中新經(jīng)緯11月10日電 題：CPI與PPI剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大，價(jià)格傳導(dǎo)仍有不暢

作者 溫彬 中國(guó)民生銀行首席研究員

馮柏 中國(guó)民生銀行研究員

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.5%，前值上漲0.7%；全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲13.5%，前值上漲10.7%。

PPI方面，10月同比上漲13.5%，漲幅較上月擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲2.5%，漲幅較上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。(1)從漲價(jià)構(gòu)成上看，10月PPI同比漲幅較上月擴(kuò)大，主要由新漲價(jià)因素推動(dòng)。在10月13.5%的PPI同比漲幅中，2020年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為1.8個(gè)百分點(diǎn)，與上月持平；新漲價(jià)因素影響約11.7個(gè)百分點(diǎn)，比上月增加2.8個(gè)百分點(diǎn)。(2)從漲價(jià)結(jié)構(gòu)上看，價(jià)格上漲的部分主要為生產(chǎn)資料。10月生產(chǎn)資料PPI上漲17.9%，漲幅比上月擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)。生活資料PPI價(jià)格也稍有上漲，同比上漲0.6%，漲幅較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。(3)能源和原材料價(jià)格的上漲仍是推動(dòng)PPI超預(yù)期上漲的主要原因，主要由于國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高，國(guó)內(nèi)用煤用電需求旺盛，而煤炭等能源和原材料供應(yīng)偏緊，價(jià)格上漲較多。目前，國(guó)際油價(jià)持續(xù)位于每桶80美元以上，接近2018年時(shí)創(chuàng)下的階段性高點(diǎn)。受此影響，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)價(jià)格漲幅明顯擴(kuò)大，煤炭開采和洗選業(yè)PPI同比上漲103.7%；石油和天然氣開采業(yè)PPI同比上漲59.7%；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)PPI同比上漲53%。

CPI方面，10月同比上漲1.5%，漲幅較上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.7%，為年內(nèi)次高。(1)從漲價(jià)構(gòu)成上看，10月CPI同比漲幅為年內(nèi)新高，略超市場(chǎng)預(yù)期，雖然有2020年同期基數(shù)回落的原因，但不能忽視新漲價(jià)因素的推動(dòng)。在1.5%的CPI同比漲幅中，翹尾因素影響約0.2個(gè)百分點(diǎn)，上月為0；新漲價(jià)因素影響約1.3個(gè)百分點(diǎn)，比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。(2)環(huán)比價(jià)格較快上漲是10月CPI的顯著特征。食品價(jià)格環(huán)比上漲1.7%。其中，在秋冬臨近、降溫降雨、局部地區(qū)疫情散發(fā)及生產(chǎn)運(yùn)輸成本增加等等多因素作用下，鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲16.6%，鮮果價(jià)格環(huán)比上漲2.9%。豬肉價(jià)格開始回升，但全月仍環(huán)比下降2%。受能源和原材料價(jià)格上漲影響，消費(fèi)品價(jià)格上漲明顯，10月環(huán)比上漲1.1%，交通工具用燃料價(jià)格環(huán)比上漲4.7%。(3)從同比上看，食品價(jià)格下降2.4%，對(duì)CPI拖累減弱。非食品價(jià)格逐漸上漲，10月同比上漲2.4%。其他七大類價(jià)格中，除了其他用品和服務(wù)價(jià)格同比下降，其余六大類均上漲。

10月PPI與CPI剪刀差達(dá)到12個(gè)百分點(diǎn)，比上月增加2個(gè)百分點(diǎn)。雖然10月CPI上漲有所加快，但PPI上漲更快，PPI與CPI的剪刀差再創(chuàng)新高。價(jià)格傳導(dǎo)仍有不暢，但也要看到食品價(jià)格降幅收窄，非食品價(jià)格、消費(fèi)品價(jià)格上漲均有所加快，不包括食品和能源的核心CPI同比漲幅也達(dá)到1.3%。

下一階段，產(chǎn)油國(guó)組織OPEC+對(duì)原油增產(chǎn)仍相對(duì)謹(jǐn)慎，國(guó)際油價(jià)或繼續(xù)保持高位波動(dòng)走勢(shì)；國(guó)內(nèi)能源和原材料供需矛盾有望有所改善，疊加2020年基數(shù)的較快回落，預(yù)計(jì)PPI將保持高位。10月中旬以來，豬肉價(jià)格已呈現(xiàn)略有回升走勢(shì)，加上近期糧食囤購、蔬菜漲價(jià)等因素影響，食品價(jià)格對(duì)CPI的拖累將逐漸減小；非食品價(jià)格中，受原材料漲價(jià)影響，消費(fèi)品價(jià)格已出現(xiàn)一定上漲跡象，服務(wù)價(jià)格延續(xù)溫和上漲走勢(shì)，預(yù)計(jì)CPI將繼續(xù)回升。

總體上看，目前通脹對(duì)貨幣政策的掣肘有限，但國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中的不平衡、不均衡因素仍然較多，對(duì)政策調(diào)控的考驗(yàn)也有所加大。宏觀政策要繼續(xù)做好跨周期調(diào)節(jié)，加強(qiáng)政策前瞻性和協(xié)調(diào)性，加大力度提振內(nèi)需，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，緩解主要能源品供需矛盾，繼續(xù)幫助市場(chǎng)主體應(yīng)對(duì)原材料漲價(jià)的影響，應(yīng)對(duì)好美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等風(fēng)險(xiǎn)沖擊。(中新經(jīng)緯APP)

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