11月4日，標普全球評級發布報告，調整德信中國展望為負面，因樓市走弱將阻礙去杠桿；確認“B”評級。

標普報告稱，由于中國樓市需求總體走弱，德信中國2021年7-10月銷售額同比下降11%。因此認為德信中國2022年銷售額甚至有可能下降。標普稱，雖然該公司1-10月完成620億元銷售額，達到了2021年730億元銷售目標的85%，但全年實際銷售額距離這一目標可能仍會略有差距。

標普稱，未來12個月德信中國的去杠桿進程可能會遇到困難。隨著銷售減速，其杠桿率可能并不會從2020年的7.3倍下降至2022年6.5倍-6.7倍區間。此外，一二線城市的限價政策也有可能壓縮該公司的毛利率，進一步增加杠桿率抬升的壓力。標普預計，在樓市需求走弱背景下，未來12個月該公司可能會降價促銷。2021年上半年業績顯示，其毛利率已同比下降4.9個百分點至21.8%。

報告顯示，德信中國2022年到期境外債券的再融資難度可能很高。這是因為美元債市場正在經歷波動，明年再融資窗口或將一直關閉。因此該公司可能需要利用內部資源償還境外到期債券，從而造成流動性緩沖減少。德信中國在2022年4月和2022年12月將分別有2億美元和3.48億美元的債券到期。

標普稱，確認德信中國評級是因為該公司擁有足夠的流動性來應對以上挑戰。具體來講，該公司截至2021年6月末仍有未受限現金余額166億元人民幣，足夠覆蓋未來12個月到期的130億元短債。德信中國為節約流動性，可能會調低土地投資預算。截至2021年末，該公司擁有接近2,000萬平方米的土地，應該足夠至少四五年的開發。因此標普認為該公司未來12個月擁有減少土地支出的余地。

標普預計德信中國的傳統銀行信貸渠道將保持暢通。過去幾年該公司的銀行融資一直在改善。這是因為大部分項目都位于高線別城市，銷售去化情況更佳的一二線城市占了該公司土地儲備的75%。銀行貸款占其2021年6月末報表債務的63%，高于2020年末的56%。

標普認為，德信中國非銀融資渠道的近期風險較低。在更多傳統銀行再融資的支持下，非銀融資（即信托貸款）占比顯著下降。截至2021年6月末，信托貸款余額僅占報表債務的20%，低于2019年末60%以上的比例。

關鍵詞： 標普：未來12個月德信中國去杠桿進程或受阻 展望為負面