中新經緯11月2日電 (林堅)隨著A股三季度財報披露結束，高瓴資本減持凱萊英(行情002821,診股)、泰格醫藥(行情300347,診股)及愛爾眼科(行情300015,診股)等醫藥企業的舉動引發市場關注。高瓴資本此舉究竟意味著什么？在減持上述股票的同時，高瓴資本又瞄準了哪些新賽道？

囿于信披要求，大部分投資者僅能從高瓴資本進入上市公司前十大股東時窺見其投資版圖的冰山一角。中新經緯注意到，今年三季度，高瓴資本除了在醫藥股上進行了調整，其在新能源賽道“入鏡”頻頻。

離開醫藥“自留地”？

高瓴資本一向對醫藥領域青睞有加，在A股入股了多家相關公司，醫藥領域也被市場視為是高瓴資本的“自留地”。

Wind數據顯示，今年第三季度，高瓴資本減持了寧德時代(行情300750,診股)、良品鋪子(行情603719,診股)、公牛集團(行情603195,診股)、凱萊英、愛爾眼科、泰格醫藥等多家公司。其中，凱萊英、愛爾眼科及泰格醫藥均為醫藥股，且高瓴資本也從這些醫藥股的前十大股東名單中消失。對此，有市場觀點認為，高瓴資本計劃放棄“自留地”醫藥領域。

接近高瓴資本的人士近日在接受中新經緯采訪時否認了上述觀點。其稱，盡管近期高瓴二級市場投資團隊將持有A股市場上幾只估值較高、發展成熟的公司做了調倉，但實際上減持的部分企業細分在CXO領域，高瓴在A股與港股市場對醫藥醫療企業仍有廣泛、深入布局。

中新經緯注意到，凱萊英是此次市場傳聞中主要舉例的公司。2020年10月13日，高瓴資本參與了凱萊英的定增項目，以227元/股的價格認購了凱萊英440.53萬股，認購股份占增發新股總數近一半。認購完成后，截至當年年末，高瓴資本持有凱萊英440.53萬股，占總股本的1.82%，是凱萊英第六大股東。

高瓴資本創始人張磊曾在《價值》一書中說：“作為凱萊英的長期支持者，我們將繼續推動完善旗下醫療產業平臺和被投企業生態，提升凱萊英服務創新藥公司的廣度和深度，推動它們在小分子、核酸、生物藥外包生產研發以及創新藥臨床研究服務等新業務領域開展深入戰略合作。”

但隨著限售股鎖定期的結束，高瓴資本在今年4月就開啟了減持之路。據凱萊英半年報披露，高瓴資本所持有的公司股份與2020年底相比，減去了一半。而根據凱萊英最新出爐的三季報披露，高瓴資本再度減持該公司，并已退出其十大流通股股東名單。而在高瓴資本減持期間，凱萊英股價在400元/股左右浮動，也就是說，不到一年時間，高瓴資本獲利就已接近一倍。

中新經緯注意到，高瓴資本三季度具體減持的凱萊英、泰格醫藥均為CXO頭部企業。此外，盡管高瓴資本在三季度也從愛爾眼科的前十大股東榜單中消失，但高瓴資本仍在醫藥領域頻頻“出鏡”。

據中新經緯統計，高瓴資本在今年三季度共調研75次，涉及59家A股公司，其中不乏有長春高新(行情000661,診股)這樣的明星醫藥股。據同花順(行情300033,診股)iFinD數據顯示，截至三季度末，高瓴資本仍鎖倉恒瑞醫藥(行情600276,診股)，公司旗下的禮仁卓越長青二期私募證券投資基金依然持有華蘭生物(行情002007,診股)、安圖生物(行情603658,診股)及麗珠集團(行情000513,診股)等公司。

中新經緯從高瓴資本了解到，公司仍在持續投資生物科技領域的醫藥公司，公司旗下專注早期投資的高瓴創投僅三季度在一級市場就對醫藥領域出手近十次，包括澎立生物、安渡生物、華輝安健、奕拓醫藥等企業。

尋找“新寧德”？

細看三季度，高瓴資本在寧德時代、格力電器(行情000651,診股)兩家企業身上的投資經歷正朝著截然相反的方向發展，這成為了市場的焦點，也成為高瓴資本減持醫藥股之余，市場捕捉其投資方向的依據。

高瓴資本在寧德時代的投資賺得盆滿缽盈。2020年7月，寧德時代發布197億元定增計劃，高瓴資本以161元/股的價格獲配超6000萬股，出資約100億元獲得公司2.27%的股份。今年2月4日，高瓴資本所持有的限售股份迎來解禁，以當天收盤價388.26元/股計算，高瓴資本浮盈幅度達140%之多。

