今年以來，通脹一直是市場關注的話題。實際上通脹預期比通脹更為重要。通脹代表現在的水平，通脹預期則是市場對未來的通脹趨勢的看法。從三個方面來分析：

（1）從國內因素看，10月份以后，由于調控，帶動煤炭等大宗商品的價格持續下跌，通脹預期是隨之緩和的。但目前煤炭供應上來后，短期應該不會出臺更多的調控。加上今年冷冬，煤炭供需還是處于偏緊的格局，所以前期價格跌幅較大，短期內有止跌反彈修復的需要。周二鐵礦石期貨漲停，而目前鋼廠利潤處于相對高位，鐵礦石同樣經歷了前期大幅下跌后，目前已經跌倒去年5月份的水平，當時受到疫情影響，經濟比現在弱很多，這說明其實已經超跌了，后期存在反彈修復的空間。

（2）從海外因素看。10月份美國CPI創30年新高后，美國的通脹主要來自油價和工資增長的壓力。所以美國政府就開始對油價表達了不滿。本周二，據媒體報道，美國即將釋放石油戰略儲備。實際上，11月份以來，國際油價一直下跌，就是因為這個懸在空中的靴子沒有落地。而當靴子真正的落地的時候，考慮到美國原油戰略儲備并不多，所以對市場短期的影響是相對有限的，中期影響更可以忽略不計。而且歐佩克同時表示要采取反制措施，調整產量。因此我們認為未來，經歷了美國的調控后，后期油價反而具備持續反彈的空間。

（3）再看下游，10月份以來的下游企業，例如食品，紙，家具，裝潢都有不同程度的漲價。而老百姓(行情603883,診股)的通脹預期就是來源于對日常生活的商品價格變化的感知。伴隨著通脹預期的上升，普遍老百姓可能會加大部分商品的囤積，而這個提前購買的行為又會導致商品出現更快的漲價。

伴隨著通脹預期的上升，周期股的走勢尤其是資源類股票的表現要更好一點。上游股票好于中游和下游。而債券市場，則需要關注通脹預期上升帶來的壓力。

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