中新經緯11月9日電 題：碳減排支持工具或帶動債券利率下行，利好股市

作者 熊園 國盛宏觀首席經濟學家

11月8日，央行正式推出碳減排支持工具。碳減排支持工具發放對象暫定為全國性金融機構，人民銀行通過“先貸后借”的直達機制，對金融機構向碳減排重點領域內相關企業發放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%。總體看，政策應旨在調結構而非穩增長，穩增長尚需各種組合拳。對市場而言，應會帶動債券利率下行，對股市流動性也是利好支撐。

具體來看，我們有六點看法：

第一，從時點看，從“研究”到“推出”歷時8個多月，央行預期引導充分，可謂“一步一個腳印”。梳理央行官網信息可知，2021年3月25日央行提出“設立碳減排支持工具”以來，先后經歷了“計劃推出”“抓緊研究”“有序推動”“抓緊推進”等階段，直至“正式推出”。

第二，從方式看，并非預期的GMLF(綠色中期借貸便利)，而是類似棚改的PSL(抵押補充貸款)。一方面，央行并未采用預期的GMLF，應是考慮到操作難度，比如可能打亂當前MLF(中期借貸便利)價格體系。另一方面，“先貸后借”直達機制、需要合格抵押品，邏輯上應是類似2014年央行為支持棚戶區改造而創設的PSL。

第三，從價格看，利率1.75%，屬于結構性降息、定向降息。央行指出，碳減排貸款利率應與同期限檔次貸款市場報價利率(LPR)大致持平。按貸款本金的60%向金融機構提供資金支持，利率為1.75%，期限1年，可展期2次。據此，按1年期算，金融機構給企業碳減排貸款利率應在3.85%左右(1年期LPR)，低于普惠小微企業貸款利率4.89%(2021年9月)；利率1.75%的“置換”支持，雖然并非降準的零成本，但低于逆回購利率2.2%，也低于支農支小再貸款利率2.25%。

第四，從規模看，沒有定規模意味著理論上“沒有上限”，但實際規模尚待觀察，主因央行對項目嚴要求，且金融機構需公開披露和接受第三方監督；后續密切關注央行會否把碳減排貸款規模作為考核目標。一方面，央行并未直接給出規模，因此理論上只要符合規定的都可申請優惠利率。另一方面，央行要求金融機構需按季度向社會披露碳減排領域、項目數量、貸款金額和加權平均利率等信息，接受社會公眾監督。央行通過委托第三方專業機構核查等多種方式，核實驗證金融機構信息披露的真實性。換言之，貸款審核會較嚴。

第五，從節奏看，2021年底可能會有“試水”項目，量估計不大，真正放量或要2022年，規模應會有萬億以上。2021年還有不到兩個月，我們傾向于認為，節奏上很可能幾家國有大行會率先申請，爭當“第一家”的同時也相當于給整個銀行業提供范例參考。

第六，從投向看，支持“清潔能源、節能環保、碳減排技術”三大領域，初期突出“小而精”。具體看，清潔能源領域主要包括風力發電、太陽能(行情000591,診股)利用、生物質能源利用、抽水蓄能、氫能利用、地熱能利用、海洋能利用、熱泵、高效儲能(包括電化學儲能)、智能電網、大型風電光伏源網荷儲一體化項目、戶用分布式光伏整縣推進、跨地區清潔電力輸送系統、應急備用和調峰電源等。節能環保領域主要包括工業領域能效提升、新型電力系統改造等。碳減排技術領域主要包括碳捕集、封存與利用等。此外，央行還要求，初期的碳減排重點領域范圍突出“小而精”。(中新經緯APP)

本文不代表中新經緯觀點。

關鍵詞： 熊園：碳減排支持工具或帶動債券利率下行 利好股市