中新經(jīng)緯11月3日電 (高鉑寧)近期，新股首日破發(fā)率明顯上揚。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日的9個交易日中，有20只新股上市，其中9只新股于上市首日跌破發(fā)行價，首日破發(fā)率近半。一位市場人士告訴中新經(jīng)緯，近期新股密集破發(fā)，符合推行注冊制、優(yōu)化新股發(fā)行定價規(guī)則的目的，“投資都是有風(fēng)險的，所謂的‘打新’不是穩(wěn)賺不賠的生意”。

詢價新規(guī)實施正當(dāng)其時 “打新”不再是無風(fēng)險套利

Wind數(shù)據(jù)顯示，過去幾年，A股新股發(fā)行首日即破發(fā)的現(xiàn)象相當(dāng)少見。2013年至2020年間，僅有美的集團(行情000333,診股)、招商蛇口(行情001979,診股)、中國外運(行情601598,診股)和建龍微納的上市首日收盤價低于發(fā)行價。

前述市場人士指出，近期破發(fā)頻現(xiàn)，是多種因素疊加所致：近期A股市場總體行情相對較弱，缺乏增量資金，10月以來新股發(fā)行速度加快，也與落地不久的詢價新規(guī)有直接關(guān)系。

9月18日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定>的決定》，滬深證券交易所同步完善了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。此前，計算“四孰低”時最高報價剔除比例不低于10%，新規(guī)將這一剔除比例下調(diào)整為不超過3%。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新告訴中新經(jīng)緯，此前10%的高價剔除比例過高，導(dǎo)致網(wǎng)下詢價機構(gòu)不約而同報低價，詢價被人為操縱，使得新股發(fā)行價嚴(yán)重偏低。

“打新必賺”的神話也由此產(chǎn)生。“新股上市首日只漲不跌甚至暴漲，本質(zhì)是對網(wǎng)下詢價的諷刺性的否定，說明市場根本就不認(rèn)可此前的競價，才能一上市就炒到翻番。”董登新說。

剔除高價比例下調(diào)后，網(wǎng)下詢價機構(gòu)的報價集中度降低，擴大了報價的彈性空間，新股定價出現(xiàn)上漲，破發(fā)的可能性上升。董登新表示，這是因為“抱團壓價”不再可行，網(wǎng)下詢價機構(gòu)需要各自從自己的判斷出發(fā)去博弈，機構(gòu)博弈越充分，新股競價越均衡。

破發(fā)頻現(xiàn) 投資者還能愉快“打新”嗎

受新股破發(fā)率上揚影響，投資者的打新熱情有所降溫。前述市場人士表示，如果新股長期普遍破發(fā)，對于上市公司融資不利。“否則，投資者都不申購了，那么就會導(dǎo)致兩個后果，發(fā)行價降低，發(fā)行速度減緩。”

董登新則指出，A股開始出現(xiàn)新股破發(fā)是好跡象，參考美股和港股等成熟的資本市場，市場未來應(yīng)該形成理性定價，讓新股破發(fā)率維持相對穩(wěn)定。“港股全年新股上市首日破發(fā)率大約是15%至20%，美股大約是20%至30%。如果A股的這一比例大體穩(wěn)定在10%左右，可以形成均衡、有效的網(wǎng)下詢價機制。”

新股破發(fā)率較往年提升，長期來看對于普通投資者是喜是憂？董登新認(rèn)為，“新股只賺不賠”的神話破滅后，新股定價市場化的程度提高，破發(fā)的可能性也使投資者尤其是散戶的風(fēng)險意識得到提高，未來投資者將更加慎重地考慮是否參與“打新”，倒逼網(wǎng)下詢價機構(gòu)更加謹(jǐn)慎負(fù)責(zé)。

董登新解釋稱，部分投資者對投資風(fēng)險存在錯誤認(rèn)知，“(認(rèn)為)雖然買舊股我虧了，但是我打新股賺了更多。”這部分投資者未能意識到屬于一級市場的新股申購和屬于二級市場的股票買賣都兼有收益和風(fēng)險，誤以為打新一定能實現(xiàn)低風(fēng)險高收益，而在市值配售制度下，股民必須持有一定的股票市值才有資格參與打新，“要想拿到(新股)這個福利，就要到二級市場上去沖鋒陷陣。”董登新認(rèn)為，這在一定程度上“綁架”了一部分投資者，破發(fā)率的提升可改變這一現(xiàn)狀。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

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