事項：

2023年6月5日，在第31屆中國國際信息通信展覽會上，中國移動、中國電信、中國聯通三家基礎電信運營企業，邀請液冷產業鏈的相關代表企業，共同面向業界發布《電信運營商液冷技術白皮書》。白皮書提出三年發展愿景，三大運營商將于2023年開展技術驗證；2024年開展規模測試，新建數據中心項目10%規模試點應用液冷技術；2025年開展規模應用，50%以上數據中心項目應用液冷技術。

國信通信觀點：1）數據中心能效監管趨嚴，最新要求國家算力東、西部樞紐節點數據中心PUE分別控制在1.25、1.2以下，散熱效率較傳統風冷大幅提高，是算力需求急劇提升下IDC綠色化、節能化的重要溫控技術手段之一；在AI帶動機柜功率持續提升趨勢下，液冷將成為數據中心“剛需”2）三大運營商發布液冷技術白皮書，指引在2025年液冷滲透率需要達到50%，按照指引測算，2025年液冷市場空間將達到63億元，遠超風冷市場空間15.6億元，為來算力需求進一步提升液冷市場空間潛力有望隨之提升；3）除運營商外，互聯網大廠也早有液冷布局，白皮書發布進一步明確IDC溫控技術路徑指引，有望拉動互聯網大廠積極跟進，加速互聯網企業液冷數據中心的規劃化落地進程；

(資料圖片)

投資建議：運營商傾向于采購頭部供應商，有望帶來行業集中度提升，推薦液冷頭部企業【英維克】、【申菱環境】等。

評論：

數據中心能效監管趨嚴，液冷較傳統風冷更能有效降低PUE

在“雙碳”宏觀形勢下，政府部門近年陸續出臺多項文件，對數據中心PUE監管要求不斷提高、達標時間不斷提前，2021年11月發改委印發《貫徹落實碳達峰碳中和目標要求推動數據中心和5G等新型基礎設施綠色高質量發展實施方案》，明確到2025年，新建大型、超大型數據中心PUE降到1.3以下，國家樞紐節點降至1.25以下。2022年1月發改委明確要求國家算力東、西部樞紐節點數據中心PUE分別控制在1.25、1.2以下，液冷技術通過冷卻液體替代傳統空氣散熱，液體與服務器熱交換效率更高，有利于數據中心整體PUE降低，是未來數據中心走綠色化、節能化道路的重要應用技術手段之一。

2025年運營商新建項目液冷滲透率大幅提高，液冷市場空間有望達到63億元

根據白皮書指引，三大運營商新建數據中心項目的液冷滲透率需在2024年達到10%，2025年達到50%，經我們測算，在該指引下2025年液冷市場空間將達到63億元，遠超風冷市場空間15.6億元：

※白皮書指引：三大運營商新建數據中心液冷滲透率2024年達到10%、2025年達到50%；

關鍵假設1：假設三大運營商IDC機柜23-25年增速分別為5%、8%、10%；

關鍵假設2：假設液冷單機柜功率為8-10KW，單機柜造價為0.8-1萬元/KW；

關鍵假設3：假設風冷單機柜平均功率為4KW，單機柜造價為0.5萬元/KW。

關鍵詞：