金誠信(603979)

【資料圖】

事件

2023年4月25日金誠信發(fā)布2022年報及2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.55億元、YOY+18.9%，歸母凈利潤6.1億元、YOY+29.47%。2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.76億元、YOY+29.18%，歸母凈利潤1.85億元、YOY+16.52%。

投資要點

礦服業(yè)務(wù)穩(wěn)中求進，市場開發(fā)成效顯著。22年公司服務(wù)的普朗、謙比希等項目保持穩(wěn)定高產(chǎn)，礦服業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收52.03億元(+21.31%)，占總收入比重97.16%（+1.93%），共完成井巷工程掘進總量（含采切量）347.55萬m3、YOY+3.00%，采供礦量3400.43萬噸、YOY+6.68%。公司積極挖掘國內(nèi)外潛在市場，接連承接貴州甕安老虎洞磷礦采選項目、老撾開元鉀鹽礦采礦工程等項目，新簽及續(xù)簽訂單持續(xù)發(fā)力（56億元）。工程建設(shè)項目增加帶動其收入占比由31.70%增至34.96%，為后續(xù)運營管理業(yè)務(wù)提供廣闊成長空間，利于強化主營業(yè)務(wù)增長可持續(xù)性。根據(jù)年報披露，23年公司計劃完成井巷工程掘進總量(含采切量)429.06萬m3，采供礦量4178.24萬噸。

礦山資源蓄勢待發(fā)，第二核心主業(yè)成長可期。公司擁有3個采礦權(quán)、7個探礦權(quán)，總計擁有權(quán)益儲量為銅金屬106萬噸、磷礦石1920萬噸、銀金屬249噸及金金屬7噸。22年Dikulushi銅礦生產(chǎn)銅金屬2800噸（折銅當(dāng)量），23年計劃產(chǎn)量8000噸（折銅當(dāng)量）。未來隨著Lonshi銅礦和兩岔河磷礦投產(chǎn)，公司將形成5萬噸金屬銅和80萬噸磷礦生產(chǎn)能力。

政策變化對礦服主業(yè)構(gòu)成利好。行業(yè)政策方面，23年4月財政部印發(fā)《礦業(yè)權(quán)出讓收益征收辦法》，原“35號文”廢止，政策的變化會導(dǎo)致礦山企業(yè)加大探礦增儲的力度，礦山建設(shè)規(guī)模也有望同步增長。公司作為礦山服務(wù)企業(yè)，有望充分受益。金融屬性和商品屬性利多銅價。隨著美聯(lián)儲加息進入中后期及2024年全球經(jīng)濟恢復(fù)增長，我們看好銅價走勢。鑒于公司自有礦山將從23年開始貢獻產(chǎn)量，銅價上漲有利于礦服主業(yè)估值提升及增厚礦山利潤。

盈利預(yù)測與估值

我們預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤為9.95（上調(diào)7.8%）/17.77（下調(diào)4.8%）/23.16億元。按照23年4月25日收盤價計算，對應(yīng)PE為20/11/9倍。2023年是公司礦山放量的首年，看好公司礦山服務(wù)行業(yè)地位和礦山資源開發(fā)前景，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：

宏觀經(jīng)濟波動；海外市場開拓不及預(yù)期；項目投產(chǎn)不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：