來源：壹財(cái)信

作者：白 羽

6月23日，可配置視覺系統(tǒng)、智能視覺裝備與核心視覺器件的專業(yè)供應(yīng)商凌云光技術(shù)股份有限公司（下稱“凌云光”）開啟科創(chuàng)板IPO。凌云光長期服務(wù)于蘋果、華為、小米的產(chǎn)業(yè)鏈，成為2020年度中國機(jī)器視覺行業(yè)銷售額排名第一的企業(yè)。

但梳理公開資料后《壹財(cái)信》發(fā)現(xiàn)，凌云光報(bào)告期內(nèi)對(duì)政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠的依賴性較強(qiáng)，更值得關(guān)注的是，募投項(xiàng)目介紹簡短、資金使用不明，購銷數(shù)據(jù)矛盾，或高價(jià)關(guān)聯(lián)收購、收購標(biāo)的當(dāng)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未披露等方面存在問題。

依賴稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助

據(jù)招股書，2018-2020年，凌云光的營業(yè)收入分別為140,556.32萬元、143,067.41萬元、175,549.49萬元，2019、2020年分比同比增長1.79%、22.70%。同期，凈利潤分別為6,321.64萬元、4,006.69萬元、13,321.48萬元，2019年同比下降36.62%，2020年分比同比增長232.48%，業(yè)績波動(dòng)較大。

對(duì)于2019年出現(xiàn)增收不增利情況的原因則是當(dāng)年度計(jì)提了大額的股份支付，剔除股份支付影響后，2019年凈利潤增幅基本與當(dāng)年度營業(yè)收入增長相符，2020年凈利潤依舊翻倍。報(bào)告期內(nèi)，剔除股份支付影響后的凈利潤分別為7,146.45萬元、8,403.35萬元、17,692.35萬元，2019、2020年分比同比增長17.59%、110.54%。

凌云光業(yè)績一路飆漲的背后則離不開政策的支持。

據(jù)招股書，凌云光享受增值稅即征即退、符合條件的技術(shù)服務(wù)免繳增值稅、高新技術(shù)企業(yè)所得稅減至15%等稅收優(yōu)惠以及多個(gè)項(xiàng)目獲得政府補(bǔ)助。

報(bào)告期，凌云光的稅收優(yōu)惠金額分別為3,001.47萬元、3,795.69萬元和5,660.65萬元，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額（扣除增值稅即征即退）分別為1,738.79 萬元、1,587.92萬元和1,476.88萬元。

綜上，報(bào)告期計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額與稅收優(yōu)惠合計(jì)分別為4,740.26萬元、5,383.61萬元、7,137.53萬元，占利潤總額（扣除股份支付影響）的比例分別66.63%、61.17%、37.86%。

報(bào)告期前兩年，凌云光對(duì)政府補(bǔ)助與稅收優(yōu)惠的依賴程度較高，均超過六成以上。

募投項(xiàng)目信披“惜字如金”

招股書顯示，凌云光財(cái)務(wù)狀況良好，負(fù)債壓力小并兩次進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

報(bào)告期內(nèi)，凌云光的流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金分別為39,842.15萬元、39,451.05萬元、66,826.38萬元。資產(chǎn)負(fù)債率也是逐年下降，2020年低于行業(yè)平均值，負(fù)債壓力較小，2018年、2020年進(jìn)行兩次現(xiàn)金分紅合計(jì)金額9,500.00萬元。

此次IPO，凌云光擬募集資金15.00億元，其中將有4.00億元用于科技與發(fā)展儲(chǔ)備資金，但并未披露詳細(xì)的投入明細(xì)。

（截圖來自招股書）

關(guān)于募集資金使用安排，招股書僅披露每年所需的投資金額，各個(gè)募投項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容僅一段話籠統(tǒng)介紹概括，其中計(jì)劃提高產(chǎn)能的工業(yè)人工智能太湖產(chǎn)業(yè)基地也未披露具體擴(kuò)產(chǎn)數(shù)據(jù)。

（截圖來自凌云光招股書）

而同在科創(chuàng)板上市的同行天淮科技及華興源創(chuàng)則均在招股書中披露了募集資金分別在購置土地、建設(shè)投資、設(shè)備投入、工程費(fèi)用、人員費(fèi)用等項(xiàng)中的詳細(xì)使用金額。不知為何凌云光沒有進(jìn)行詳細(xì)披露。

另外，凌云光還存在與客戶數(shù)據(jù)打架的情況。

凌云光的主要客戶中，上市公司新亞制程在2019、2020年均為第四大客戶，凌云光向其銷售可配置視覺系統(tǒng)、智能視覺裝備、視覺器件、光纖器件與儀器，金額分別為3,426.04萬元、5,092.37萬元。

新亞制程2019年年報(bào)顯示，其向當(dāng)年度第三大供應(yīng)商采購金額為2,772.17萬元，向第二大供應(yīng)商采購金額為5,032.33萬元，分別比招股書中的銷售數(shù)據(jù)少653.84萬元和多1,606.29萬元。

新亞制程2020年年報(bào)顯示，其向當(dāng)年度第五大供應(yīng)商采購金額為4,682.72萬元，向第四大供應(yīng)商采購金額為5,306.83萬元，分別比招股書中的銷售數(shù)據(jù)少409.65萬元和多214.46萬元。

同時(shí)，招股書還未披露報(bào)告期內(nèi)一次關(guān)聯(lián)收購的收購標(biāo)的當(dāng)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

溢價(jià)關(guān)聯(lián)收購后業(yè)績“變臉”

據(jù)招股書，全資子公司凌云天博光電科技股份有限公司（下稱“凌云天博”）系由凌云光及另一全資子公司北京凌云光通信技術(shù)有限責(zé)任公司（下稱“凌云光通信”）共同持股，持股比例分別為95.43%、4.57%。

凌云光通信所持有的凌云天博股權(quán)系受讓自凌云光的股東兼高管王文濤。

2019年6月，王文濤將其持有的凌云天博400萬股股份（占凌云天博股份總數(shù)的4.57%）轉(zhuǎn)讓給凌云光通信，轉(zhuǎn)讓價(jià)格1,290萬元為參考評(píng)估值確定。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易，招股書對(duì)此次股權(quán)收購僅披露上述的簡短信息，據(jù)此計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)參考的凌云天博整體評(píng)估值為28,227.57萬元。由于未披露同期凌云天博的業(yè)績及賬面凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)，此評(píng)估值公允性令人懷疑。

凌云天博曾在2016年9月至2019年5月間于新三板掛牌，摘牌前披露的2018年度半年報(bào)顯示，截至2018年6月30日凌云天博歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為16,176.63萬元。

顯然在同期收購時(shí)的評(píng)估值較此賬面凈資產(chǎn)溢價(jià)12,050.94萬元，增值率為74.50%。

另外，招股書披露凌云天博最近一年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日凈資產(chǎn)為15,854.86萬元，兩年半間凌云天博的凈資產(chǎn)發(fā)生了減值。

凌云天博在收購后業(yè)績出現(xiàn)“變臉”。截至2018年6月30日凌云天博的凈利潤為92.53萬元，而截止2020年12月31日當(dāng)年凈利潤則為-1,436.28萬元。

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