外匯市場人士表示，近期美元指數陷入高位震蕩，市場看法分化，一些結匯盤順勢出手，推動人民幣在急跌后展開反彈。多數機構認為，基于美元繼續上行空間有限，人民幣大幅貶值的可能性較低。

人民幣對美元匯率呈雙向浮動格局

今年以來，人民幣對美元匯率呈現有升有貶的態勢。具體來看，今年1月份-2月份上旬，人民幣對美元匯率延續去年12月份以來的升值趨勢，2月7日人民幣對美元匯率升到階段性高點6.2882，較上年末升值3.91%;第二階段是2月上旬至4月中下旬，人民幣對美元匯率小幅回調后，在6.27至6.35區間內窄幅波動;第三階段是4月中下旬至今，人民幣對美元匯率有所貶值，6月中旬以來貶值速度有所加快。

同時，6月中旬以來人民幣匯率的變動獨立于美元走勢。從6月19日至7月25日，美元指數貶值0.4%，但是，與以往美元貶值導致人民幣升值相反，以中間價衡量，人民幣對美元貶值5.6%。

統計數據顯示，今年以來，人民幣兌美元中間價累計貶值了4.13%，人民幣兌美元即期匯率累計貶值了4.40%，離岸人民幣兌美元匯率累計貶值了4.55%。同期，美元指數則上漲了2.5%。

美元指數持續走強是本輪人民幣匯率走弱的主因已無疑問，市場對于貶值原因討論減弱，更多轉向預測人民幣未來走勢。多機構認為，基于美元繼續上行空間有限，人民幣大幅貶值的可能性較低。

中信證券固收首席分析師明明認為，若美元繼續上沖，疊加中美利差或進一步收窄的影響，人民幣貶值壓力仍存。但中期來看，美元或已進入筑頂階段，且中國經濟基本面韌性較好為匯率提供了有力支撐，人民幣缺乏進一步持續大幅貶值的基礎，有貶有升、雙向浮動格局將延續。

基本面決定人民幣缺乏大幅貶值基礎

中金公司在最新的研報中預計，短期內央行可以通過與市場的溝通、調節中間價等方式穩定匯率預期;中長期看，只有穩經濟、穩預期，才能有效穩住人民幣匯率。決定人民幣匯率和資本流動最根本的因素還是對中國投資回報率的預期。同時，近期人民幣匯率與國內資本市場的聯動也較為明顯。

“當前時點下，穩定投資者對中國增長、企業盈利及資產質量的預期才是中長期穩定人民幣匯率預期最有效的政策。所以，更快、更有力、更協調的政策調整有利于穩定匯率預期。”該報告稱。

中國銀行國際金融研究所研究員謝峰認為，人民幣貶值不會持續。一是對市場心理的影響將逐漸消退。我國經濟已經從過度依賴投資出口，轉向消費為主的較為均衡的經濟結構。我國產業體系完備，內需潛力巨大，商品和就業市場彈性較強，具備很強的承受力和回旋空間。二是貨幣當局有充足的工具對匯率進行管理。我國實行的是有管理的浮動匯率制度。保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩定是匯率管理的目標。前期有關部門已經積累了豐富經驗，如果外匯市場出現短期順周期行為，有關部門完全有能力妥善應對。

“中長期看人民幣將穩步升值。”謝峰表示，我國經濟增速仍然居于世界前列，未來轉向高質量發展，中長期經濟增長潛力巨大。我國制造業在全球競爭力較強，貨物貿易將保持合理順差;近年來快速增長的旅游、留學增幅將趨穩，服務貿易逆差將保持穩定，這些因素決定未來經常賬戶不可能持續大幅逆差。基于此，人民幣在中長期將穩步升值。

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