金融界網11月10日消息 國家統計局周三數據顯示，CPI同比上漲1.5%，漲幅較上月擴大0.8個百分點；環比上漲0.7%，為年內次高。

國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，10月份，受特殊天氣、部分商品供需矛盾及成本上漲等因素綜合影響，CPI有所上漲。

10月份PPI同比上漲13.5%，漲幅較上月擴大2.8個百分點，續創1995年底以來新高；環比上漲2.5%，創2002年以來的最大月度環比漲幅。

10月PPI漲幅擴大。“受國際輸入性因素疊加國內主要能源和原材料供應偏緊影響，PPI漲幅有所擴大。”董莉娟說。

PPI與CPI剪刀差到達12個百分點，比上月增加2個百分點。

CPI上行有加快特征

廣發證券(行情000776,診股)首席經濟學家郭磊表示，CPI上行有加快特征，同比由前值的0.7%上升至1.5%，環比由0增長上升至0.7%。在0.7個點的CPI環比總漲幅中，鮮菜環比上漲16.6%，貢獻一半左右。非食品環比上漲0.4%，貢獻另一半。環比0.4個點的非食品漲幅是年內次高。

中信證券(行情600030,診股)宏觀認為，在鮮菜、交通通信、魚類、蛋類等項目價格的帶動下，10月份CPI為1.5%，明顯高于今年前三季度均值0.63%，并且環比漲幅也處于近10年較高水平。四季度至明年，在豬肉供給端博弈預計緩解、原油價格料持續位于高位的條件下，不排除CPI有超預期上行的可能。

中國民生銀行首席研究員溫彬也表示，10月中旬以來，豬肉價格已呈現略有回升走勢，加上近期糧食囤購、蔬菜漲價等因素影響，食品價格對CPI的拖累將逐漸減小；非食品價格中，受原材料漲價影響，消費品價格已出現一定上漲跡象，服務價格延續溫和上漲走勢，預計CPI將繼續回升。

PPI同比漲幅將見頂？

東方金誠王青表示，10月將是本輪PPI上行的最高點，在國內煤、鋼價格大幅下行帶動下，11月PPI同比漲幅將見頂回落。但受國際定價大宗商品價格料將高位震蕩影響，預計年底前工業品價格同比漲幅仍將處于兩位數。

開源證券趙偉表示，供需缺口下，部分全球定價的商品價格易上難下，未來2個季度左右PPI或仍在5%以上；伴隨國內供需矛盾緩解，PPI下行趨于加快，明年底進入通縮。

中信建投(行情601066,診股)黃文濤預計，11月PPI同比將開啟回落周期。10月下旬以來，煤炭價格大幅度下跌，鋼材等多種工業品價格也不同程度回落，11月PPI環比存在轉負的可能。此外，PPI基數也將在11月起逐步走高，PPI同比大概率開啟回落周期。

光大固收也表示，在一系列保供穩價政策推動下，11月以來國內動力煤、焦煤期貨結算價均值較10月分別環比下降了36.0%、27.7%，下降幅度較大，并且后續價格可能繼續向下。綜合國際、國內能源價格來看，10月PPI大概率是這一輪向上周期的頂部，而目前國內煤炭價格下降較快，后續可能需要更加關注PPI回落的速度。

不過財信證券持不同的觀點，他們預計今年11月份PPI或再創新高。財信證券認為，往后看受全球能源供給持續偏緊和寒冬來臨的共同影響，國際輸入性因素將起主導作用，不排除繼續加大的可能，推高新漲價因素和PPI；國內前期增加供給政策執行力度加大，將對煤炭和高耗能產品價格起到一定緩沖作用，預計11月PPI同比約增長14.2%，再創年內新高；12月在翹尾因素大幅下降等因素的影響下，有望小幅回落。

郭磊也表示，11月PPI環比增速有較大概率會下降，PPI同比斜率仍存在支撐因素。

還會不會降準、降息？

郭磊認為，過快的PPI通脹會引發兩方面附加擔憂，一是微觀上成本對利潤的擠壓問題；二是宏觀上貨幣政策和財政政策的空間約束問題。

溫彬表示，目前通脹對貨幣政策的掣肘有限，但國內外經濟恢復中的不平衡不均衡因素仍然較多，對政策調控的考驗也有所加大。宏觀政策要繼續做好跨周期調節，加強政策前瞻性和協調性，加大力度提振內需，激發經濟增長動力，緩解主要能源品供需矛盾，繼續幫助市場主體應對原材料漲價的影響，應對好美聯儲貨幣政策轉向等風險沖擊。

天風固收表示，降準仍有可能，降息也不能排除。降準就是基礎貨幣補充。如果基礎貨幣缺口客觀存在，再貸款和碳減排支持工具的作用有限，則降準仍然是自然而然的選項。

孫國峰司長在三季度2021年第三季度金融統計數據新聞發布會上明確：四季度，銀行體系流動性供求將繼續保持基本平衡，不會出現大的波動。對于政府債券發行和稅收繳款以及中期借貸便利到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動性狀況、金融機構需求等情況，靈活運用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時適度投放不同期限流動性，熨平短期波動，滿足金融機構合理的資金需求，保持流動性合理充裕。同時，結構性貨幣政策工具的實施在增加流動性總量方面也將發揮一定的作用。

關于降息，按照易綱行長《中國的利率體系與利率市場化改革》所述，利率的黃金法則決定了只要經濟低于潛在增速，就有進一步降息的可能性。

天風固收判斷季度GDP增速低于5%（還要考慮兩年同比），大概率可能引發央行降息。因此雖然年內貨幣政策進一步寬松的可能性不大，但往明年展望這個可能性仍在。

關鍵詞： PPI CPI