近期，北京股權交易中心發布了股權投資和創業投資份額轉讓相關的11項業務規則，為S基金份額轉讓提供指引和規范。

據悉，S基金即Secondary Fund，屬于私募股權二級市場基金，主要進行私募股權投資基金權益交易。在私募股權投資基金的流動性需求下，應運而生的S基金交易，是基金份額持有人在基金清算前，實現退出的重要途徑之一。

細看其流程分為從股權投資和創業投資份額權益登記托管、轉讓意向登記、發布轉讓基礎信息、合格投資者賬戶開立、定向披露信息、中介服務機構報價及單向競價、組織轉讓簽約、結算及變更登記。

去年7月15日，國務院常務會議決定，在區域性股權市場開展股權投資和創業投資份額轉讓試點。S基金在區域性股權市場開展交易逐漸“松綁”。去年12月10日，證監會批復同意在北京股權交易中心開展股權投資和創業投資份額轉讓試點，進一步為私募股權基金提供緩釋和退出通道，加速行業“募投管退”良性循環的生態體系，促進金融與產業資本循環暢通，提升資本市場流通性。

對于發展S基金，拓寬股權投資和創業投資退出渠道，增加資本市場流動性，全國社保基金理事會原副理事長王忠民表示，一級市場的早期投資流動性較差，但其可以通過長久的投資，深入挖掘到不確定風險背后的高收益。如果在基金直接股權投資份額最大固定的結構下產生價值和流動性，又為流動性風險提供金融加持，就需要S基金服務于非流動性資本。

“險資、社保基金等金融類長久基金架構的資產規模正在不斷擴大，這一過程會促使基金機構把S基金打造成資本架構中的一個層級。”王忠民說，S基金交易是母基金產生流動性，產生新的交易、新的組合和新的結構的一個有效市場。

也有業內人士認為，單獨依賴被投企業IPO無法覆蓋股權投資基金的整體退出需求，S基金試點及其交易指引也就恰逢其時。但中國S基金的發展尚處于早期階段，其又具備專業性強、信息高度不對稱等特點，要實現快速大規模發展，仍有很多問題需要解決。

國務院發展研究中心金融所副所長陳道富表示，市場對流動性的要求逐步提高，再加上母基金的發展需要通過市場探索尋找新的流動性渠道，因此S基金備受關注。但S基金的發展具有信息不對稱、評估機制、信任問題等痛點，解決這些痛點應盡可能利用市場內在的信任來形成特定范圍內的標記，通過信任標記內化成交易的過程。

“同時，可以引入金融服務機構探索適當的標準化。標準化的過程不僅是產品要素的標準化，也是細分投資理念、盡調過程信息的標準。通過金融科技手段，也能將投資過程進行標準化記錄，為流動性市場構建打下評估、定價等標準化基礎。”陳道富說。

關鍵詞： S基金份額轉讓