作者 | 劉瑩

出品 | 焦點(diǎn)財(cái)經(jīng)

宣布即將分拆物業(yè)上市的第21天，萬(wàn)科在2021年第一次臨時(shí)股東大會(huì)中，對(duì)萬(wàn)物云的上市事宜進(jìn)行了重點(diǎn)審議。

萬(wàn)科集團(tuán)董事會(huì)主席郁亮、董事、總裁及首席執(zhí)行官祝九勝、萬(wàn)科監(jiān)事會(huì)主席兼工會(huì)主席解凍、萬(wàn)科執(zhí)行副總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官劉肖、萬(wàn)物云首席合伙人兼首席執(zhí)行官朱保全、萬(wàn)科執(zhí)行副總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人韓慧華等熟悉的面孔，皆出現(xiàn)在了會(huì)議當(dāng)中。

焦點(diǎn)財(cái)經(jīng)了解到，此次股東大會(huì)共對(duì)9項(xiàng)議案進(jìn)行了表決。其中，一項(xiàng)關(guān)于融資事宜，一項(xiàng)關(guān)于人事調(diào)整，其余7項(xiàng)皆與萬(wàn)物云上市有關(guān)。

合規(guī)性

在所披露的與此次股東大會(huì)相關(guān)的文件中，萬(wàn)科表示，經(jīng)逐項(xiàng)核對(duì)，公司分拆萬(wàn)物云上市事宜符合證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，且作為萬(wàn)物云的控股股東，萬(wàn)科的表現(xiàn)也符合證監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)“通知”）的8項(xiàng)規(guī)定。

其一，萬(wàn)科在2018年至2020年的歸母凈利潤(rùn)為337.72億元、388.72億元及415.15億元，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利，這符合《通知》中關(guān)于“上市公司需在最近三年連續(xù)盈利”的規(guī)定。

其二，萬(wàn)科董事會(huì)曾在2019年4月和2020年6月，分別向不少于6名承配人配發(fā)了2.62億股與3.15億股H股，籌資各66.43億元與71.65億元，以用于償還公司的境外債務(wù)性融資。這符合《通知》中關(guān)于“上市公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)發(fā)行股份及募集資金投向的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，不得作為對(duì)所屬企業(yè)的出資申請(qǐng)境外上市”的規(guī)定。

其三，2020年，萬(wàn)科合并報(bào)表內(nèi)的歸母凈利潤(rùn)為415.15億元，按權(quán)益享有的萬(wàn)物云歸母凈利潤(rùn)占集團(tuán)的比重為2.15%，未超過(guò)50%。這符合《通知》中關(guān)于““上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的所屬企業(yè)的凈利潤(rùn)，不得超過(guò)上市公司合并報(bào)表凈利潤(rùn)的50%”的規(guī)定。

其四，2020年，萬(wàn)科合并報(bào)表內(nèi)的歸母凈資產(chǎn)為2245.1億元，按權(quán)益享有的萬(wàn)物云歸屬母公司的凈資產(chǎn)占比為1.75%，未超過(guò)30%。這符合《通知》中關(guān)于“上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的所屬企業(yè)凈資產(chǎn)，不得超過(guò)上市公司合并報(bào)表凈資產(chǎn)30%”的規(guī)定。

其五，除萬(wàn)物云外，萬(wàn)科的主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)等，而萬(wàn)物云的主營(yíng)業(yè)務(wù)為空間科技服務(wù)，包含物業(yè)管理、設(shè)施管理及智慧城市綜合服務(wù)等。萬(wàn)科與萬(wàn)物云業(yè)務(wù)劃分清晰，各有獨(dú)立的業(yè)務(wù)板塊，不存在實(shí)質(zhì)性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

此外，萬(wàn)科與萬(wàn)物云各自擁有獨(dú)立、完整、權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，擁有獨(dú)立的銀行賬戶，獨(dú)立納稅，兩家公司之間資產(chǎn)、財(cái)務(wù)獨(dú)立。

在高管交叉度方面，萬(wàn)科管理人員祝九勝、韓慧華、劉肖、朱旭未在萬(wàn)物云擔(dān)任除董事、監(jiān)事之外的其他職務(wù)，萬(wàn)物云高級(jí)管理人員朱保全、楊光輝、鄒明、李慶平等也未與萬(wàn)科建立勞動(dòng)關(guān)系，兩家公司高管之間不存在交叉任職情形。

上述幾項(xiàng)符合《通知》中關(guān)于“上市公司與所屬企業(yè)不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，且資產(chǎn)、財(cái)務(wù)獨(dú)立，經(jīng)理人員不存在交叉任職”的規(guī)定。

