北京證券交易所建設快速推進，相關籌備工作、開市交易日期等，備受市場關注。

在2021金融街論壇年會上，全國股轉公司副總經理、北京證券交易所副總經理王麗表示，目前，正在按照證監會統一部署推進北交所各項準備工作，相關工作有條不紊推進中。

“目前，北交所基礎制度和規則架構已基本成型，投資者預開戶、技術改造測試等工作正在穩步推進。”她表示。

對于新三板市場法治環境的構建與完善，王麗提到，希望從明確集中管轄、加強司法與行政監管的溝通銜接等四方面構建北交所司法保障體系。

北交所“層層遞進”的市場結構，在具體的司法實踐中可能需要予以關注。

四方面構建北交所司法保障體系

王麗談到，北交所的證券監管制度主要包括四方面：包容、精準的發行上市制度；靈活、多元的持續融資制度；寬嚴適度的持續監管制度；循序漸進的成長路徑。

在持續監管制度方面，北交所在接軌現行上市公司主要監管安排的同時，也引入了更加靈活、有彈性的監管制度。

例如，董事會組成充分尊重公司自治，不強制要求設立專門委員會；對現金分紅比例不作硬性要求，鼓勵公司根據自身實際“量力而為”；對于股權激勵，允許在充分披露并履行相應程序的前提下，合理設置低于股票市價的期權行權價格，以增強激勵功效等。

對于北交所司法保障體系的構建，王麗表示，北交所設立后，市場的交易所屬性和上市公司的法律地位均已非常明確，《證券法》部分規定自然適用于北交所，《刑法》、《公司法》、《破產法》以及證券糾紛代表人訴訟、內幕交易等司法解釋中關于上市公司相關規定也可適用。

“市場法治建設需求可能主要集中在具體的司法實踐方面。”她說。北交所設立后，希望重點關注以下幾個方面：

一是明確集中管轄，將涉及北交所行使自律監管職權的訴訟以及北交所上市公司相關訴訟由指定法院集中管轄。

二是加強司法與行政監管的溝通銜接，在必要情況下可以援引證監會和交易所的證券監管規則作為審判依據，引入行業專家作為陪審員，由交易所和結算機構為涉及證券市場的訴訟案件損失認定提供數據支持等。

三是貫徹落實注冊制以信息披露為核心的追責理念，通過嚴格落實信息披露追責原則、合理區分風險自擔投資損失與欺詐受損，引導上市公司、中介機構與投資者各方主體歸位盡責。

四是推動多元化糾紛解決機制的落實，引導相關爭議主體盡量通過交易所的復核、聽證等機制表達訴求和維權，在訴訟階段充分發揮好調解制度功能，依托人民法院一站式多元解紛平臺機制，健全有機銜接、協調聯動、高效便民的證券糾紛多元化解機制。

“層層遞進”市場中的有關法律問題

對于進一步完善北交所和新三板的法律制度環境，王麗提到，北交所制度建設立足多層次資本市場的整體格局，維持了新三板基礎層、創新層與北交所“層層遞進”的市場結構，上市公司均由新三板創新層公司產生。

“這一與滬深市場不同的制度安排，在司法實踐中可能產生一些新情況、新問題。”她提到。

四個問題尤為值得關注。一是“首次公開發行”概念的使用。由于北交所是層層遞進的市場，企業在新三板市場掛牌時已進入公開市場，并進行了公開發行，因此，在法律概念上，公開發行并在北交所上市與滬深“IPO”仍存在細微差異。

王麗表示，建議后續上位法修改的過程中，考慮和關注新的市場結構，完善相應規定。

二是“遞進”過程中法律責任認定的具體司法實踐問題。由于北交所上市公司均需在新三板掛牌滿一年，相關法律責任的認定也較滬深市場更為復雜，需要進一步研究。

以欺詐發行和虛假陳述為例，由于北交所上市公司來源于新三板掛牌公司，發行上市環節的申請文件已在新三板市場通過定期報告方式公開披露，同一行為可能同時涉及欺詐發行和虛假陳述，如何確認損失和確定法律責任，還需要在實踐中不斷探索和完善。

三是“公眾公司”概念的引入。《公司法》修改中，關于公司分類標準的討論在學界和實務界都很熱烈。實踐中，“公眾公司”的概念已有相當的實踐基礎，但在法律法規層面尚無明確規定。引入公眾公司概念，明確非公眾公司、非上市公眾公司和上市公司的不同監管要求，將有利于多層次資本市場的建設。

四是公開發行與公開轉讓的概念區分。公開轉讓是新三板市場的一項特色制度，雖然實踐中將公開轉讓視同公開發行管理，但轉讓與發行畢竟不能完全等同，如公開轉讓是否適用公開發行的條件，財務造假的法律責任如何認定，需要在司法實踐中進一步研究和明確。

關鍵詞： 北交所 副總經理 王麗 緊鑼密鼓