不同于2018年的債牛行情，今年以來，債券市場持續承壓。年末將至，在市場資金傾向“落袋為安”的同時，債券型基金的募集也略顯寒意，近一個月部分新品發行直接設置了3個月的募集上限。同期，還有8只基金延長募集期，更有產品發行日期屆滿，基金合同無法生效。在業內人士看來，業績不佳、產品同質化、渠道擁擠等原因的共同作用，導致了近期債基募集遇冷境況。

產品發行不樂觀

12月9日，中信保誠嘉裕五年定開債、中信建投半年鑫債券等5只債券型基金開啟募集，其中，有2只基金將計劃募集截止日設定在了2020年，中信保誠嘉裕五年定開債更是將截止日定在了3月6日，接近公募基金3個月的募集期上限。

上海某中型基金公司內部人士稱，一般情況下，基金公司在債券型基金新品發行時，通常會先設置1個月左右的募集期，再根據實際情況提前結束或延長募集期。由于債券型基金較受機構投資者青睞，也會出現基金管理人在產品發行前和意向投資者溝通好資金到賬時間，并直接約定相應募集期的情況。“不過這種產品的募集期一般都很短，甚至2-3天的時間就結束募集。但如果發行開始就直接設置3個月的募集期，那么有可能是因為基金公司對募集的情況不太樂觀。”該內部人士補充道。

而近一個月來，浙商豐裕純債、中銀寧享債券、鵬揚淳明債券等多只債基首募便設置了3個月整的募集期，其中還不乏部分頭部基金公司旗下的產品。

長量基金資深研究員王驊表示，債券型基金是機構投資者占比相對較高的產品，機構資金到位的時間通常會影響產品募集期的長短。尤其在年末，銀行等機構有MPA(宏觀審慎評估體系)考核，央行會對機構資金的流動性和充足率等多項指標進行評估，并以此給出相應評級。由此，多數銀行會相應減少對外投資的需求，繼而也就影響到部分債券型基金的募集節奏。

募集難度加大

值得一提的是，除了部分新發債基設置較長的募集期外，近一個月，已經開啟發行的債基中，還頻現延長募集的情況。12月6日，中金基金發布關于中金鑫裕一年定開債延長募集期的公告。而包括中金鑫裕一年定開債在內，自11月9日至12月9日的一個月內，建信基金、國投瑞銀基金、平安基金、中加基金等多家公司旗下的共8只債券型基金發布公告表示延長募集期。

南方一位市場分析人士指出，臨近年末，市場資金布局相對謹慎，加之年內純債債基業績表現一般，較2018年同期有明顯下降，部分機構資金在相關產品獲批發行后布局意愿也可能出現變化，從而導致延募甚至募集失敗的情況。東方財富Choice數據顯示，截至12月8日，今年以來有數據可統計的1344只長期純債型基金(份額分開計算，下同)的平均凈值增長率約為3.88%，而2018年同期這一數據為6.03%。同樣情況也發生在中短期純債基金上，數據顯示，該類型基金2019年以來的平均收益率約為2.9%，低于2018年同期的3.15%。

除業績原因外，王驊認為，產品同質化和渠道擁擠的現象也加大了募集的難度。債券基金因為投資范圍相對有限，同期發行的部分產品也存在同質化的問題。因此在年末，占據渠道優勢的大型基金公司往往能夠保證基金成立，但部分缺乏渠道支持和過往業績體現的中小型機構則困難重重。據東方財富Choice顯示，截至12月9日，目前同處于募集期的長期純債型基金和中短期純債型基金多達85只，就代銷機構而言，部分銀行甚至同時代銷10只以上的產品。

短期制約因素仍存

就后續債市的走勢，王驊認為，目前債市處于一個較為沖突的狀態：一方面資金面相對寬松增加了配置需求，另一方面經濟通脹數據公布在即，以及中央經濟工作會議即將召開，政治局會議再度強調政策重心為穩增長，近兩周的行情主要由宏觀數據和中美貿易進展消息主導，短時間內市場很難看到增量利多信息，短期還是會以窄幅震蕩為主。

萬家基金首席宏觀策略分析師熊義明也預計，債券市場近期將維持震蕩走勢。在他看來，經過9-10月的調整之后，風險因素釋放較為充分，央行11月降低MLF(中期借貸便利)利率和公開市場操作利率確認了貨幣政策導向，這意味著債券市場調整空間有限、穩增長的政策導向，以及2020年1月仍存降準可能。但短期債券利率下行也面臨一些制約因素，近期市場對經濟企穩預期有所增強，股市整體表現向好，春季躁動跡象出現，全球風險資產表現同樣較好，因而一定程度上抑制了債市熱情。

在債基配置方面，王驊直言，近期信用事件頻發，當前公募基金可入庫范圍內的信用利差已經明顯壓縮，整體經濟形勢和違約加速又使得機構難以大幅下沉評級，所以近一階段還是推薦以穩為主，選擇券種評級較高的短久期產品。

熊義明表示，相對看好利率債和定開債，投資者在布局時，需注意經濟預期的修復、股市上漲和階段性國際貿易協議達成等因素，上述事件可能對債市產生一定的階段性影響。

關鍵詞： 延募