《金證研》北方資本中心 池淵/作者 午月 映蔚/風控

2020年，全球半導體市場達到4,331億美元，增長5.1%。觀國內情況，2021年1-6月，國內集成電路產業銷售額為4,102.9億元，同比增長15.9%，集成電路產業保持穩定增長態勢。而集成電路制造行業因資本投入大、技術難度高，國內外主要集成電路制造商均呈現經營規模大但數量少的行業特征，客戶集中高企的問題或難避免。在此背景下，華海清科股份有限公司（以下簡稱“華海清科”），2018-2020前五大客戶收入占比均超85%。

而此番上市，華海清科或“問題”頻發。近三年，華海清科的營收變動趨勢異于同行均值。2017-2019年，華海清科凈利潤及經營性凈現金流告負，陷入虧損和失血的窘境，2020年，其凈利潤與經營性現金流才由負轉正。此外，華海清科資產負債率高于同行平均水平、千萬元采購額真實性存疑的問題，同樣值得關注。值得一提的是，華海清科兩家單獨計提應收賬款壞賬準備的客戶，其大股東或與華海清科董事長曾多次入股同一企業，關系或“匪淺”。另外，蹊蹺的是，華海清科對其董事兼常務副總經理李昆的對外投資情況“隱而未宣”，且其董事徐春欣在外任職信披或選擇性披露。

一、曾連續三年“失血”，資產負債率高于同行平均水平

近三年，華海清科的營收變動趨勢異于同行均值。

據華海清科簽署日期為2021年6月29日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），以及簽署日期為2020年10月12日的招股說明書（以下簡稱“2020版招股書”），2017-2020年，華海清科的營業收入分別為1,918.48萬元、3,566.35萬元、21,092.75萬元、38,589.19萬元；同期，華海清科凈利潤分別為-1,570.31萬元、-3,571.14萬元、-15,420.15萬元、9,778.77萬元。

根據《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，華海清科營業收入增速分別為85.89%、491.44%、82.95%。

可以看出，2017-2019年，華海清科凈利潤均為負值，直到2020年扭虧為盈。另外，通過與同行業可比公司對比發現，2019-2020年，華海清科營業收入變動趨勢異于同行。

據招股書，華海清科同行業可比公司分別為中微半導體設備（上海）股份有限公司（以下簡稱“中微公司”）、北方華創科技集團股份有限公司（以下簡稱“北方華創”）、沈陽芯源微電子設備股份有限公司（以下簡稱“芯源微”）、盛美半導體設備（上海）股份有限公司（以下簡稱“盛美股份”）。

據東方財富Choice數據，2018-2020年，中微公司的營業收入增速分別為68.66%、18.77%、16.76%，北方華創的營業收入增速分別為49.53%、22.1%、49.23%，芯源微的營業收入增速分別為10.59%、1.51%、54.3%，盛美股份的營業收入增速分別為116.99%、37.52%、33.13%。

即2018-2020年，華海清科同行業公司營業收入增速均值分別為61.45%、19.97%、38.36%。

可見，2019-2020年，華海清科營業收入變動趨勢異于同行。

值得關注的是，2017-2020年，華海清科經營活動產生的現金流量凈額曾連續三年為負。

據2020版招股書及招股書，2017-2020年，華海清科經營活動產生的現金流量凈額分別為-334.49萬元、-11,296.29萬元、-2,784.31萬元、15,897.05萬元。

可以看出，2017-2019年，華海清科經營性凈現金流持續為負值，到2020年其經營性凈現金流首次為正。

除此之外，2017-2020年，華海清科應收賬款逐年增加，其中2017-2018年賒銷高企。

據招股書及2020版招股書，2017-2020年，華海清科應收賬款分別為2,131.22萬元、2,824.04萬元、4,525.99萬元、14,594.84萬元。

根據《金證研》北方資本中心研究，2017-2020年，華海清科應收賬款占其營業收入的比例分別為111.09%、79.19%、21.46%、37.82%。

也就是說，2017-2018年，華海清科應收賬款占營業收入的比例均超七成，2020年占比才降至37.82%。

另外，華海清科資產負債率常年高于同行平均水平。

據2020版招股書及招股書，2017-2020年，華海清科的資產負債率分別為87.37%、102.95%、80.1%、58.98%。同期，華海清科同行業公司中微公司、北方華創、芯源微、盛美股份資產負債率的平均值分別為68.22%、55.47%、33.12%、39.62%。

