《投資者網》芯片半導體行業組  黃韻欣

截至2021年10月31日，A股今年參與定增的上市公司共有371家（按發行日期，下同），其中定增浮盈率最高達到1043.51%（自發行價漲跌幅/后復權，下同），浮虧率最大為51.93%，365家公司的算術平均百分比為浮盈47.43%。盈利的公司有313家，超過定增公司總數八成。

由此可見，“盈利”依舊是今年定增市場中的主旋律。天下攘攘皆為利往，相較去年同期，今年參與定增的公司數量增加了41.60%。然而熱鬧非凡的定增市場真的可以做到穩賺不賠嗎？

教育及傳媒行業表現欠佳 華大基因提價發行卻虧損

根據證監會行業分類，今年參與定增的教育類公司只有學大教育（000526.SZ）一家，以定增發行價計算（下同），截至10月31日，學大教育是三百多家公司中股價跌幅最大的公司。這與教育行業面臨的重大政策面變化有關。

在跌幅最大的十家企業中，掌閱科技（603533.SH）和芒果超媒（300413.SZ）都同屬媒體行業。掌閱科技是移動閱讀應用開發商，截至10月31日止虧損31.87%；芒果超媒是湖南廣電旗下的新媒體產業，截至10月31日至虧損21.12%。根據Wind行業分類，截至10月31日止，所屬媒體行業的7家公司中就有3家浮虧。

圖片來源：Wind

截至10月31日，以基因組學研發為主業的華大基因的跌幅排名第三。公開資料顯示，華大基因定價基準日前20日均價約為139.81元/股，發行底價是20日均價的80%，即111.85元/股。公司最終確定的發行價格為145元/股，甚至超過了定價基準日前20日均價。

而提價發行的華大基因，其股價的后續走勢似乎并不如投資者們所期望。自2月9日華大基因定增股份上市以來，股價一路下跌。8月份限售股份解禁之后，華大基因股價依舊延續頹勢，10月29日收盤價89.12元/股，較定增發行價的跌幅約38%。

近日，華大基因公布了其第三季度報告，數據顯示華大基因各項財務指標同比下降。華大基因2021年前三季度的營收51.52億元，比上年同期減少23.70%，此外歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降47.72%。華大基因的基本面能否持續給市場輸送信心，目前似乎仍有待觀察。

定增熱門行業：半導體和材料平均收益高

有人鎩羽而歸，就有人滿載而回。定增市場中的“盈利”主旋律，和現如今熱門行業息息相關。

近年來半導體概念大熱，半導體相關公司的定增如火如荼地進行中。今年5月份以來，半導體概念板塊指數一路從1000點左右飆升至1500點左右，而與此同時，半導體賽道的定增玩家也收獲頗豐。根據Wind行業分類，截至10月31日止，今年參與定增的半導體及半導體生產設備行業公司有23家，其中21家公司較定增發行價浮盈，盈利公司數占總數近九成。以IDM模式(設計與制造一體化)為主要發展模式的綜合型半導體產品公司士蘭微漲幅最高，達到352.46%；而從事慣性、衛星及組合導航產品業務的賽微電子跌幅最大，浮虧9.72%。整個行業算術平均是盈利56.80%。

此外，材料行業和計算機通信行業參與定增的公司數量較多。根據證監會行業分類，截至10月31日止，今年參與定增的計算機、通信和其他電子設備制造業公司有55家之多，其中有44家浮盈，占總數近八成。計算機、通信和其他電子設備制造業55家公司的算術平均是盈利35.53%，低于定增市場整體平均水平。

根據Wind行業分類，截至10月31日止，今年參與定增的材料行業公司有53家。但與計算機通信不同的是，材料行業明顯整體收益更高。材料行業定增53家公司中浮盈50家，盈利公司數占比達到了94%，只有3家暫時虧損，行業平均盈利高達89.82%。

值得一提的是，材料行業中漲幅最高的幾家公司都和半導體及新能源概念相關。例如漲幅最高的合盛硅業就專注于硅基新材料的生產應用和研發，而硅基材料是半導體晶圓的原料之一。漲幅排名第二的盛新鋰能是鋰電新能源材料企業，漲幅排名第三的多氟多布局鋰離子電池及新能源汽車等板塊，漲幅排名第四的川發龍蟒在未來將專注發展磷酸鹽業務。

定價or競價 誰是“游戲”參與者？

眾所周知，定增分為定價定增和競價定增兩種，此兩種方式下的發行對象、鎖定期和盈利水平都有所區別。

截至10月31日止，在今年371家參與定增的公司中，通過競價方式發行的公司一共268家，通過定價方式發行的公司103家。據《投資者網》統計發現，定價定增的整體盈利水平要較競價定增高出不少，定價定增的浮盈率算術平均能達到95.83%，而競價定增只有28.83%。

高收益定價定增背后的參與者有哪些呢？從定價定增收益榜單前八名來看，定價定增對象一般是公司控股股東、實控人及其關聯方，限售期較長，為18個月或者36個月。值得注意的是，在先導智能定價定增當中，其唯一發行對象寧德時代并非控股股東和實際控制人，寧德時代是作為戰略投資人認購先導智能非公開發行股份。

與定價定增不同的是，平均收益較低的競價定增參與者除個人投資者之外，多數是投行、券商資管、保險資管、公募基金和私募基金。例如，在漲幅排行前五名的競價定增公司中，財通基金管理有限公司就參與了其中四家，諾德基金參與金辰股份和金開新能兩家，UBS AG（瑞士聯合銀行集團）參與天華超凈和金辰股份兩家。此外大成基金、上投摩根等公募基金，長江晨道、西藏瑞華和上海富善等私募基金，中信證券、恒泰證券和國信證券等券商都赫然在冊。

看似把錢輕松收入囊中的定增，其實對參與者也有諸多挑戰。能否拿到優惠的折價率、個股基本面是否足以支撐長期向上走勢、在市場博弈中能否找到合適拋售點，這些都是定增玩家們需要考慮的問題。某證券公司行業研究員對《投資者網》表示：“如果是中小盤市值，在原來主營業務板塊之上，未來增加新興的優質潛力業務，這樣的標的更受青睞，參與的勝率更高?！?/p>

“收益率太低也沒用，畢竟還有中介費用，有人力物力成本在，所以定增是個技術活?！币晃挥卸嗄晖缎薪涷灥臉I內人士對《投資者網》表示。越來越多資本涌入定增市場，而誰贏誰虧，未有定局。（思維財經出品）■

關鍵詞： 定增市場今年前十月八成浮盈 行業呈現冰火兩重天