美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，并發(fā)表貨幣政策聲明。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾來說，在本次會(huì)議上選擇加息可能相對(duì)來說是件容易的事情。此次乃鮑威爾第一次主持議息會(huì)議，對(duì)他來說，更加艱巨的任務(wù)應(yīng)該是決定下一步該做什么。市場(chǎng)認(rèn)為這次加息25個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)是“板上釘釘”，所以關(guān)注焦點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)決策者是否會(huì)預(yù)測(cè)今年將加息四次。如果預(yù)期加息次數(shù)增加，通常來說將對(duì)美元有利。

鮑威爾有兩個(gè)選擇：究竟是延續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)前任主席耶倫的貨幣政策，即逐步提高利率以利用低通脹來促進(jìn)勞動(dòng)力市場(chǎng)的增長(zhǎng)，還是會(huì)暗示更快加息，宣告耶倫政策的結(jié)束?

貝倫貝格資本市場(chǎng)(BerenbergCapitalMarkets)的美洲和亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家MickeyLevy表示：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯然正在加速增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)對(duì)低利率政策顯露出擔(dān)憂。鮑威爾與耶倫的貨幣政策應(yīng)該會(huì)很相似，直至通貨膨脹率達(dá)到2%”。

對(duì)于任何一位央行行長(zhǎng)來說，在轉(zhuǎn)折期做出正確的決定都是困難的，而時(shí)下經(jīng)濟(jì)前景明朗就是這樣的一個(gè)轉(zhuǎn)折期。對(duì)于鮑威爾來說，美聯(lián)儲(chǔ)主席這個(gè)職位還相對(duì)陌生，這意味著他必須在同僚和投資者中建立起信譽(yù)。

美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)究竟是加息三次還是四次

周二，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC將舉行利率政策會(huì)議(3月20-21日)，市場(chǎng)認(rèn)為這次加息25個(gè)基點(diǎn)已成定局。自美聯(lián)儲(chǔ)去年12月中旬召開議息會(huì)議以來，發(fā)生了很多的變化。

共和黨人通過了財(cái)政刺激措施，在接下來的十年內(nèi)減稅近1.5萬(wàn)億美元。金融環(huán)境依據(jù)良好，1月份和2月份新增了50多萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。商業(yè)景氣指數(shù)正在飆升，對(duì)美國(guó)2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)也在攀升，但通脹率仍然低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)去年12月的預(yù)估中值顯示，2018年將有三次加息。像高盛和瑞銀證券這樣的華爾街公司預(yù)測(cè)，預(yù)估中值將在本周上調(diào)為4次。瑞銀證券執(zhí)行董事RobertMartin表示，本次議息會(huì)議對(duì)鮑威爾來說并非難事，因?yàn)樗拇渭酉?ldquo;與最近的數(shù)據(jù)一致”。

在加息問題上，耶倫奉行漸進(jìn)主義策略。如果鮑威爾也走這條路，那么他將不得不反對(duì)FOMC成員提出的一些問題，而這其中就包括金融不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)金融過渡問題 該不該收緊貨幣政策

一些官員認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于收緊貨幣政策。過去的兩次經(jīng)濟(jì)衰退都是由金融泡沫破裂所引起的，而美聯(lián)儲(chǔ)官員被指責(zé)助長(zhǎng)了通貨膨脹。現(xiàn)在，如何應(yīng)對(duì)金融過渡(financialexcess)的問題仍然困擾著他們。

針對(duì)這個(gè)問題，主要的策略是加強(qiáng)對(duì)銀行的監(jiān)管，并不時(shí)對(duì)一些貸款行為發(fā)出必要的警告。但有些人認(rèn)為，1.25%至1.5%的政策利率很低，具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。這不是一種非理性的恐懼。在當(dāng)前的緊縮周期中，5次加息之后，金融環(huán)境都有所緩解。

美聯(lián)儲(chǔ)理事LaelBrainard、美國(guó)堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)EstherGeorge以及波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席EricRosengren都對(duì)政策制定以及其可能帶來的后果發(fā)出過警告。盡管大家的憂慮都不少，但是又沒有什么確切的證據(jù)能支撐這一觀點(diǎn)。而過去加息在遏制金融過剩問題上所起的作用又使得經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)此爭(zhēng)論不休。

鮑威爾則認(rèn)為，這不是美聯(lián)儲(chǔ)FOMC現(xiàn)在需要擔(dān)心的問題。他于3月1日對(duì)參議院銀行業(yè)委員會(huì)表示，“沒有證據(jù)顯示目前經(jīng)濟(jì)過熱”。他向國(guó)會(huì)提交的報(bào)告稱，“美國(guó)金融體系的脆弱性在平衡上有所緩和”。這可能暗示他支持耶倫的漸進(jìn)主義政策。

勞動(dòng)力市場(chǎng)是否過熱

勞動(dòng)力市場(chǎng)是否過熱，這點(diǎn)鮑威爾也需要做出判斷。美國(guó)二月份的失業(yè)率是4.1%，為2000年以來的最低點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)官員們擔(dān)心薪酬成本將開始快速上漲。工資還沒有顯露出上漲的跡象，而越來越多的人卻離開了就業(yè)市場(chǎng)。

高盛、摩根大通認(rèn)為，美國(guó)的失業(yè)率有可能會(huì)降至3%下方。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ) 貨幣政策 決議