可以看出，2017-2019年，華海清科資產負債率踩“紅線”，且2017-2020年均高于同行均值。

由上述情形可見，2017-2019年，華海清科凈利潤及經營性凈現金流告負，陷入虧損和失血的窘境，2020年，其凈利潤與經營性現金流才由負轉正。此外，2017-2019年，華海清科的資產負債率越“紅線”，2020年將至58.98%，但仍高于同行平均水平。

二、供應商四年撐起億元采購額，兩年社保繳納人數現零人異象交易真實性存疑

通常情況下，社保繳納人數或能反映出企業人員配置的真實規模。然而，華海清科近四年來的第一大供應商，卻在雙方交易期內出現社保繳納人數現“零人”異象，華海清科與之累計交易上億元，個中交易真實性或遭“拷問”。

據2020版招股書及招股書,2017-2019年，北京錦通昌精密機械設備有限公司（以下簡稱“錦通昌”）均為華海清科的第一大供應商，華海清科向其采購的金額分別為711.96萬元、3,213.37萬元、4,616.93萬元，占華海清科當期采購總額的比例分別為11.66%、18.74%、20.69%，同期交易內容均為零部件。

據招股書，2020年，錦通昌與億元達（天津）機電科技有限公司（以下簡稱“億元達機電”）共同作為華海清科第一大供應商，華海清科向錦通昌與億元達機電的合計采購金額為8,719.15萬元，占當期采購總金額比例的16.29%。

根據《金證研》北方資本中心研究，2017-2020年，華海清科與錦通昌及億元達機電的累計交易額達1.73億元。

然而，在交易期內，錦通昌曾出現社保繳納人數為0人的情況。

據市場監督管理局數據，錦通昌成立于2006年6月26日，股東為陶先錄、孫中朋；經營范圍為銷售機械設備、專用設備、通用設備、五金交電、電子元器件、金屬材料、鋼材；委托加工機械設備。億元達成立于2019年4月1日，由孫鈺灝持股100%。

據市場監督管理局數據，2016-2020年，錦通昌的社保繳納人數分別為0人、0人、0人、2人、5人。2019-2020年，億元達機電的社保繳納人數分別為0人、6人。

據公開信息，孫中朋為錦通昌實控人，其持有錦通昌98%股權。此外，孫中朋持有唐山億元達機械制造有限公司（以下簡稱“唐山億元達”）100%股份；孫鈺灝并無其他持股企業。

據市場監督管理局數據，唐山億元達成立于2018年9月20日，2018-2020年，唐山億元達社保繳納人數均為0人。

即是說，2018-2020年，錦通昌或不存在社保代繳現象，其中2017-2018年，錦通昌社保繳納人數均為0人，此間華海清科與錦通昌的交易真實性或該“打上問號”。

不僅如此，錦通昌2017-2018年的聯系電話曾與多家企業撞號。

據市場監督管理局數據，2017-2018年，錦通昌登記的企業聯系電話分別為1391****104、1368****301。

據公開信息，截至2021年11月15日，共有267家企業曾使用1391****104作為企業聯系電話，共有82家企業曾使用1368****301作為企業聯系電話。

2017-2018年，不僅交易期曾現零人異象，錦通盛的聯系電話曾與數十家甚至上百家企業撞號，千萬元交易真實性存疑。

三、兩家單獨計提應收賬款壞賬準備客戶現熟人關系網，其大股東與華海清科董事長入股同一企業

問題尚未結束。穿透股權關系，華海清科兩家單獨計提應收賬款壞賬準備的客戶，其大股東或與華海清科董事長曾多次入股同一企業，關系或“匪淺”。

據2020版招股書，2017年，鄂爾多斯市華林沙柳科技有限公司（以下簡稱“華林沙柳科技”）系華海清科第二大客戶，交易金額為188.03萬元，占華海清科當期營業收入的比例為9.8%。

據2020版招股書及招股書，2017-2018年各期末，華林沙柳科技均為華海清科應收賬款余額中排名第三的客戶，華海清科對其應收賬款余額均為176萬元，占同期占應收賬款余額的比例分別為8.07% 、6.04%。

據2020版招股書及招股書，2017-2018年各期末，內蒙古大漠沙柳科技有限公司（以下簡稱“大漠科技”）均為華海清科應收賬款余額排名第二大客戶，華海清科對其應收賬款余額均為189.38萬元，占同期應收賬款余額的比例分別為8.69%、6.5%。

據2020版招股書及招股書，華海清科單獨計提壞賬準備的應收款項為應收款項賬面余額為100萬元以上的款項，其計提方法為單獨進行減值測試，如有客觀證據表明其已發生減值，按預計未來現金流量現值低于其賬面價值的差額計提壞賬準備，計入當期損益。單獨測試未發生減值的應收款項，將其歸入相應組合計提壞賬準備。

