中新經緯11月24日電 題：鮑威爾獲連任提名，美聯儲下一步怎么走？

作者 董澄溪 植信投資研究院研究員

當地時間11月22日，美國總統拜登提名杰羅姆·鮑威爾連任美聯儲主席，并提名萊爾·布雷納德擔任美聯儲副主席，待國會參議院投票通過之后，該任命將生效。

拜登選擇鮑威爾擔任主席，傳遞了哪些信息？

首先，拜登的決定反映了對于美聯儲此前政策的肯定。拜登在表態中提到，鮑威爾和布雷納德領導下的美聯儲采取了“果斷的行動”來幫助美國經濟從衰退走向復蘇，肯定了美聯儲先前所采取政策的有效性與及時性。過去幾個月，由于美國通脹持續高企，市場上不乏質疑美聯儲貨幣政策轉向步伐已落后于經濟周期、加息為時已晚的聲音，此次鮑威爾獲連任提名，傳達了拜登對于鮑威爾領導下美聯儲的肯定與信心，有利于市場重塑對于美聯儲的信任。

其次，拜登強調了對于貨幣政策連續性與獨立性的重視。拜登在表態中指出，美聯儲需要保持穩定和獨立。拜登最終選擇鮑威爾擔任美聯儲主席，應該是出于對政策連貫性的考慮。面對高通脹和就業不充分的兩難經濟局勢，其實不管是鮑威爾還是布雷納德上任，最終做出的政策決策都不會相差太多，但市場普遍認為布雷納德相較于鮑威爾更加鴿派，這也就意味著選擇布雷納德會導致短期內加息預期的移動，對資產價格產生一定影響。通過將兩人分別任命為美聯儲主席與副主席，既能規避上述風險，又能使布雷納德在銀行監管、氣候變化、數字貨幣等議題上所持的異見，在美聯儲往后的決策中起到充分作用，這或許是當下拜登能做出的合理選擇。

美聯儲下一步怎么走？

目前，美聯儲對于通脹仍持觀望態度，而拜登政府正通過除貨幣政策外的其他手段試圖緩解通脹壓力。11月美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議后，鮑威爾表示，供應鏈瓶頸是造成當下高通脹的主要原因。在上述邏輯下，緩解通脹需要暢通供應鏈，加息雖然可以抑制總需求、擠出金融體系中部分流動性，但卻不利于緩解美國所面臨的供應鏈壓力。

美國所面臨的供應鏈壓力一方面來自于全球疫情。由于美國較為依賴進口，其國內消費品價格的高企，與世界主要工業品出口國經濟復蘇緩慢息息相關，美聯儲加息將迫使許多發展中國家央行跟隨加息以防資本外流，在疫情依然反復的情況下，信貸壓力的加劇或將導致更多工業國的企業破產倒閉、生產恢復困難，對于美國而言，不利于緩解其進口品的供給壓力。

另一方面，勞動力市場中的結構性問題也是美國供應鏈壓力的重要原因。目前美國勞動參與率穩定維持在上世紀70年代以來的最低水平，職位空缺數連續幾個月位于1000萬以上，少數族裔和低收入人群的就業情況仍不容樂觀。加息并不能使勞動力供應恢復，反而可能對實體經濟形成壓力，加劇就業市場中的不平衡問題，對于美國的勞動力市場造成更為沉重的打擊。

在這樣的考量下，不難理解為何美聯儲依然保持觀望的態度，同時拜登政府開始動用自身力量尋求緩解通脹壓力。一方面，拜登正試圖聯合印度、日本、韓國等國聯合釋放戰略石油儲備，以增加原油供給；另一方面，拜登有可能通過取消部分關稅來降低國內通脹壓力。貨幣政策牽一發而動全身，美聯儲的謹慎態度無可厚非，如果拜登能夠通過一些政府手段暫時抑制通脹，幫助美國渡過全球疫情緩解前供需缺口最為緊張的這一段時期，美聯儲則無需通過快速加息來抑制通脹，也能避免對美國經濟的潛在傷害。對于力圖在中期選舉前盡量避免資產價格大幅波動，以防造成選民不滿的拜登政府而言，這也是最優解。

鮑威爾的提名公布之后，美股高開低走，預計后續并不會造成大幅資產價格波動。美聯儲加息門檻的不透明仍將是后市美元資產價格波動的主要來源。(中新經緯APP)

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