今天，央行投放1.01萬(wàn)億元，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)資金需求。

人民銀行消息，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2021年11月15日開(kāi)展了10000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對(duì)11月16日和30日兩次MLF到期的續(xù)做）和100億元逆回購(gòu)操作。

自11月3日起，央行加大逆回購(gòu)操作力度，市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)，資金面穩(wěn)定偏松。在市場(chǎng)人士看來(lái)，今后一段時(shí)期，結(jié)構(gòu)性貨幣政策可能扮演“主角”，公開(kāi)市場(chǎng)操作將在熨平短期流動(dòng)性波動(dòng)中發(fā)揮重要作用，降準(zhǔn)仍有必要，但需要觸發(fā)劑，對(duì)降息不能期待太高。總的來(lái)看，貨幣政策穩(wěn)健取向不變。

等額續(xù)做“麻辣粉”

15日，央行開(kāi)展1萬(wàn)億元MLF操作，意味著本月為MLF連續(xù)第3個(gè)月實(shí)施等額續(xù)做。數(shù)據(jù)顯示，本月16日和30日分別有8000億元和2000億元MLF到期，合計(jì)1萬(wàn)億元。

央行此舉基本符合市場(chǎng)預(yù)期。事實(shí)上，今年除了降準(zhǔn)后的7、8月份，每月MLF操作量均與到期量大致相當(dāng)，體現(xiàn)了貨幣政策操作穩(wěn)健和適度的特點(diǎn)。

而從短期看，由于15日僅有1000億元央行逆回購(gòu)到期，故今日公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈投放9100億元。市場(chǎng)人士稱，15日是例行繳準(zhǔn)日，也是11月納稅申報(bào)截止日，此次操作在實(shí)現(xiàn)對(duì)全月到期MLF的等額續(xù)做的同時(shí)，由于提前操作形成了短期投放效應(yīng)，可以在相當(dāng)程度上起到對(duì)沖繳準(zhǔn)和繳稅的影響。

值得一提的是，此次央行搭配MLF續(xù)做和逆回購(gòu)滾動(dòng)操作，并強(qiáng)調(diào)“充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求”，進(jìn)一步體現(xiàn)了保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度。

“對(duì)于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及中期借貸便利到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動(dòng)性狀況、金融機(jī)構(gòu)需求等情況，靈活運(yùn)用中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，適時(shí)適度投放不同期限流動(dòng)性，熨平短期波動(dòng)，滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求，保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實(shí)施在增加流動(dòng)性總量方面也將發(fā)揮一定的作用。”央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰近期表示。

15日上午，銀行間市場(chǎng)上資金價(jià)格多數(shù)小幅走低，隔夜回購(gòu)利率DR001跌6個(gè)基點(diǎn)至1.79%；代表性的7天期回購(gòu)利率跌約1個(gè)基點(diǎn)至2.08%，明顯低于2.2%的公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率。從資金價(jià)格上看，短期流動(dòng)性繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)定充裕態(tài)勢(shì)。

來(lái)源：Wind

逆回購(gòu)放量與定向工具發(fā)力

三季度以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作明顯放量。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具頻頻發(fā)力。央行以短期工具熨平流動(dòng)性波動(dòng)的同時(shí)，加大對(duì)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運(yùn)用成為貨幣政策操作的一大看點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月、10月公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作量分別達(dá)1.18萬(wàn)億元和1.39萬(wàn)億元，明顯高于今年3月到8月平均2717億元的規(guī)模。MLF操作則連續(xù)實(shí)施等額續(xù)做。在公開(kāi)市場(chǎng)操作中，期限較短的逆回購(gòu)操作占比上升，突出靈活性。

繼9月宣布新增3000億元支小再貸款額度之后，11月8日，央行推出碳減排支持工具。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具頻頻發(fā)力，突出精準(zhǔn)性。

觀察人士分析，短期化+結(jié)構(gòu)化的貨幣政策操作，或是當(dāng)前復(fù)雜形勢(shì)下，以我為主兼顧外部平衡的選擇，這在年內(nèi)或?qū)⒌玫窖永m(xù)。

對(duì)于下一階段貨幣政策，人民銀行黨委日前表示，將堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，做好跨周期設(shè)計(jì)，統(tǒng)籌考慮今明兩年政策銜接，更好支持消費(fèi)投資恢復(fù)，抑制價(jià)格過(guò)快上漲，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。此外，將創(chuàng)新貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的支持力度，促進(jìn)共同富裕。

不過(guò)，也有研究人士表示，未來(lái)降準(zhǔn)仍有必要，但落地可能需要催化劑。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青稱，11月MLF凈投放量未見(jiàn)加大，或預(yù)示后期降準(zhǔn)概率增加。他認(rèn)為，面對(duì)年底前流動(dòng)性波動(dòng)加大、穩(wěn)增長(zhǎng)需求上升的局面，若單純從流動(dòng)性管理角度出發(fā)，年底前央行階段性加大逆回購(gòu)操作規(guī)模，以及適度加量續(xù)做MLF，即可應(yīng)對(duì)各類流動(dòng)性擾動(dòng)；若在兼顧流動(dòng)性管理的同時(shí)，著眼釋放溫和穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，推動(dòng)信貸、社融增速較快回升，并引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行，年底前央行也可能再次實(shí)施降準(zhǔn)。

王青還稱，考慮到7月央行降準(zhǔn)后1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)動(dòng)能正在累積，若年底前央行再次實(shí)施降準(zhǔn)，不排除在MLF利率保持不動(dòng)的同時(shí)，1年期LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的可能。“可以看到，11月12日最新一年期LPR利率互換（IRS）為3.8749%，較7月降準(zhǔn)前下行約9個(gè)基點(diǎn)，正在接近現(xiàn)值水平（3.85%），顯示這段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)1年期LPR下調(diào)的預(yù)期正在增強(qiáng)。”他說(shuō)。

在華泰證券(行情601688,診股)首席固收研究員張繼強(qiáng)看來(lái)，未來(lái)的貨幣政策工具和手段選擇上，結(jié)構(gòu)性政策可能是主角，降準(zhǔn)仍有必要，但需要觸發(fā)劑，對(duì)降息還不能期待太高，公開(kāi)市場(chǎng)操作主要用于熨平短期波動(dòng)。

關(guān)鍵詞： 央行 萬(wàn)億 貨幣政策