● 本報記者 周璐璐

美聯(lián)儲削減購債（Taper）“靴子”終于落地。美東時間11月3日美聯(lián)儲宣布，將從11月晚些時候起逐月減少150億美元資產(chǎn)購買規(guī)模，并視情況調(diào)整購債速度；同時，美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在零至0.25%之間。

在“靴子”落地當日，避險資產(chǎn)黃金、美元短線掉頭向下，而全球股票市場仿佛松了一口氣，股指紛紛上漲。分析人士稱，市場對Taper預期已經(jīng)提前反映在價格波動中。Taper“靴子”落地短期邊際利好股市，但中長期風險仍取決于美國就業(yè)和通脹走勢。

美聯(lián)儲Taper如期而至

當?shù)貢r間11月3日，市場關注已久的美聯(lián)儲Taper如期而至。

美聯(lián)儲當天發(fā)布最新利率決議聲明，將基準利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，將超額準備金利率（IOER）維持在0.15%不變，將隔夜逆回購利率維持在0.05%不變。

聲明稱，美聯(lián)儲將于11月啟動縮債計劃，每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元，必要時調(diào)整縮減購債規(guī)模的步伐。11月國債和抵押貸款支持證券（MBS）購買量分別調(diào)整至700億和350億美元，此前分別為800億和400億美元；12月國債和MBS購買量分別調(diào)整至600億和300億美元。

對此，中金公司研究部宏觀分析師劉政寧分析，雖然聲明中只給出了未來兩個月的購債額度，但預計后續(xù)的Taper大概率會以類似節(jié)奏進行。照此計劃，美聯(lián)儲將于明年6月前結束購債。此外，聲明中也強調(diào)了Taper的靈活性，這意味著削減購債的速度可以更快，也可以更慢。

機構熱議加息時點

在Taper開啟之后，美聯(lián)儲何時加息成為市場關注重點。當前，美聯(lián)儲將在明年加息成為市場共識，而加息時點是在明年年中還是明年四季度，機構產(chǎn)生了分歧。

“盡管美聯(lián)儲有意回避，但市場預期美聯(lián)儲將于明年7月或9月開啟首次加息，市場甚至已經(jīng)在考慮明年兩次加息的可能性。”工銀國際首席經(jīng)濟學家程實說。

高盛最新預測認為，美聯(lián)儲在明年7月會加息，比其之前的預測提前了一年。高盛還預計美聯(lián)儲將更快加息，理由是當前通脹較高的局面將持續(xù)到明年年中。

中信證券海外宏觀首席分析師崔嶸提出了不一樣的觀點。崔嶸表示，如果從11月開始縮減量化寬松（QE），即按照每月縮減150億美元資產(chǎn)規(guī)模計算，美聯(lián)儲或于明年6月結束購債，資產(chǎn)負債表規(guī)模最終擴張至約8.9萬億美元；之后通過到期資產(chǎn)再投資方式維持資產(chǎn)負債表不變一段時間，預計明年四季度啟動首次加息，而縮表則可能在加息啟動一年之后。

摩根大通資管首席全球策略師David Kelly認為，美聯(lián)儲可能不會在明年7月或9月加息，而是等到明年12月再加息。美聯(lián)儲主席鮑威爾極力強調(diào)Taper與開始加息有很大區(qū)別，并認為這是兩件截然不同的事情。

對市場沖擊有限

美聯(lián)儲Taper“靴子”落地后，不同風格的資產(chǎn)表現(xiàn)也不同。

Wind數(shù)據(jù)顯示，美東時間11月3日，美股三大指數(shù)盤中集體拉升，均創(chuàng)出歷史新高；11月4日A股三大指數(shù)高開高走，上證指數(shù)收復3500點關口；11月4日香港恒生指數(shù)收漲，終結此前連續(xù)7個交易日下跌走勢。美東時間11月3日，黃金、美元等避險資產(chǎn)盤中掉頭向下；11月4日亞市交易時段，黃金、美元雙雙反彈。

對于Taper開啟后大類資產(chǎn)表現(xiàn)，崔嶸預計，短期邊際利好股市，但中長期風險仍取決于美國就業(yè)和通脹走勢。

“Taper啟動時點和節(jié)奏符合預期，鮑威爾‘暫時性’通脹表述以及油價當日大幅回落均在一定程度上緩解了短期市場擔憂，邊際利好股市等風險資產(chǎn)。但中長期來看，影響美聯(lián)儲后續(xù)緊縮預期的關鍵變量是美國通脹和就業(yè)，建議關注今年四季度油價等大宗商品價格是否再創(chuàng)新高，以及明年二季度美國通脹水平回落幅度。預計美元指數(shù)短期回落，但明年中期之前仍維持相對強勢。”崔嶸說。

在東北證券首席宏觀分析師沈新鳳看來，美聯(lián)儲貨幣正常化的節(jié)奏和整體趨勢并未超出市場預期，預計美元指數(shù)、美元兌人民幣匯率將保持小幅波動。

關鍵詞： 美聯(lián)儲何時加息成焦點 風險資產(chǎn)擔憂短暫緩解