中新經(jīng)緯11月12日電 美國10月CPI同比增6.2%，CPI環(huán)比增0.9%。核心CPI同比增4.6%，，環(huán)比增0.6%。12日，光大證券(行情601788,診股)董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東團隊發(fā)布研報分析，美國10月通脹大超預(yù)期，價格壓力全面升溫。

大宗商品價格上行和供應(yīng)鏈緊縮

仍是主要驅(qū)動因素

高瑞東團隊稱，美國10月CPI同比和環(huán)比均超預(yù)期大幅上行，能源、食品、住所、二手車和卡車、新車是主要貢獻項。全球大宗商品價格上行疊加供應(yīng)鏈緊縮問題仍是價格超預(yù)期上行的主要因素。

高瑞東團隊指出，需要注意的是，現(xiàn)階段，雖然美國勞動力市場仍處于供不應(yīng)求的階段，但非農(nóng)時薪增速已經(jīng)開始有觸頂回落的跡象。特別是休閑和酒店業(yè)，3月移動平均同比增速已經(jīng)從9月的13%下滑至10月的12%。向前看，勞工短缺將持續(xù)帶動服務(wù)性行業(yè)消費價格上漲，但其持續(xù)時間或?qū)⒂邢蕖?/p>

美聯(lián)儲經(jīng)濟訴求先于通脹訴求

加息為時尚早

高瑞東團隊認為，雖然美聯(lián)儲肩負維持價格穩(wěn)定和最大就業(yè)的雙重使命，但“保就業(yè)、穩(wěn)增長”是現(xiàn)階段美聯(lián)儲的主要訴求。我們認為，美聯(lián)儲有三大動力去實現(xiàn)這一訴求。

第一，此次通脹主要為供應(yīng)鏈緊縮引起，而非需求拉動，因此加息只可能進一步抑制供給端收縮，加劇通脹壓力，所以美聯(lián)儲傾向于讓價格在供需達到平衡的過程中自行調(diào)節(jié)到合理水平。

第二，美國經(jīng)濟當前的主要矛盾在于經(jīng)濟增長，物價穩(wěn)定排在其后，并且，美國的物價穩(wěn)定將依附于經(jīng)濟穩(wěn)步增長。

第三，美國財政赤字高度依賴經(jīng)濟增速提升，在美國財政和貨幣政策深度捆綁的背景下，美聯(lián)儲更傾向于不加重財政還債壓力，也就是延遲加息。

高瑞東團隊總結(jié)稱，美聯(lián)儲現(xiàn)階段的主要政治訴求在于就業(yè)恢復(fù)(從而拉動經(jīng)濟增長)，因此，通脹壓力暫時不構(gòu)成對美聯(lián)儲加息威脅。我們維持加息不早于2023年的判斷。然而， 美聯(lián)儲“等等再看(wait and see)”的加息策略也存在一定風險。現(xiàn)階段，通脹預(yù)期已經(jīng)上升至歷史高位，若通脹持續(xù)高位運行并導(dǎo)致通脹預(yù)期上行，則會形成通脹的惡性循環(huán)，使得美聯(lián)儲失去最佳干預(yù)窗口。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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