近期ST概念股持續強勢，行情大好。12月24日，ST板塊相關指數漲幅超過2%，盤中又現漲停潮，其中，*ST龐大、*ST天馬、*ST秋林、*ST德豪、*ST節能等30余股漲停。東方財富Choice數據顯示，ST板塊這波行情自11月中旬啟動至今，板塊指數已累漲近20%。

ST板塊向來是A股中“壞孩子”的聚集地，部分個股也越來越無人問津，日益仙股化。但是，每到年末就出現這種所謂的“保殼”行情，核心邏輯在于部分重組預期較強的個股有望通過重組改善業績并進而“摘帽”，還有許多上市公司絞盡腦汁扭虧，讓賬面好看，搞各種花樣“保殼”。

對于想保殼的公司來說，想要成功，要么剝離劣質資產，要么注入優質資產。近期連續漲停的ST個股多為拋出重組計劃等利好信息，吸引了一部分資金追隨。還有些個股雖然沒有推出任何實質性利好，也有風險偏好較高的資金賭其未來可能有利好推出，因此出現了ST板塊集體漲停。

不過，這些ST個股拋出的利好最終能否兌現，答案仍是不確定。畢竟，問題公司想留在A股市場需要一定的業績支撐，但ST個股大多基本面很差。因此，雖然短期市場炒作可能出現一波拉升，但是這種漲勢不具備持續性。不論是炒作“保殼”也好，炒作“低價”也罷，沒有業績支撐的ST股，最終還是會一地雞毛，理性投資者不可不察，火中取栗要慎重，防范風險不可忘。

目前，監管部門已啟動嚴查突擊保殼交易行動。從政策上來說，一方面會支持優質資產注入上市公司，另一面將繼續嚴格規范重組上市行為，打擊惡意炒殼、內幕交易、操縱市場等違法違規行為，遏制“忽悠式”重組等亂象。

往根上說，“保殼亂象”本質上折射的是過去一直存在的“上市難、退市難”的制度問題。但是，隨著科創板推出并試點注冊制，已使得市場發生了重要變化。科創板退市制度首次建立了凈利潤+主營業務收入的組合類退市指標，這意味著過去瀕臨退市的公司靠賣房、賣資產、財政補貼等非經常性損益，簡單拼湊甚至虛構利潤保殼的情況在科創板市場不會出現?？苿摪逶谟嬎阖攧疹愅耸兄笜藭r，要扣除補貼收入等非經常性損益，賣房保殼、補貼保殼這種做法在科創板行不通了。專家認為，隨著注冊制試點及其擴大范圍，以及配套更嚴退市制度，花樣保殼等亂象難再有持續生存的空間。

關鍵詞： 花樣保殼 保殼交易