自新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加碼QE購(gòu)債已持續(xù)一年以上。今天凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)終于明確表示，要開(kāi)始減少購(gòu)債，Taper本月就啟動(dòng)。國(guó)際油價(jià)盤中一度暴跌5%。

北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，F(xiàn)OMC委員一致同意將基準(zhǔn)利率維持在0%—0.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)做出了一年多來(lái)最大的QE政策變動(dòng)：將于11月開(kāi)始縮減購(gòu)債，每月減少購(gòu)債150億美元（100億美元美債和50億美元MBS）。

經(jīng)濟(jì)和通脹方面，美聯(lián)儲(chǔ)表示，疫苗接種方面的進(jìn)展和供應(yīng)限制的緩解預(yù)計(jì)將支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)；導(dǎo)致通脹上升的因素預(yù)計(jì)將是暫時(shí)的，供需失衡導(dǎo)致部分行業(yè)價(jià)格大幅上漲。

這是美聯(lián)儲(chǔ)最近八次會(huì)議聲明中首次減少購(gòu)債。截至今年9月的前七次會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)都表示，將每個(gè)月至少購(gòu)買合計(jì)1200億美元的美債和機(jī)構(gòu)MBS，直到對(duì)實(shí)現(xiàn)聯(lián)儲(chǔ)的“充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展為止。”

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾隨后召開(kāi)記者會(huì)，就加息、縮債、就業(yè)、通脹等問(wèn)題發(fā)表了觀點(diǎn)。

“現(xiàn)在還不是提高基準(zhǔn)利率的時(shí)候，縮減購(gòu)債的時(shí)機(jī)對(duì)加息沒(méi)有直接信號(hào)意義；縮減購(gòu)債計(jì)劃將在2022年年中結(jié)束，準(zhǔn)備根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況調(diào)整債券購(gòu)買步伐；經(jīng)濟(jì)朝著美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的目標(biāo)取得進(jìn)展，今年經(jīng)濟(jì)料將強(qiáng)勁增長(zhǎng)；目前的失業(yè)率高估了勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇，可能在明年下半年前實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)；我們認(rèn)為更高的通脹將持續(xù)下去，將在適當(dāng)時(shí)候使用我們的工具來(lái)控制通脹。”鮑威爾說(shuō)。

有海外分析師稱，到目前為止，鮑威爾說(shuō)的任何話都沒(méi)有嚇住交易員。市場(chǎng)仍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年6月加息25個(gè)基點(diǎn)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)宣布的縮債步伐符合多數(shù)人的預(yù)期，但這一起點(diǎn)意味著美聯(lián)儲(chǔ)也有略微提前開(kāi)始加息的空間。

國(guó)際油價(jià)顯著下跌。截至當(dāng)天收盤，WTI原油期貨主力合約收于80.86美元/桶，跌幅為3.63%；布倫特原油期貨主力合約收于81.99美元/桶，跌幅為3.22%。

黃金表現(xiàn)疲軟，截至收盤，COMEX黃金主力合約收于1763.9美元/盎司，跌幅為1.43%。

美股創(chuàng)歷史新高。截至收盤，標(biāo)普500指數(shù)漲0.65%，報(bào)4660.57點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)漲1.04%，報(bào)15811.58點(diǎn)；道瓊斯指數(shù)漲0.29%，報(bào)36157.58點(diǎn)。

昨晚，美國(guó)能源信息署（EIA）公布數(shù)據(jù)顯示，雖然美國(guó)汽油庫(kù)存降至2017年11月份以來(lái)新低，但上周原油庫(kù)存意外增加329萬(wàn)桶，連續(xù)六周原油產(chǎn)量高于預(yù)期。

此外，OPEC+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)會(huì)議將于北京時(shí)間今晚21:00舉行，部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議隨后舉行。此前，拜登總統(tǒng)向OPEC+日常喊話。據(jù)彭博社消息，在OPEC+本周四開(kāi)會(huì)討論石油政策前夕，拜登繼續(xù)向其施壓，以對(duì)抗高油價(jià)，將通脹壓力歸咎于其石油政策。

油價(jià)大跌后，OPEC+將無(wú)視拜登，拒絕增產(chǎn)？

對(duì)于今夜美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮減購(gòu)債，中信建投(行情601066,診股)期貨能源化工首席研究員李彥杰向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，結(jié)合目前油市供應(yīng)跟不上需求增速的形勢(shì)而言，本次會(huì)議并未大幅改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的預(yù)期，僅僅是縮債啟動(dòng)的預(yù)期兌現(xiàn)，單一事件或許對(duì)油價(jià)影響有限。昨夜油價(jià)大跌或是因?yàn)楸敬巫h息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)令市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期增強(qiáng)，短期引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱，引起油價(jià)下方打開(kāi)回調(diào)空間，中長(zhǎng)期美元升值也將對(duì)原油等大宗商品價(jià)格產(chǎn)生一定打壓。

海證期貨分析師鄭夢(mèng)琦同樣認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于Taper已早有預(yù)期，油價(jià)對(duì)于縮減購(gòu)債這一預(yù)期也已經(jīng)price in。對(duì)于加息預(yù)期而言，對(duì)近月油價(jià)影響相對(duì)較小，而且到明年年中期間，疫情、通脹、就業(yè)等不確定性較大，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)在這期間根據(jù)這些數(shù)據(jù)相對(duì)應(yīng)的調(diào)整貨幣政策。“另外，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诿髂昴甑组_(kāi)始加息。考慮到目前美國(guó)通脹依然居高不下，加息進(jìn)程或?qū)⑻崆啊！?/P>