目前，萬(wàn)科及萬(wàn)物云董事、高級(jí)管理人員及其關(guān)聯(lián)人員所持有的萬(wàn)物云股份，未超過(guò)萬(wàn)物云到境外上市前總股本的10%，且公司內(nèi)控制度和管理體系完善，不存在資金、資產(chǎn)被具有實(shí)際控制權(quán)的個(gè)人、法人或其他組織、關(guān)聯(lián)人占用的情形，也不存在損害公司利益的重大關(guān)聯(lián)交易情形。最近三年，公司不存在重大違法違規(guī)情形。這三項(xiàng)，也都符合《通知》中第二條，第六、七、八款的規(guī)定。

萬(wàn)科承諾，萬(wàn)物云上市后，不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作構(gòu)成任何實(shí)質(zhì)性影響，且不會(huì)對(duì)公司當(dāng)前的獨(dú)立上市地位產(chǎn)生影響。萬(wàn)科目前合計(jì)持有萬(wàn)物云6.6億股境內(nèi)非上市股份，將委托萬(wàn)物云向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)將公司所持萬(wàn)物云全部或部分境內(nèi)非上市股份到香港聯(lián)交所主板上市流通。為確保該方案順利進(jìn)行，萬(wàn)科還在股東大會(huì)中對(duì)上述事宜的后續(xù)操作事宜進(jìn)行了授權(quán)申請(qǐng)。

上市緣由與估值

官網(wǎng)顯示，萬(wàn)物云前身為萬(wàn)科物業(yè)，系后者于2020年10月更名而來(lái)。目前，萬(wàn)物云已形成萬(wàn)物梁行、樸臨發(fā)展、萬(wàn)睿科技、第五空間、萬(wàn)物云城、萬(wàn)物成長(zhǎng)等七大品牌，是一家以空間科技為先導(dǎo)，以空間服務(wù)為根基，以成長(zhǎng)型生態(tài)鏈為助力的城市空間科技服務(wù)平臺(tái)型公司。

自2015年全面啟動(dòng)市場(chǎng)化至今，萬(wàn)物云增長(zhǎng)迅速。截至2021上半年，萬(wàn)物云的營(yíng)業(yè)收入為103.8 億元（含向萬(wàn)科集團(tuán)提供服務(wù)的收入），同比增長(zhǎng)33.3%，以“萬(wàn)科物業(yè)”為品牌，先后布局了全國(guó)105個(gè)大中城市（含香港），是行業(yè)內(nèi)最大的物管公司之一。

過(guò)往時(shí)間里，萬(wàn)科管理層對(duì)于萬(wàn)物云上市一事，始終報(bào)以“猶抱琵琶半遮面”的態(tài)度，并不明確。即便在今年6月底的年度股東會(huì)上，郁亮在面對(duì)投資者的再一次咨詢時(shí)，仍表示會(huì)考慮在未來(lái)“適當(dāng)?shù)臅r(shí)候”做上市安排，但還沒(méi)有上市計(jì)劃。

進(jìn)入2021下半年，樓市調(diào)控持續(xù)趨緊，房企在銷(xiāo)售及融資均壓力不小。在這樣的背景下，越來(lái)越多的地產(chǎn)企業(yè)將在資本市場(chǎng)估值略高的物業(yè)資產(chǎn)擺上了出售的貨架，以期回籠資金、緩解自身的流動(dòng)性壓力。

由此，萬(wàn)科此時(shí)分拆萬(wàn)物云上市之舉，也免不了遭遇市場(chǎng)關(guān)于其“缺錢(qián)”的質(zhì)疑。就此，郁亮在股東大會(huì)上進(jìn)行了回應(yīng)，稱(chēng)“萬(wàn)物云在萬(wàn)科的資產(chǎn)和利潤(rùn)占比只有1%到2%左右，發(fā)再多股票也沒(méi)多大影響”，且萬(wàn)物云募集的資金有自己的用途。所謂“老子不能用兒子的錢(qián)，是要分開(kāi)來(lái)用的”，因此“說(shuō)物業(yè)上市能解決萬(wàn)科的資金問(wèn)題是不存在的”。

之所以在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)將萬(wàn)物云分拆上市，是因?yàn)槿f(wàn)科發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下的萬(wàn)物云已經(jīng)展現(xiàn)出了它作為城市服務(wù)商的形象，而非單純的傳統(tǒng)物業(yè)服務(wù)商。就城市服務(wù)而言，萬(wàn)物云這棵樹(shù)上可以長(zhǎng)出很多新東西，帶來(lái)更大的想象空間，郁亮稱(chēng)。

