中新經緯11月4日電 美國時間11月3日，美聯儲11月議息會議聲明官宣Taper(縮減資產購買)。4日，平安首經鐘正生團隊(鐘正生、張璐、范城愷)發布研報預計，展望后續，對于未來美聯儲政策正常化的影響，表示謹慎樂觀。與此前不同的是，美聯儲是市場和同行的“追隨者”。這意味著，其后續即使邊際加快政策收緊步伐，市場對此或具有一定容忍度。

力度符合預期

美聯儲聲明稱，11月中旬開始的月度計劃將僅購買700億美元國債和350億美元MBS，合計減少150億美元的資產購買；12月中旬開始的月度計劃將僅購買600億美元國債和300億美元MBS，比上月再減少合計150億美元的資產購買。

平安首經鐘正生團隊認為，本次官宣Taper以及其力度基本符合市場預期。其他貨幣政策基本不變，包括維持聯邦基金利率(0-0.25%)，維持準備金利率(0.15%)和隔夜逆回購利率(0.05%)不變等。

平安首經鐘正生團隊還稱，有關通脹的表述發生微妙調整。9月聲明中認為通脹上升主要反映了“暫時性的”(transitory)因素，而本次將這些因素描述為“預計是暫時性的”(expected to be transitory)。這與美聯儲近期對于通脹看法的轉變是吻合的。不過，美聯儲仍然認為未來通脹能夠緩和。關于Taper，美聯儲為明年加快購債埋下了伏筆。本次聲明只宣布了未來2個月的具體計劃，這意味著不能排除明年1月以后美聯儲改變Taper節奏的可能性。本次聲明僅提到，未來美聯儲會以“類似的”節奏執行Taper，但也補充道，如果經濟前景發生變化，美聯儲對于調整購買速度也是有準備的。

Taper來了，加息還會遠嗎？

平安首經鐘正生團隊指出，鮑威爾講話對Taper的關注很有限，反而大量問題圍繞“加息”，以及與加息有關的“最大就業”判定等問題。不過，鮑威爾“談加息色變”，一再強調本次會議的關注點在Taper而不是加息，盡量不回應有關加息的問題，而對于加息所需的“最大就業”條件也顯得含糊其辭。

平安首經鐘正生團隊分析，Taper的節奏、何時結束，將關系到美聯儲是否具備更早加息的靈活性。近期市場對于美聯儲加息的預期大幅提前。“緊縮恐慌2.0”(即加息預期的波動)近期在債券市場上已經有所反應：2年期美債利率在10月躍升了20bp。其他發達經濟體債市方面，鷹派央行的短端國債利率更快上行。

展望后續，平安首經鐘正生團隊預計，對于未來美聯儲政策正常化的影響，表示謹慎樂觀。與此前不同的是，美聯儲是市場和同行的“追隨者”。這意味著，其后續即使邊際加快政策收緊步伐，市場對此或具有一定容忍度。尤其未來1個季度，美聯儲Taper的節奏是確定的，市場環境相對清晰，市場風險偏好或難回落。10年美債收益率仍有上行空間，在通脹預期短時間可能仍然維持高位的情況下，下一波拉升或是因經濟改善而帶動實際利率上升，美股等風險資產有望維持強勢，而美元指數可能因風險偏好較強而上升動能趨弱。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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