談及今日即將召開(kāi)的OPEC+會(huì)議，李彥杰表示，近期石油消費(fèi)國(guó)已多次呼吁OPEC+增加原油供應(yīng)，但OPEC+大概率維持12月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日的原計(jì)劃。原因有三點(diǎn)：首先，OPEC+此前已表明拒絕額外增產(chǎn)；其次，關(guān)于伊核協(xié)議談判將于本月底重啟，美國(guó)目前承受著昂貴的能源價(jià)格，很可能會(huì)放寬對(duì)伊朗的制裁，導(dǎo)致伊朗原油產(chǎn)量回歸。這種預(yù)期的升溫也削減了OPEC+額外增產(chǎn)的可能性；最后，意外增產(chǎn)80萬(wàn)桶/日的決定將引發(fā)供應(yīng)缺口修復(fù)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，而油價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)也并不利于該聯(lián)盟成員國(guó)的自身利益。“因此，我們認(rèn)為OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議大概率按計(jì)劃保持增產(chǎn)節(jié)奏。”

“目前，油價(jià)已上漲至80美元/桶上方，沙特阿美三季度凈利潤(rùn)飆升至1141億里亞爾，同比去年442億里亞爾增長(zhǎng)了158%。因此，大幅提高產(chǎn)量壓低油價(jià)并不符合OPEC+成員國(guó)利益。但美國(guó)、印度、日本等消費(fèi)國(guó)已多次呼吁OPEC+增產(chǎn)，OPEC+對(duì)此態(tài)度卻并未松動(dòng)。據(jù)OPEC10月月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，明年一季度全球原油需求環(huán)比將小幅下滑，OPEC+若繼續(xù)維持當(dāng)前減產(chǎn)協(xié)議，原油市場(chǎng)將出現(xiàn)小幅供需過(guò)剩。且明年不確定性較多，如伊朗原油何時(shí)重返市場(chǎng)，以及宏觀的加息預(yù)期何時(shí)落地等等。OPEC以錨定需求來(lái)調(diào)整自身產(chǎn)量，維持緊平衡格局可以更好的支撐油價(jià)，即使迫于美國(guó)壓力，OPEC+提高增產(chǎn)幅度，這個(gè)量也不會(huì)太大。”鄭夢(mèng)琦說(shuō)。

加息難改貴金屬?gòu)?qiáng)勢(shì)？

“本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議雖然僅有會(huì)議聲明和發(fā)布會(huì)，無(wú)點(diǎn)陣圖和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，但仍不失為近幾個(gè)月最為重要的一次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。”中信建投貴金屬王彥青告訴記者，實(shí)際上，本次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布縮減購(gòu)債早已板上釘釘，從貴金屬角度來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)已基本反映了縮債預(yù)期，金銀前期均走出了一輪跌勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布11月開(kāi)始縮減購(gòu)債不會(huì)對(duì)貴金屬市場(chǎng)產(chǎn)生顯著影響。影響貴金屬走勢(shì)的關(guān)鍵在于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹與加息的看法是否進(jìn)一步轉(zhuǎn)變。

海通期貨分析師顧佳男表示，現(xiàn)在市場(chǎng)有分歧在于加息進(jìn)度。從加息的基本面因素來(lái)看，首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)在二季度達(dá)到了環(huán)比增速高點(diǎn)，后面增速也慢慢向潛在增速靠攏，其次，就業(yè)方面，非農(nóng)就業(yè)已經(jīng)恢復(fù)了因疫情失業(yè)人數(shù)的80%以上，隨著九月份疫情補(bǔ)貼停發(fā)以及服務(wù)業(yè)逐步恢復(fù)，就業(yè)人口還在進(jìn)一步增加。這兩方面市場(chǎng)預(yù)期也比較一致。最后，通脹方面，美國(guó)通脹未來(lái)極有可能進(jìn)一步上行。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)核心通脹最主要的影響因素在于住房租金項(xiàng)，而住房租金相比于成屋銷售價(jià)格有一年到一年半的滯后，美國(guó)成屋銷售價(jià)格在疫情后大幅上漲超過(guò)30%，未來(lái)住房租金上漲幅度可能會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期，這對(duì)于美國(guó)通脹上行是個(gè)很大的推手。因此從基本面因素來(lái)看，加息時(shí)點(diǎn)可能會(huì)比預(yù)期來(lái)得早，2022年至少會(huì)有一到兩次加息。

“回到貴金屬價(jià)格方面，短期來(lái)看，在市場(chǎng)對(duì)于縮減購(gòu)債預(yù)期較為一致，短期加息預(yù)期差可能會(huì)對(duì)貴金屬產(chǎn)生一定影響，但波動(dòng)有限。中期來(lái)看，貴金屬價(jià)格對(duì)應(yīng)實(shí)際利率，而實(shí)際利率對(duì)應(yīng)是通脹預(yù)期和名義利率預(yù)期的差值。也就是說(shuō)，選擇預(yù)防式貨幣政策還是滯后式貨幣政策會(huì)對(duì)貴金屬價(jià)格產(chǎn)生截然不同的影響，當(dāng)下我們更傾向于認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息的速度可能比不上通脹上行的速度，貴金屬價(jià)格即使在進(jìn)入加息周期后，可能也不會(huì)走得很弱。”顧佳男說(shuō)。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ) QE 鮑威爾