招股書顯示，報告期各期末，華海清科單獨計提壞賬準備的應收賬款客戶，分別為華林沙柳科技、大漠科技、深圳市力合材料有限公司（以下簡稱“力合材料”）。其中2019-2020年各年末，華海清科分別對華林沙柳科技、大漠科技進行單獨計提應收賬款壞賬準備，均分別計提了176萬元、189.38萬元。

且華海清科表示，2019 年末，公司應收賬款壞賬準備金額增幅大于應收賬款余額增幅，主要原因是當年對兩個經營情況惡化客戶的應收賬款單獨計提全額壞賬準備。

據簽署日為2021年3月25日的《關于華海清科股份有限公司首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的審核問詢函的回復》（以下簡稱“首輪問詢函回復”），華海清科稱，其根據對大漠科技、華林沙柳科技、力合材料應收賬款的單項風險評估，在2019年全額計提了壞賬準備。

也就是說，華海清科2019年末兩個經營情況惡化的客戶是否系華林沙柳科技、大漠科技？不得而知。

而華海清科對華林沙柳科技、大漠科技單獨計提應收賬款壞賬準備的背后，大漠科技及華林沙柳科技的大股東或現“重疊”。

據市場監督管理局數據，大漠科技成立于2014年12月3日，一般經營項目為木制品、沙柳木制品、木基材料成套設備、木基材料改性樹脂的生產、銷售及其技術研發；沙生植物的栽培和技術研發；經商務部門備案的進出口貿易。大漠科技的股東為李茂林、崔旭軍、李垣明，李茂林任其法定代表人兼執行董事。

據公開信息，李茂林、崔旭軍、李垣明分別持有大漠科技34%、33%、33%股權。

據市場監督管理局數據，2016年以及2018-2020年，大漠科技社保繳納人數均為0人，2017年其社保繳納人數未披露。

據市場監督管理局數據，華林沙柳科技成立于2016年9月28日，一般經營項目包括科學研究和技術服務業，沙漠生態治理研究及產業合作與開發，木基材料成套設備制造與銷售，木制品生產、銷售，土木工程等。華林沙柳科技的股東為李茂林、李一，李茂林任其法定代表人兼董事長。

據公開信息，李茂林、李一分別持有華林沙柳科技90.42%、9.58%股權。

據市場監督管理局數據，2016年以及2018-2020年，華林沙柳科技社保繳納人數均為0人，2017年其未公示當年社保繳納人數。

據公開信息，李茂林的關聯企業除大漠科技及華林沙柳科技外，還包括天津清研華林科技有限公司（以下簡稱“天津清研”）、內蒙古清研沙柳產業工程技術中心有限公司（以下簡稱“內蒙古清研”）。

據市場監督管理局數據，天津清研成立于2016年2月18日，2016-2020年，天津清研的社保繳納人數均為0人。

據市場監督管理局數據，內蒙古清研成立于2016年9月30日，2016及2018-2020年，內蒙古清研的社保繳納人數分別為0人、20人、13人、17人，2017年其社保繳納人數未披露。

而據招股書，華海清科主要從事半導體專用設備的研發、生產、銷售及技術服務，通過向下游集成電路制造商及科研院所等客戶銷售CMP設備，并提供配套材料及維保、升級等技術服務來實現收入和利潤。

由上述情形可見，大漠科技、華林沙柳科技的經營范圍是否涉及集成電路或半導體行業的相關業務？猶未可知。

另一方面，大漠科技、華林沙柳科技的大股東李茂林，與華海清科董事長路新春曾多次入股同一企業。

據市場監督管理局及公開信息，截至2021年11月15日，內蒙古清研的股權結構中，華林沙柳科技持股40%，鄂爾多斯市云東生態產業開發有限公司與天津清研均分別持股30%。

據市場監督管理局數據，截至查詢日2021年11月15日，天津清研成立于2016年2月18日，其經營范圍為科學研究和技術服務業；木基材料成套設備制造與銷售；木制品生產、銷售。李茂林為天津清研法定代表人，并持有其45%股權。李茂林擔任天津清研執行董事及總經理，路新春任監事。

據招股書，2013年4月至2019年10月，路新春任華海清科董事長、總經理，2019年11月至今任華海清科董事長、首席科學家，為核心技術人員。自2013年起，路新春任清華大學機械工程系教授、首席研究員，2020年9月在清華大學辦理了離崗創業手續，目前全職在華海清科工作。截至招股書簽署日2021年6月29日，路新春對華海清科持股7.93%。

