紅周刊 記者 | 齊永超

剛剛收官的十月市場十分平淡，尤其是眾多個股下跌令投資者遭受損失。進入十一月，機構預計市場將保持結構牛節奏，新能源和低估消費股會迎來機會。在11月首個交易日，家電等低估值板塊與新能源等高成長板塊迎來齊漲，“低估值+高成長”的風格似乎暗合了機構策略。

“結構牛”趨勢不改

新一輪中期行情有積極因素支撐

10月市場整體表現為分化，其中，上證指數下跌0.58%，深證指數下跌0.99%，受寧德時代拉動，創業板上漲3.27%。從行業表現來看，汽車、電氣設備、國防軍工等8個行業上漲，采掘、鋼鐵等20個行業下跌。從成交額來看，據記者統計，10月的16個交易日中，9個交易日成交突破萬億，7個交易日在萬億以下，環比成交活躍度下降。

市場人氣縮減，與宏觀經濟數據不佳等因素不無關聯。10月公布的經濟數據顯示，2021年前三季度我國的經濟增速為9.8%，其中，第一季度為18.3%，第二季度為7.9%，第三季度則放緩至4.9%（見附圖）。

附圖  GDP季度增幅

另據記者查閱數據，社會消費品零售總額出現一定的企穩回暖，消費增長整體仍保持較低增速。據Wind數據顯示，今年7~9月，社會消費品零售總額分別為34925.10億元、34394.90億元、36833.00億元，同比增速分別為8.50%、2.50%、4.40%。結合歷史數據來看，2010年1月~2019年12月，社會消費品零售總額月度平均增速為12.44%，最小值為7.20%，最大值則為22.10%。

因此，多家機構認為，在經濟下行壓力背景下，十一月份，市場整體上漲動能仍“欠佳”，新一輪中期行情仍需要關注經濟刺激、疫情緩解等多個“要素”。有機構表示，維持中期“結構牛”趨勢的觀點不變。

銀河證券認為，十一月，財政或將逐步發力，表現于促消費和基建投資。對于外圍市場，由于經濟已逐步恢復，疊加高通脹壓力，疫情以來全球超寬松的流動性愈發接近收緊邊緣，一但收緊動作出現，比如美聯儲縮減購債，有可能對A股市場也造成擾動。

安信證券則表示，短期市場仍然處于調整布局期，市場需要等待美聯儲Taper落地、國內經濟刺激政策預期明確、中美關系出現改善、全球疫情出現明顯緩解等關鍵信號的出現，才能真正開啟一輪新的中期行情。在此之前，市場依然以震蕩調整和結構性特征為主，其認為，以寧組合為代表的高景氣長賽道行情仍未結束，并繼續維持資產荒下的結構牛為A股當前中期趨勢的判斷。

關注“寧組合+CPI”

從市場機會而言，因為市場監管加強，順周期、資源品漲價概念受到沖擊。據記者統計，10月19日至10月底，動力煤主力合約下跌47%，而9月至10月18日則為上漲110%；純堿主力合約10月下跌24%，9月上漲30.61%；尿素主力合約10月下跌17%，9月則上漲26%。能源、與生產資料相關的商品價格出現大幅轉折，A股相關的煤炭等周期資源股出現大幅下跌。

或許因此，機構在建議配置方向上更加強調業績主線和題材持續性主線。平安證券認為，11月組合配置建議維持均衡，重點關注兩條主線，一是業績超預期或有邊際改善跡象的個股；二是隨著碳中和頂層設計文件密集落地，新能源、新能源汽車等產業鏈相對更具政策高景氣。

安信證券提出，從“PPI+寧組合”逐步轉向“寧組合+CPI”，其認為高景氣的高端制造持續作為基礎配置，部分增配估值合理、景氣改善的消費品，收縮配置周期股。其中，重點關注鋰電池、光伏、風電、食品飲料等行業。

對于消費，銀河證券、東吳證券等也均表示可給予關注。銀河證券給出的配置邏輯是前期已經歷過調整，短期或有反彈的機會。東吳證券認為食品飲料板塊在于外資重倉獲配置效應。

據記者梳理銀河證券、中原證券、華金證券、平安證券、安信證券等券商的60只樣本金股來看，電氣設備（新能源）、食品飲料行業個股數目較多，均多達6家，如電氣設備隆基股份、寧德時代等，食品飲料的貴州茅臺、伊利股份等。

記者發現，多只新能源、消費龍頭獲聯合推薦。如光伏頭部公司隆基股份，獲得銀河證券、開源證券、東吳證券三家券商合力推薦，乳制品頭部公司伊利股份同樣獲得包括中原證券、安信證券、華金證券在內的三家券商共同青睞。

以伊利股份的推薦理由為例，安信證券認為，中期來看，公司金典和常溫酸奶仍有繼續增長空間，通過產品和包裝的持續升級，新業務目標3-5年行業第一，當前屬于高速增長態勢，另外利潤率逐步提升的支撐亦符合邏輯。截至11月1日收盤，伊利股份股價自10月以來上漲12.89%。

表1 券商十一月金股（部分）

數據來源：Wind

表2  食品飲料、電氣設備金股（部分）

數據來源：Wind

號外！！！

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（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關鍵詞： 機構11月策略：尋金“結構牛” 看好“寧組合+CPI”（附金股