)門檻，本身具有別人難以復制的獲利策略；還有一種是價值觀類型的，行業(yè)屬于藍海，尚未被市場大規(guī)模開拓。”阿爾法則是在成熟的策略領(lǐng)域?qū)ふ翌^部的管理者和對應產(chǎn)品，這里的關(guān)鍵在于根據(jù)宏觀市場找到細分領(lǐng)域能力最強的人，把錢配置給他們。

投后管理也是信弘天禾FOF管理的重要一環(huán)，“我們慢慢地開發(fā)出自己的FOF系統(tǒng)，主要為了做歸因分析。”鐵文龍表示，他們的投后管理系統(tǒng)通過業(yè)績來源分析、不同市場環(huán)境分析、同業(yè)比較分析、倉位監(jiān)控、波動率分析等定量與定性分析相結(jié)合的監(jiān)控與分析手段，及時更新評估系統(tǒng)和調(diào)整策略配置。

定性定量遴選高手

在鐵文龍看來，F(xiàn)OF最大的好處在于投資相對分散，能夠?qū)L險降到合理位置。而他和團隊所要做的便是精細化管理，尋找細分領(lǐng)域的“常勝將軍”。

“這里面的私募管理人十八般武藝，他們所做的策略都是不一樣的，玩法不一樣，每個人的功力也不一樣。”鐵文龍表示，F(xiàn)OF管理就是找到行業(yè)規(guī)律，在市場中尋找長期穩(wěn)定盈利的高手，將資金分配給他們。

鐵文龍認為，與公募基金多維度刻畫不同，私募基金的評價更多聚焦管理人層面，主要因為私募基金多數(shù)由核心基金經(jīng)理管理，其投資理念與核心基金經(jīng)理較接近，同一管理人旗下的同策略產(chǎn)品趨同性強，業(yè)績差異更多由資金屬性差異、投資范圍和比例差異、風控條款差異、新老產(chǎn)品差異等其他因素導致。

對于私募管理人的遴選過程包括定性研究和定量預測兩個方面。“定量預測最終告訴我們哪些是能投的，而定性研究是告訴我們哪些不能投”。定性研究主要是指參考不同策略指數(shù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)研報，分別從管理團隊、投資理念、投研團隊、投研流程、風控方法五個角度對各類資產(chǎn)的投資價值進行評估；定量預測則是通過分析市場資金在各策略的資金流變化，以及各個策略未來總體盈利水平，尋找配置阻力最小的方向，重點關(guān)注超額收益、最大回撤、收益持續(xù)性、絕對收益性四個主要指標。

關(guān)鍵詞： 精細化配置 尋找長勝“玩家”