3月26日以來，滬膠在利空因素釋放之后，出現企穩跡象。主力1809合約昨日微漲40元/噸或0.35%，收報11575元/噸。分析人士指出，未來天膠市場供過于求的預期依然存在，且臨近東南亞割膠季，未來供應端壓力將快速凸顯，從而不利于膠價回升。

開割季來臨

“雖說目前暫時躲過宏觀面不利因素影響，但基于目前滬膠基本面偏弱姿態，預計移倉換月后，新主力1809合約仍將面臨較大拋空壓力，弱勢下跌的主旋律未從根本上出現扭轉。”寶城期貨分析師陳棟表示。

陳棟指出，目前距離泰國宋干節(每年公歷4月13日-15日)還有不到半個月時間。根據產膠季節性規律，每年東南亞產膠國在宋干節以后將迎來新一年的割膠期。其中，泰國北部和越南中南部地區產膠量會在4月中旬回升，同時，4月底至5月初，泰國南部地區、馬來西亞和印尼北(棉蘭一帶)也將迎來割膠，膠水產量快速回升。換言之，未來膠市供應端壓力將凸顯。

“4月起全球產區將陸續開割;三個月限產結束，泰國、印尼之前減少的出口量或將集中釋放。”信達期貨分析師徐林表示。

從國內天膠產區來看，目前國內云南天膠產區因氣候適宜，橡膠(11525,-30.00,-0.26%)樹長勢良好，有提前開割的打算。

“今年無干旱、白粉病及低溫等不利因素困擾，預計整個割膠去開割日期較往年提前半個月左右。”陳棟表示，云南西雙版納的勐臘農場、勐捧農場等一類植膠區已于3月中旬開割，其他二類植膠區也將在3月底或4月初開割，整體開割時間較去年提前1個月。

靜待逢高做空機會

“從需求端來看，山東地區近期輪胎廠家開工恢復狀況良好，但受部分縣市重污染天氣應急預案影響，廣饒等縣市對工廠限產，對個別工廠開工造成了一定影響，因此導致整個輪胎行業開工率表現一般，與去年相比未有超預期增長出現。”陳棟表示。

目前，下游輪胎采購依然以隨采隨買為主，無大量補庫意愿，整體原料庫存天數維持在15天-30天，維持平穩庫存水平；中大型橡膠需求企業原料庫存周期約在30天-40天，小工廠原料維持在3天到一周水平。

“由于輪胎企業自身原料橡膠庫存保持合理水平，采購節奏維持剛性，導致目前天膠需求端難獲超預期增長空間，這也導致庫存環節面臨一定壓力。”陳棟說。

徐林指出，國內橡膠庫存仍處高位，隨著期現價差收斂，套利商庫存流通性不斷轉好。目前現貨缺少大幅反彈基礎，期價也將受到牽制，目前暫時觀望，等待期現價差擴大后逢高空的機會。

“雖然目前滬膠期貨暫時擺脫宏觀面的利空風險，但處在供應端壓力回升以及國內需求端偏弱的處境下，未來橡膠基本面依然維持弱勢。”陳棟說。

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