據招股書，截至2021年6月29日，清控創業投資有限公司（以下簡稱“清控創投”）持有華海清科37.58%股權，清華控股有限公司（以下簡稱“清華控股”）是其間接控股股東，清華大學為華海清科實際控制人。

招股書顯示，天津清研是華海清科實際控制人清華大學間接參股20%、路新春參股35%并擔任監事的企業。

也就是說，李茂林、路新春分別持有天津清研45%、35%股權，清華大學間接持有天津清研20%股權；而天津清研為大漠科技、華林沙柳科技的大股東李茂林，持股45%的企業。

不僅如此，路新春與李茂林還曾共同入股同一企業。

據市場監督管理局數據，天津清研木基裝備有限公司（以下簡稱“清研木基”）成立于2015年6月26日，經營范圍為木材加工機械設備及相關自動化專用設備制造、銷售；自動化專用設備技術開發、轉讓、咨詢、服務；從事國家法律法規允許的進出口業務。路新春系其法定代表人，并兼任執行董事及總經理。路新春、李茂林、王倩、徐海濱為清研木基的股東。清研木基于2015年11月23日注銷。

據公開信息，路新春、李茂林、王倩、徐海濱分別持有清研木基30%、30%、20%、20%股權。

據市場監督管理局數據，天津清研茂林機械有限公司（以下簡稱“清研茂林”）成立于2015年10月14日，經營范圍為木材加工機械設備及相關自動化專用設備制造、銷售；自動化專用設備技術開發、轉讓、咨詢、服務；自營和代理貨物及技術進出口。李茂林系其法定代表人，并兼任董事長及總經理，路新春任董事。路新春、李茂林、天津新清研投資管理有限公司（以下簡稱“天津新清研”）、王倩、徐海濱為清研茂林的股東。清研茂林于2016年3月30日注銷。

據公開信息，路新春、李茂林、天津新清研、王倩、徐海濱分別持有清研茂林25%、35%、20%、10%、10%股權。

簡言之，2019年年末，華海清科均對大漠科技及華林沙柳科技進行單項應收賬款計提壞賬準備，計提金額合計超360萬元。華海清實控人清華大學間接持有天津清研20%股權；大漠科技、華林沙柳科技的大股東李茂林，與華海清科董事長路新春分別持有天津清研45%、35%股權。另外，歷史上，李茂林、路新春曾入股同一企業，分別為清研木基、清研茂林，而該兩家企業于一年內注銷。可見，客戶大股東李茂林與華海清科董事長路新春朋友圈或現“重疊”，關系或“不一般”。

四、高管對外投資或“隱而未宣”，董事兼職信披涉嫌選擇性信息披露

董監高履歷是擬上市企業信息披露的重要部分。蹊蹺的是，華海清科對其董事兼常務副總經理李昆的對外投資情況“隱而未宣”，且其董事徐春欣在外任職信披或選擇性披露。

據招股書，截至招股書簽署日2021年6月29日，李昆系華海清科董事兼常務副總經理，任期為2020年3月12日至2023年3月11日。

據招股書，2004年至2015年3月，李昆任美國應用材料（中國）有限公司經理。2015年3月至2019年3月任華海清科常務副總經理兼財務負責人，2019年4月至今任華海清科常務副總經理，2020年3月至招股書簽署日2021年6月29日任華海清科董事。

據招股書，清津厚德（天津）科技合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“清津厚德”）為華海清科的員工持股平臺。

據招股書，截至招股書簽署日2021年6月29日，李昆持有清津厚德6.07%股權。華海清科披露的董事、監事、高級管理人員及核心技術人員對外投資情況，除持有其員工持股平臺份額外，截至招股書簽署日2020年6月29日并未有李昆其他對外投資企業。

需要指出的是，李昆實際上或另持有三家企業的股權。

據公開信息，除清津厚德外，李昆持有股權的另外三家企業分別為云南玉藥生物制藥有限公司（以下簡稱“云南玉藥”）、云南畹裕農業科技有限公司（以下簡稱“云南畹裕”）、昆明浩瀚企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“昆明浩瀚”），李昆對云南玉藥、云南畹裕、昆明浩瀚分別持股90%、59.5%、32.91%。

據市場監督管理局數據，云南玉藥成立于2002年3月27日，經營范圍為片劑、顆粒劑、硬膠囊劑等的生產，銷售；中藥前處理及提取；中藥材收購；保健食品銷售；貨物進出口。云南玉藥的法定代表人為王韜，股東為汪春梅、李昆。2018年4月4日，云南玉藥投資人由王輝、繆英變更為李昆、汪春梅。

