中新經(jīng)緯11月10日電 題：碳減排支持工具規(guī)模不宜理解為“上不封頂”

作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

馮琳 東方金誠高級分析師

11月8日，中國人民銀行宣布推出碳減排支持工具。其核心內(nèi)容為通過碳減排支持工具向金融機構(gòu)提供低成本資金，引導(dǎo)金融機構(gòu)在自主決策、自擔風險的前提下，向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率應(yīng)與同期限檔次貸款市場報價利率(LPR)大致持平。

怎么看此項工具提供的資金成本？

碳減排支持工具實際上屬于再貸款的一種，即商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放碳減排貸款后，可向人民銀行申請再貸款，利率為1.75%。當前同屬再貸款的政策工具中，1年期MLF(中期借貸便利)利率為2.95%，支小支農(nóng)再貸款利率為2.25%，金融穩(wěn)定再貸款利率為1.75%。這說明在人民銀行向商業(yè)銀行提供碳減排資金成本方面，政策支持力度確實很大。此前市場曾對此有過預(yù)測，這也是部分市場人士認為推出碳減排工具相當于一次“變相降息”的原因。

不過，本次人民銀行提出“人民銀行按貸款本金的60%向金融機構(gòu)提供資金支持”，這主要是為了強調(diào)銀行在發(fā)放綠色貸款時“風險自擔”，避免商業(yè)銀行盲目沖量。與此同時，這也意味著銀行的碳減排資金來源成本并非1.75%——假設(shè)銀行發(fā)放相關(guān)貸款的其它40%資金來源于MLF，則綜合資金成本將為1.75%×60%+2.95%×40%=2.23%，與支小支農(nóng)再貸款利率基本相當。

同時，向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率應(yīng)與同期限檔次貸款市場報價利率(LPR)大致持平。當前1年期LPR為3.85%，5年期為4.65%，而二季度末企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率為4.58%。這項規(guī)定要比支小支農(nóng)再貸款更嚴格，意味著要確保政策紅利向企業(yè)端傳導(dǎo)。

為什么沒有規(guī)定總量規(guī)模？

9月人民銀行提出新增支小再貸款規(guī)模3000億元；2020年為了抗擊疫情人民銀行曾分別安排三批再貸款再貼現(xiàn)，額度分別為3000億元、5000億元和1萬億元。本次碳減排支持工具并未明確提出總量規(guī)模。此前市場一度有預(yù)期認為，碳減排工具操作總量可能會達到萬億元——這相當于一次全面降準釋放的資金總量。

本次人民銀行沒有提出總量規(guī)模，但不宜理解為“上不封頂”。結(jié)合“初期的碳減排重點領(lǐng)域范圍突出‘小而精’”等要求，以及“碳減排支持工具發(fā)放對象暫定為全國性金融機構(gòu)”，并非向所有銀行推行，可以判斷此項工具啟動之初，銀行還需要一個相關(guān)貸款項目評估審批能力建設(shè)過程，而且企業(yè)申請相關(guān)貸款也有一定門檻。另外，碳減排貸款利率應(yīng)與同期限檔次LPR大致持平，這意味著銀行對外發(fā)放的貸款利率水平偏低，可能也會導(dǎo)致銀行將部分雖然符合碳減排要求但風險收益比過高的貸款項目排除在外。這些因素都意味著，短期內(nèi)碳減排再貸款資金恐難以大規(guī)模投放。

在“人民銀行有關(guān)負責人就碳減排支持工具答記者問”環(huán)節(jié)，規(guī)定當前重點支持領(lǐng)域有三個：清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)。這意味著此前占綠色貸款主體的綠色交通運輸?shù)阮I(lǐng)域未納入重點支持范圍。當然，人民銀行也指出，“后續(xù)支持范圍可根據(jù)行業(yè)發(fā)展或政策需要進行調(diào)整”。

由此，本次碳減排支持工具的推出，表明人民銀行結(jié)構(gòu)性政策工具箱進一步豐富，支持綠色轉(zhuǎn)型新添了一個有力抓手。但在接下來寬信用過程中，短期內(nèi)碳減排支持工具下新增貸款規(guī)模將會比較有限，尚無法完全替代降準等傳統(tǒng)政策工具。我們認為，年底前后降準能否落地，還取決于宏觀經(jīng)濟金融走勢，以及貨幣政策取向；降準的可能性不會因這項政策工具的推出而完全排除。總的來說，碳減排政策工具的推出，還不能認為是一次“變相降息降準”，對接下來金融數(shù)據(jù)及市場利率走勢影響不大。(中新經(jīng)緯APP)

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