《投資者網》特約國金證券分析師毛銳

周二早盤三大指數開盤漲跌不一。開盤之后，指數呈現分化格局，滬指沖高回落并一路震蕩走低，創業板指沖高后則保持高位震蕩態勢。午后，指數出現一波集體跳水，滬指繼續領跌，一度跌超1.5%后才稍有回升。尾盤階段，指數橫盤為主。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以跌1.10%、跌0.69%、漲0.23%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）44家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比1110：3364，平均漲幅-1.23%，虧錢效應顯現，兩市成交額12581億，較前一交易日增量2.86%。北上資金凈流入逾23億。

此前，銳叔比較擔心的是周末北交所即將開市和中國移動IPO過會的消息，會引發市場對資金分流的擔心，從而對市場情緒有所影響。據盤后一些股評分析認為，引發昨天市場調整的原因，是前一天晚上商務部《關于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市場保供穩價工作的通知》，《通知》中提到，“鼓勵家庭根據需要儲存一定數量的生活必需品，滿足日常生活和突發情況的需要”。

事實上，通知中這句話的本意，主要是針對疫情防控，部分小區臨時封控，可能造成生活不便。從長期看，也是倡導居民提高應急管理意識，增加必要家庭應急商品儲備，作為國家應急體系的必要補充。對此，經濟日報也發文《不要過度解讀甚至誤讀儲存一定生活必需品》。其中提到：“網友的密切關注可以理解，但如果因此過度腦補，累積焦慮，完全沒有必要。通知的本意就是怕疫情散點突發讓人們措手不及，大家想象力不要太豐富！”既然如此，事情得到澄清之后，市場自然理應風消云散，重新企穩回升了。不過，銳叔認為也許引發調整的真正原因可能是另一件事。

這件事就是央行這兩天的操作。周一央行開展了100億元7天期逆回購操作，但鑒于有2000億元逆回購到期，央行在11月的首個交易日單日凈回籠1900億元。而昨天，央行重復了同樣的操作，即在2000逆回購到期的情況下只續作了100億，再次單日凈回籠1900億元。最近的經濟數據比如周日國家統計局發布的10月中國制造業采購經理指數（PMI），連續7個月下降，且連續2個月運行在50%的榮枯線以下，顯示經濟下行的壓力還在加大。在這種背景下，市場本來預期的是政策大概率會趨于寬松來“穩增長”，但央行這兩天回收流動性的操作不禁讓市場對此產生了疑惑，動搖了流動性邊際寬松的預期。股市在很大程度上又是“貨幣的晴雨表”，昨天的調整不能說與這件事沒有關系。接下來的兩天，仍有6000億元的逆回購資金面臨到期。此外，本月月16日、30日還分別有8000億元和2000億元的中期借貸便利（MLF）到期，為今年以來最高值。后續央行如何操作仍將是市場關注的重點，未來流動性到底是何走向？在市場沒有弄明白之前，估計仍會保持相當的謹慎。

回到走勢本身，不管到底是什么原因導致了昨天的調整，事實上的結果是在技術上形成了新的破位。銳叔原來的構想是在3520-3600形成區間震蕩格局，但昨天指數已經下破了國慶節前后以及上周的4個幾乎一線的低點，也就是說形態上已經出現了破位，也意味著之前的構想差不多化為泡影，而確立C浪調整的可能性則大大增強了?；蛘呒幢阄磥黼A段性還是區間震蕩格局，但震蕩區間的下沿仍需重新探明。如果是C浪調整的話，那后續還有一定的調整空間了。因為C浪幅度一般會大于A浪，如果按照A浪（9月14日的高點3723.85至10月12日低點3515.14）的調整幅度來進行測算的話，C浪（從10月26日高點3625.02開始）理論上的調整目標至少在3416.31以下。

綜上分析，目前在操作策略上需要進行一些調整，暫時應該以倉位控制為主，也不要急于進去抄底，需要等到技術上新的企穩信號以及貨幣政策和流動性方面更明確的信號。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，船舶、航空裝備、食品飲料等漲幅居前，電力、煤炭、鋼鐵等跌幅居前。題材方面，國防軍工、種業、芯片等較為活躍。

昨天軍工板塊全天領漲，板塊指數逆勢漲超1%，板塊內共有18只個股漲停或漲超10%。短線驅動上，新發布的《軍隊裝備訂購規定》自11月1日起施行。另外，業績也是軍工板塊最近幾天相對強勢的重要因素。截至10月30日，軍工板塊102家上市公司2021年前三季度實現營業收入3893億元，同比增長19.26%，歸母凈利潤280.14億元，同比增長22.38%。軍工板塊三季報業績穩健增長，反映行業景氣度持續提升。展望軍工板塊的后市，預計在消息面刺激因素褪去之后，呈現分化格局的可可能性較大。從三季報來看，當前軍工中游是景氣度改善比較明顯的領域。三季度中游核心公司業績超預期合同負債變動多是收到客戶預付款增加所致，因此合同負債是觀察軍工企業預收款的重要指標，是軍工企業中長期訂單的體現。根據二季度統計結果，中下游領域預收款+合同負債首次出現同比大增，其中主機廠，機載系統以及鍛件領域合同負債增長幅度最大。另一方面，鍛件領域以及機載系統的業績在三季度改善也較為明顯，其中鍛件領域又好于機載系統，主機廠的業績釋放速度相對較慢。因此，對于關注國防軍工板塊的朋友來說，銳叔建議將關注重點放在鍛件領域以及機載系統上。

昨天食品飲料板塊繼續呈現不錯的表現，板塊指數漲超3.5%，板塊內公7只個股漲停。其驅動因素，表面也是與商務部的那則通知有關，使得市場產生大家囤積食物的預期，讓賣米賣面賣火腿腸都漲停了。但上漲的的核心驅動，應該是啊銳叔在前兩天的早評中已經提到過的，主要就是近期部分消費品企業相繼傳出提價的消息，而通常情況下，提價消息對后期股價有催化作用。受行業競爭格局影響，各調味品企業為維護自己的市場份額，一般不會單獨進行提價，通常是行業領導者提價后，其他同業再跟隨提價，因此，食品企業提價具有明顯的同步性。本次作為行業頭部的幾個大品牌提價動作得到落地，也就代表著食品行業中，各類品牌近期也將有較大的向上提價、改善業績的空間。目前來看，這樣的邏輯顯然已經得到了資金的認同，大家也不妨適當關注一下。

操作策略：

昨天指數受消息面影響意外受挫，技術上形成新的破位，使得后市出現調整趨勢的概率加大。此外，央行在近兩日公開市場大幅凈回籠的操作，也動搖了市場對流動性邊際寬松的預期。短期來看，需要等待技術上新的企穩信號以及貨幣政策和流動性方面更明確的信號，在此之前，市場情緒可能會繼續保持謹慎，繼續震蕩調整的概率較大。中期來看，今年基本面的大背景是“全球流動性趨于收緊+通脹上升”，這一組合對市場并不太友好，加上結構性高估值的矛盾依舊存在，風險偏好難以持續全面提升，整體市場仍有望保持區間震蕩格局。操作上，輕倉者暫時觀望為主；若繼續出現較大調整，重倉者暫不必參與殺跌，但若遇反抽，則可考慮適當逢高控制倉位，同時注意根據當前市場風格變化以及結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+順周期”品種、以及景氣度持續上升的行業。

（國金證券毛銳 SAC登記編號：S1130519020002）

關鍵詞： 銳叔論市 市場繼續調整概率大 保持謹慎