據市場監督管理局數據，云南畹裕成立于2016年2月5日，經營范圍為中藥材種植、銷售；水產養殖、銷售；飼料、農副產品銷售。云南畹裕的法定代表人為李玉琳，股東為李昆、康現麟、李玉琳。李昆擔任其執行董事，截至查詢日2021年11月15日，云南畹裕并無李昆股權變更及執行董事職位變更信息。

據市場監督管理局數據，昆明浩瀚成立于2015年10月14日，經營范圍為企業管理。昆明浩瀚的執行事務合伙人為李昆，合伙人分別為馮浩、徐裕坤、王飛飛、李昆、楊虹、? 南京金溧創業投資合伙企業（有限合伙）、江蘇疌泉金茂新材料創業投資合伙企業（有限合伙）。截至查詢日2021年11月15日，云南畹裕經歷了三次合伙人變更，李昆均擔任股東。

即是說，截至招股書簽署日2021年6月29日，華海清科董事兼常務副總經理李昆，或對外持有三家企業的股權，而招股書卻未予披露，是否涉嫌選擇性披露？不得而知。

此外，華海清科對其董事徐春欣在外任職情況的披露或“半半拉拉”。

據招股書，徐春欣系華海清科董事，任期為2020年3月12日至2023年3月11日。

2013年8月至2015年7月，徐春欣任清華控股項目經理，2015年7月至2020年4月，任清華控股創新促進中心技術轉移高級經理；2020年4月，任清華控股創新促進中心技術轉移總監。2019年3月至招股書簽署日2021年6月29日，徐春欣任華海清科董事，2020年5月至招股書簽署日2021年6月29日，任清華控股監事。

據招股書，截至招股書簽署日2021年6月29日，徐春欣兼職于11家企業，分別任清華控股監事及創新促進中心技術轉移總監、深圳清力技術有限公司董事、武漢華迅微電子技術有限公司董事、江蘇智能微系統工業技術股份有限公司董事、北京力贏數字智能科技有限公司監事、華控（天津）投資管理有限公司監事、深藍之星科技有限公司監事、北京清源創新投資管理有限公司監事、蘇州紫荊投資有限公司董事、天津新清研董事、清研同創機器人（天津）有限公司董事。

據公開信息，截至查詢日2021年11月15日，除招股書披露的11家企業外，徐春欣擔任北清晉如通信技術有限公司（以下簡稱“北清晉如”）。

據市場監督管理局數據，北清晉如成立于2021年4月6日，經營范圍為技術服務、技術開發、技術咨詢、技術交流、技術轉讓、技術推廣；軟件開發，網絡與信息安全軟件開發，集成電路芯片設計及服務。北清晉如法定代表人系劉維春，股東為江蘇能逸股權投資管理有限公司、趙嘉昊、北京捷安通科技有限公司、中投鼎業投資基金（北京）有限公司、華控技術轉移有限公司。徐春欣擔任北清晉如董事，2021年8月26日，徐春欣繼任董事。

這意味著，除了招股書披露徐春欣兼職的11家單位，徐春欣或自2021年4月6日起還擔任北清晉如董事，而華海清科并未在招股書中予以披露，令人費解。

而據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第41號——科創板公司招股說明書》第四十三條，發行人應披露董事、監事、高級管理人員及核心技術人員的學歷及專業背景、職稱；主要業務經歷及實際負責的業務活動；對發行人設立、發展有重要影響的董事、監事、高級管理人員及核心技術人員，還應披露其創業或從業歷程；曾經擔任的重要職務及任期；現任發行人的職務及任期等。

第四十六條規定，發行人應披露董事、監事、高級管理人員及核心技術人員與發行人及其業務相關的對外投資情況，包括投資金額、持股比例、有關承諾和協議，對于存在利益沖突情形的，應披露解決情況。

由上述情形可見，華海清科董事兼常委副總經理李昆，持有除華海清科員工持股平臺之外的企業的股權，其或在外持股3家企業，而招股書對此未予披露。此外，華海清科董事徐春欣或在北清晉如任職，招股書同樣“隱而未宣”。對此，華海清科是否涉嫌選擇性披露？或該“打上問號”。

木受繩則直，金就礪則利。面臨上述種種問題，華海清科未來將何去何從？

關鍵詞： 華海清科董事長與客戶股東入股同一企業 董事兼職涉嫌選擇