□本報記者 徐金忠 

近期市場投資難度加大，公募基金會如何應對？Wind數據顯示，觀察近一個月以來的主動權益基金業績表現，不少以穩健、均衡為特征的基金產品體現出階段性的優勢。對此，部分公募基金指出，臨近年底，股市仍呈現震蕩、分化的格局，降低組合回撤、均衡配置，在當前的市場環境下顯得尤為重要。不少基金經理選擇階段性“蟄伏”，以觀察市場環境做出應對的選擇。

市場風格復雜多變

從10月以來的市場來看，結構性行情仍比較突出，其中高端制造有所回暖，而周期板塊經過前期快速上漲后繼續回調。

匯豐晉信基金指出，未來市場或仍以區間震蕩為主，整體上應淡化指數。今年以來市場變化較快，風格連續多輪變化，缺乏相對持續的風格和主線，其中真正貫穿今年的核心主線是業績高增長。

短期來看，震蕩行情的特征同樣十分明顯。11月第一周，兩市呈現震蕩整理態勢，滬指表現相對弱勢。前三個交易日，兩市震蕩，滬指反復考驗3500點關口。盤面上，行業板塊多數收跌。鋼鐵、煤炭等周期股領跌兩市；農業板塊逆市領漲；軍工、半導體板塊均漲幅靠前。后兩個交易日，兩市沖高回落。盤面上，行業板塊漲跌互現。白酒股走強領漲兩市；汽車、汽配板塊表現活躍漲幅靠前；元宇宙概念持續走強；光伏、風電等新能源板塊沖高回落。

這樣的行情也延續到上周，市場整體呈現復雜多變的情況。以11月11日為例，當天三大指數均上漲1%左右，房地產、建材、水泥板塊全天強勢，保利發展、招商蛇口等10股封板。北向資金當日凈買入86億元，而此前一日凈賣出近120億元。此前一個交易日，A股三大指數集體低開，早盤市場震蕩下挫，午后三大指數跌幅進一步收窄，但均未收紅。

“整體市場變化大且速度快，對于公募基金的投資，以博弈型機會為主，可操作性不強，對于一些市場短期的熱門機會，應選擇暫時回避。”有公募基金經理表示。

均衡組合 控制回撤

那么，在這樣復雜多變的市場環境之下，基金機構如何做好應對策略？目前來看，不少基金經理選擇階段性“蟄伏”，以觀察市場環境做出應對的選擇。

國投瑞銀基金總經理助理、資產配置總監王建欽發表觀點指出，A股當前行情屬于存量博弈下的板塊輪動狀態，全面上漲概率偏低。但四季度依然可以關注新能源板塊、旅游相關板塊和消費等三類機會。

匯豐晉信基金指出，短期內對市場謹慎樂觀，結構性行情仍然可期。在組合配置方面，需要兼顧收益率和波動。降低組合回撤、均衡配置，在當前的市場環境下顯得非常重要。

上投摩根基金經理李德輝認為，當前市場并無大的系統性風險，流動性也有望好轉，但市場在底部可能需要反復確認。展望未來，市場右側的拐點或在明年一、二季度出現。對于投資者而言，均衡配置仍是較優的投資策略。

國聯安基金的基金經理魏東指出，在宏觀趨勢方面，交易邏輯近期出現了較大變化。在流動性寬松背景下，接下來預計A股市場整體仍以震蕩為主。從行業來看，新能源、半導體、軍工都是具有長邏輯的板塊，但自下而上來看，新能源邏輯更長更順，表現更為強勢。但隨著估值提升，空間也在不斷收縮。另一方面，由于市場資金過于集中，導致其他不少板塊出現低估的機會，如醫藥或消費，這是近期市場轉換的重點。雖然可能略顯左側，但從未來安全性和收益性角度考慮已經存在不少機會。

均衡組合、尋找低估機會、控制回撤等等，成為上述基金機構和基金經理策略中的關鍵詞。觀察發現，近一個月的基金業績同樣顯示，不少以均衡、穩健為特征的主動權益基金產品表現出階段性優勢。

關鍵詞： 基金經理階段性“蟄伏”以退為進