受對美國出口大漲拉動，9月我國出口增速超預期上行。其中，出口增速抬升的產品集中分布在紡織、燈具、玩具、塑料制品及服裝等勞動密集型消費品。我們認為，美國圣誕采購或是我國9月出口上行的主要推手。需要注意的是，圣誕采購年年有，為何這次尤其強？

以美元計價，中國9月份出口同比28.1%，前值25.6%，市場預期21.0%，我們的預期值為20.0%；進口同比17.6%，前值33.1%，市場預期20.0%，我們的預期值為23.0%。貿易順差667.6億美元，前值583.4億美元，市場預期468億美元，我們的預期值363.1億美元。

出口：圣誕迎漲價

9月我國出口同比較前月回升2.5個百分點至28.1%，兩年平均增速較前月回升1.3個百分點至18.4%。分國別看，在我國主要出口目的地中，9月我國分國別出口增速漲少跌多，僅對美國、加拿大、俄羅斯等地區增長，而對歐盟、東盟、日本、韓國等地出口增速均回落。其中，對美國出口增速較前月回升15.0個百分點至30.6%，增速近乎翻倍。結合市場分布測算，9月對美國出口增長共拉動我國整體出口增長2.6個百分點，貢獻了全部的增長。

分產品看，在我國重點出口商品中，9月紡織紗線、燈具、照明裝置及類似品、玩具、塑料制品和服裝及衣著附件出口增速抬升，共拉動我國出口增長0.8個百分點。

綜上，9月出口增長市場集中在美國且產品集中分布在勞動密集型消費品，表明圣誕采購旺季是拉動9月出口增長的主要原因。需要指出的是，圣誕節假日以公歷日期統計，每年均有圣誕采購需求，理論上圣誕采購季節對出口同比讀數的影響有限。那么，為什么本輪采購季節對9月出口讀數提振如此之大？

第一，本輪出口圣誕采購計劃前置。受海運阻滯影響，運輸周期延長迫使商家提前采購以確保在圣誕銷售旺季來臨前到貨。同時，由于美國消費者擔心庫存不足，消費者提前進行節假日購物，以提高包裹在圣誕節及時到達的概率，這進一步前置了圣誕進口計劃。根據洛杉磯披露的船只平均等待時間，2021年6月以來，船只平均等待時間不斷上升，由6月的5.0天上升至9月的7.0天。

第二，本輪圣誕采購季節缺少了競爭者。從美國進口結構看，圣誕采購貨物集中在紡織服裝、玩具等勞動密集型消費品，中國和越南等地是其主要進口來源地。受疫情影響，越南等地生產活動停滯無法滿足美國圣誕采購需求，進而導致圣誕訂單集中向中國轉移。具體以越南出口總值與中國出口總值的相對規模看，7月以來越南對中國出口相對規模降至5年以來的最低值，9月越南對中國出口相對規模僅為8.8%，不僅低于去年同期11.5%的水平，也是近5年來的最低值。

第三，本輪圣誕季迎來了漲價潮。根據我國披露的出口價格同比與出口數量同比，5月以來，出口價格上行是拉動出口同比讀數增長的主要原因。同時，隨著原材料、運費不斷上漲，我國對美國出口行業價格也在上行，且部分行業價格漲幅超出其他區域。以紡織產品為例，自2020年11月以來，我國紡織產品對美國出口價格同比持續高于美國平均進口價格。截至8月，我國紡織產品對美國出口價格同比為8.0%，同期美國自環太平洋地區進口平均價格同比為6.3%。

根據前文，圣誕采購時間前置、采購區域集中與商品漲價是拉動9月出口超預期上行的主要驅動力。展望第四季度，受出口商品漲價影響，我國出口增速仍有支撐。我國出口規模具有逐季抬升的特征，這意味著即使第四季度出口規模與第三季度出口規模一致，第四季度出口增速有望維持在12.5%左右的增速。

順差：人民幣蓄積升值壓力

從進口看，受高耗能產品與房地產投資相關原材料進口需求走弱影響，9月進口同比回落15.5個百分點至17.6%。其中，鐵礦石、原油、飛機進口量價齊跌，對整體進口增速拖累均在2.2個百分點左右的水平。

在出口超預期上行而進口下行的共同作用下，3月以來我國貨物貿易順差逐月走高。9月貨物貿易順差走高至667.6億美元。1~9月，我國貨物貿易順差為4292.5億美元，較去年同期增加1126.2億美元。與此同時，在服務貿易項下，疫情阻斷海外出行，我國服務貿易逆差規模收窄。由此，不斷擴大的貨物貿易差額或正給人民幣蓄積升值壓力。

（魯政委系興業銀行、華福證券首席經濟學家）

第一財經獲授權轉載自微信公眾號“興業研究宏觀”。

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