□本報(bào)記者 徐金忠 

“慢慢來，比較快。”東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理李競在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)說了這樣一句看似矛盾的話，但這卻是對李競投資理念和投資方法的精準(zhǔn)概括：李競認(rèn)為，投研是一場時(shí)間和耐力的角逐，長期且持續(xù)優(yōu)秀的基本面和相對合理的估值才是可靠的安全邊際，在基金管理中需要做大概率的投資，才能真正為客戶創(chuàng)造長期的財(cái)富增值。

李競的“快慢”哲學(xué)就是他的投資之道。

“快慢哲學(xué)”

資料顯示，李競擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，近8年投資管理經(jīng)驗(yàn)。他曾任東方紅私募權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)資深投資經(jīng)理，2020年3月轉(zhuǎn)型為公募基金經(jīng)理。整體而言，他的投資風(fēng)格均衡而靈活，注重價(jià)值成長，對新興行業(yè)具有敏銳的觀察力和細(xì)致的研究能力。在投資實(shí)踐中，他如何把握合適的節(jié)奏、分寸和平衡感呢？

李競講了他的“快慢哲學(xué)”：“慢慢來，比較快”。這句看似矛盾的話，實(shí)則含義豐富。他認(rèn)為，投研是一場時(shí)間和耐力的角逐，需要沉下心去深度挖掘，守得住初心，耐得住寂寞。為了尋找好的行業(yè)和好的公司，在李競的研究和投資中，講求節(jié)奏、考驗(yàn)?zāi)托摹Ｔ谒磥恚顿Y之前的布局和儲(chǔ)備需要非常小心，往往研究多年才會(huì)重倉一個(gè)合適的標(biāo)的。投資中，他很少會(huì)追求一家公司“從0到1”的過程，而是希望在一家公司“從1到2”甚至是“從2到3”的過程中重拳出擊，從而獲取更有把握的回報(bào)。

正是對于快慢節(jié)奏的把握，李競的投資如琢如磨。在他看來，投資企業(yè)需要挑選“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”。具體而言，一是挑選競爭格局成熟穩(wěn)定，且具有一定發(fā)展空間的行業(yè)。二是挑選能干的管理層，好的公司要有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、和諧的企業(yè)文化和比較完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，能夠明確地制定發(fā)展戰(zhàn)略，并且高效執(zhí)行，使企業(yè)具備更長期的可持續(xù)發(fā)展能力。三是全方位評價(jià)公司的內(nèi)在價(jià)值，以較為合適的價(jià)格買入并長期持有。

創(chuàng)造長期價(jià)值

今年，東方紅資產(chǎn)管理對品牌系統(tǒng)進(jìn)行了全新升級，圍繞“更好的投資體驗(yàn)”，幫助投資者實(shí)現(xiàn)所見即所得、所得如所期。李競的投資正是東方紅資產(chǎn)管理這一理念的生動(dòng)詮釋。

在投資中，李競堅(jiān)守的原則是：“精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股，以合理價(jià)格買入并長期持有，做大概率的投資。”他認(rèn)為，只有這樣才能夠?yàn)榭蛻粽嬲齽?chuàng)造長期的財(cái)富增值。“長期且持續(xù)優(yōu)秀的基本面和相對合理的估值才是可靠的安全邊際。”

在價(jià)格方面，李競認(rèn)為，優(yōu)秀企業(yè)不等于優(yōu)秀股票，市場往往在不同階段會(huì)給予優(yōu)質(zhì)企業(yè)不同的定價(jià)。優(yōu)秀的公司也會(huì)有被市場錯(cuò)誤定價(jià)的時(shí)候，基金經(jīng)理要善于發(fā)掘預(yù)期差，能夠更大概率地把握到好的投資機(jī)遇。

參透價(jià)格的“天機(jī)”，李競卻不想在博弈上耗費(fèi)自己的精力。在操作中，李競會(huì)放棄交易上的擇時(shí)，而是在更長的周期上尋找機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，在價(jià)值投資的邏輯中，預(yù)測市場是非常難的，長期擇時(shí)正確的概率是很低的。因此，李競的換手率低于市場上絕大多數(shù)基金經(jīng)理。他認(rèn)為，這是對客戶的負(fù)責(zé)，也是對長期價(jià)值投資的堅(jiān)守。

李競認(rèn)為，投資要做大概率的事。每個(gè)人都有自己的能力圈，在自己熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資更為穩(wěn)妥。在李競看來，對于長期投資而言，選擇自己有比較優(yōu)勢的領(lǐng)域，看好行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的企業(yè)，遇到合理的價(jià)格、合適的機(jī)會(huì)果斷下手，其他時(shí)間更多的是用來學(xué)習(xí)新行業(yè)、更新舊行業(yè)，并深入地分析和調(diào)研公司。

李競注重行業(yè)均衡配置，很少在一個(gè)行業(yè)配置超過15%的倉位，均衡是他對自己投資組合的一種要求，也是為投資者負(fù)責(zé)。確實(shí)如此，觀察李競在管基金產(chǎn)品的三季度末持倉可以看到，他的組合配置中，持股較為集中，但行業(yè)較為分散，在傳統(tǒng)和新興行業(yè)的配置上比較均衡。

以他管理的東方紅啟東三年持有混合基金為例，在三季度末，李競總體上仍重點(diǎn)配置新能源、消費(fèi)、制造和互聯(lián)網(wǎng)等競爭力和市場預(yù)期相對合理的板塊，行業(yè)配置比例進(jìn)一步優(yōu)化，減持部分高估值高人氣賽道板塊，增持新能源與制造板塊等估值相對合理的子行業(yè)及公司，保持組合適度的估值水平和風(fēng)險(xiǎn)敞口。李競做到了言行一致。

關(guān)鍵詞： 投研是一場時(shí)間和耐力的角逐