高瓴資本已連續兩個季度減持套現寧德時代。今年第二季度，高瓴資本減持了寧德時代約799萬股，并在第三季度減持了約220萬股。截至目前，高瓴資本持有寧德時代2.09%的股份，約4260.69萬股，系寧德時代第八大股東。11月1日，寧德時代市值再創歷史新高，截至當天收盤報650元/股，高瓴資本剩余的股票浮盈超300%。

反觀高瓴資本在格力電器上的投資，2019年12月，高瓴資本通過珠海明俊以46.17元/股的價格，出資超過400億元入股格力電器，成為其占比15%的第一大股東。但截止到目前，格力電器股價僅為36元/股左右，浮虧約21%，按此計算，高瓴資本賬面虧損約達80億元。

市場人士分析稱，寧德時代是當之無愧的新能源賽道“明星股”，而格力電器也通過成為銀隆新能源股東等多個途徑押注了新能源賽道，高瓴資本對新能源賽道加碼之勢明顯。

中新經緯也注意到，下半年以來，高瓴資本還對新能源產業鏈上下游公司進行了密集的調研，調研公司包括匯川技術(行情300124,診股)、孚能科技、天賜材料(行情002709,診股)和多氟多(行情002407,診股)等多家新能源概念股。

此外，中新經緯從高瓴資本獲悉，今年下半年以來，公司二級市場投資團隊參與調研的新能源汽車產業鏈公司主要分布在鋰電池環節。對此，有私募研究員分析稱，高瓴資本似乎還在尋找像“寧德時代”那樣的機會。

揭開私募頂流的投資“秘訣”

從減持醫藥股到頻頻調研新能源產業鏈，高瓴資本的投資決策背后是基于何種邏輯？中新經緯從高瓴資本了解到，高瓴資本獨立的二級市場投資團隊在做操作和交易時，一般會從四個方面考慮。

首先是對所投企業估值與市場行情的判斷。如果公司估值或者當時市場點位過高了，已經遠超出了企業自身的核心價值，此時高瓴資本團隊會采取賣出和調倉的策略，這與“追漲殺跌”的操作截然相反，在市場和公司相對高點期間沒有繼續往里面“添油加火”。

其次是二級投資團隊自己的變化，在投資與研究過程中，高瓴資本獨立的二級市場投資團隊會不斷對自己進行復盤與修正。

然后是公司和行業的變化。所投的公司出現了新的深刻變化，二級投資團隊會隨之調整策略。

最后是出于對投資機構的資金周期的考慮。比如某一期PE基金產品到期了，公司就會考慮是否需要退出。

中新經緯從高瓴資本了解到，近兩年，公司正逐漸轉向在碳中和、先進制造、工業自動化領域的布局，如對寧德時代、隆基股份(行情601012,診股)的重倉。此外，公司二級團隊還加強了對廣聯達(行情002410,診股)、廣電計量(行情002967,診股)、超圖軟件(行情300036,診股)和匯川技術等代表企業的投資。

Wind數據顯示，截至今年三季度末，高瓴資本二級團隊(含高瓴資本旗下禮仁投資公司)出現在13家A股公司十大股東之列，包括寧德時代、隆基股份、恒瑞醫藥、廣聯達、格力電器、海螺水泥(行情600585,診股)、上海機電(行情600835,診股)、東方雨虹(行情002271,診股)、華大基因(行情300676,診股)、麗珠集團、華蘭生物、超圖軟件、安圖生物等。

那么，根據高瓴資本的投資經歷，一般投資者能抄作業嗎？上海從容投資管理有限公司基金經理羅凌擁有近十年的醫藥領域投資經驗，其在接受中新經緯采訪時表示，散戶看見的私募持倉，只是盲人摸象而已。“由于信披規定，大家其實并不能看到私募的全部持倉，私募通常有很多個產品，而每個產品的規模并不是太大。”

羅凌坦言，“股市沒有標準答案，市場上也沒有人是常勝將軍，哪些該抄、哪些不該抄，沒有人能說得清楚。散戶朋友要么通過多學習多實踐，建立自己的投資框架，提高自己的投資水平，要么支付一定的費用，讓專業的投資機構幫自己打理財富，要想有收獲，必須要有付出，無論是哪一種方式。”(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

關鍵詞： 高瓴資本減持醫藥股引猜想 尋找“新寧德”勝算幾何？