他介紹，傳統(tǒng)物業(yè)服務(wù)里，萬(wàn)科給萬(wàn)物云的業(yè)務(wù)已經(jīng)不足住區(qū)服務(wù)的一半。因此，萬(wàn)科認(rèn)為萬(wàn)物云已經(jīng)成熟，“孩子大了以后有自己獨(dú)立發(fā)展的想法，我們要滿足它獨(dú)立發(fā)展的想法”。

顯而易見(jiàn)，萬(wàn)物云上市也能助力萬(wàn)科物業(yè)業(yè)務(wù)迅速實(shí)現(xiàn)價(jià)值釋放。對(duì)標(biāo)碧桂園服務(wù)，萬(wàn)物云若能獲得相當(dāng)?shù)墓乐担谑兄瞪显僭煲粋€(gè)萬(wàn)科似乎也不是不可能。

對(duì)此，郁亮指出，萬(wàn)科始終對(duì)高估值充滿警惕與恐懼，估值理性有利于員工業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)及更好心態(tài)的保持。

“所以說(shuō)，我覺(jué)得上市時(shí)間點(diǎn)目前比去年更合適，因?yàn)槭袌?chǎng)估值趨于理性，理性資本市場(chǎng)才能給予真正優(yōu)秀的企業(yè)一個(gè)適當(dāng)?shù)亩▋r(jià)”，郁亮稱(chēng)。

未來(lái)賽道和方向

在股東大會(huì)上，萬(wàn)物云首席合伙人、首席執(zhí)行官朱保全還談及了萬(wàn)科物業(yè)更名“萬(wàn)物云”一事。他認(rèn)為，隨著公司的發(fā)展，“萬(wàn)科物業(yè)”四個(gè)字已經(jīng)很難覆蓋公司業(yè)務(wù)的全面性。萬(wàn)物云源自“萬(wàn)科的萬(wàn)、物業(yè)的物、未來(lái)的云”，其中“云”代表著未來(lái)，是萬(wàn)科的未來(lái)期望。

當(dāng)然“云”的使用也重新定義了一個(gè)行業(yè)，傳統(tǒng)的物業(yè)管理或者資產(chǎn)服務(wù)定義為空間科技服務(wù)。科技、云服務(wù)是我們未來(lái)重倉(cāng)投資的方向，但在業(yè)務(wù)領(lǐng)域，萬(wàn)物云仍將自己定義為服務(wù)業(yè)，朱保全稱(chēng)。

“服務(wù)業(yè)”的說(shuō)法又可以被細(xì)分為兩大類(lèi)。一類(lèi)是“居住的消費(fèi)”，在消費(fèi)領(lǐng)域里，基于住的消費(fèi)是萬(wàn)物云的重頭戲；另一類(lèi)是“企業(yè)服務(wù)”。這也是萬(wàn)物云在業(yè)務(wù)領(lǐng)域最希望走的賽道和定義的方向。

梳理可知，時(shí)下以“云”命名的企業(yè)諸多，阿里云、華為云、騰訊云、微軟云等皆在此列。與之相比，萬(wàn)物云有何不同？

朱保全認(rèn)為，阿里云等做的都是底層的IaaS，而非具體的云的運(yùn)營(yíng)。萬(wàn)物云不做IaaS層，反而會(huì)在這些云的基礎(chǔ)上構(gòu)建基于城市服務(wù)、工單管理的云服務(wù)。因此，萬(wàn)物云與阿里云等都是合作伙伴關(guān)系，不是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

當(dāng)然，萬(wàn)物云也有自身的獨(dú)特之處，比如包含線下服務(wù)、人工運(yùn)營(yíng)、硬件施工能力等。不同于上述“云”的外包服務(wù)，萬(wàn)物云希望重點(diǎn)打造一個(gè)一體化的服務(wù)。

我們發(fā)現(xiàn)，住的領(lǐng)域市場(chǎng)巨大，裝修、租金、物業(yè)費(fèi)等，都是城市居民基于住的消費(fèi)，這個(gè)市場(chǎng)預(yù)估超過(guò)15萬(wàn)億，萬(wàn)物云將在這個(gè)海量市場(chǎng)里，為客戶提供全生命周期的服務(wù)，朱保全稱(chēng)。

關(guān)鍵詞： 萬(wàn)物云重倉(cāng)“科技、云服務(wù)”| 深讀