既往財務數(shù)據(jù)顯示，魏橋紡織近十年來整體營收規(guī)模一直在110億元—170億元之間上下波動，同期凈利潤也起伏不定

《投資時報》研究員 卓瑪

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4月14日，知名棉紡織企業(yè)魏橋紡織股份有限公司（下稱魏橋紡織，02698.HK）發(fā)布2022年報。財報數(shù)據(jù)顯示，魏橋紡織全年實現(xiàn)收入165.74億元（人民幣，下同），同比增長1.9%；全年實現(xiàn)公司擁有人應占凈利潤為虧損15.58億元，上年同期為盈利6.14億元。

值得注意的是，這是魏橋紡織近20年來首次出現(xiàn)年度巨額凈虧損。

對于2022年的凈虧損，魏橋紡織將之歸結(jié)為在國際貿(mào)易環(huán)境、供應鏈格局改變等不利因素的影響下，公司原材料價格上漲、員工成本上漲、產(chǎn)品銷售收入下降使盈利空間進一步收窄。

不過《投資時報》研究員注意到，既往財務數(shù)據(jù)顯示，魏橋紡織近十年來紡織品和電力及蒸汽這兩大主營業(yè)務均整體表現(xiàn)疲弱，公司整體營收規(guī)模也一直在110億元—170億元之間上下波動，始終未能實現(xiàn)顯著提升。凈利潤方面，該公司的盈利能力也不穩(wěn)定，且近十年來均未超過10億元大關。

《投資時報》研究員曾就公司業(yè)績表現(xiàn)等問題電郵溝通提綱至魏橋紡織，截至發(fā)稿，未收到回復。

截至4月17日收盤，魏橋紡織報收于1.47港元/股，當前總市值為17.56億港元，今年以來股價累計下跌8.13%。

魏橋紡織上市以來的股價走勢（港元）

數(shù)據(jù)來源：Wind

半年即由盈轉(zhuǎn)虧

公開資料顯示，魏橋紡織始建于1951年，于1989年開始進行棉紡織生產(chǎn)，經(jīng)過多年發(fā)展，該公司的紡織業(yè)務主要生產(chǎn)坯布、棉紗和牛仔布這三大產(chǎn)品，目前是中國最大的棉紡織生產(chǎn)商，也是世界頭部棉紡織企業(yè)，2003年9月，該公司登陸港交所上市。2005年，魏橋紡織作價30億元從母公司魏橋集團收購了火電資產(chǎn)，并由此成功切入了電力市場。至此，魏橋紡織形成了“紡織+發(fā)電”的雙發(fā)展格局。

4月14日，魏橋紡織發(fā)布了2022年報。財報顯示，魏橋紡織全年實現(xiàn)收入165.74億元，同比增長1.9%；全年實現(xiàn)公司擁有人應占凈利潤為虧損15.58億元，上年同期為盈利6.14億元。

從收入構(gòu)成上看，魏橋紡織的收入來源于紡織品和電力及蒸汽兩大部分，其中紡織品業(yè)務是公司的主要收入來源。

具體來看，魏橋紡織2022年紡織品業(yè)務實現(xiàn)收入104.99億元，同比下降約8.3%。對于這部分業(yè)務收入的下滑，該公司稱，主要是在國際貿(mào)易摩擦、供應鏈格局改變等不利因素的影響下，國內(nèi)外紡織市場持續(xù)疲弱，對紡織品的需求整體下降，使公司棉紡織產(chǎn)品訂單相應減少，銷售量同比下降。

不過在紡織品收入下降的同時，魏橋紡織2022年電力及蒸汽業(yè)務實現(xiàn)收入60.74億元，同比增長26.2%，該公司表示主要由于原材料煤炭價格上升，公司上調(diào)了電力銷售價格，同時下游客戶用電需求增加使公司銷售量有所增長。

盡管在電力及蒸汽業(yè)務收入的拉動下，魏橋紡織2022年全年的收入實現(xiàn)了同比正增長，但全年仍出現(xiàn)巨額虧損。

對于2022年的虧損，魏橋紡織稱，紡織業(yè)務方面，公司紡織產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料皮棉價格全年前高后低、均價同比上漲，疊加員工成本上漲，推高了紡織產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。雖然公司棉紗和牛仔布產(chǎn)品的銷售價格有所提高，但漲價幅度不及生產(chǎn)成本的漲幅，且坯布銷售價格有所下降，使公司紡織業(yè)務錄得毛損失，并導致存貨計提跌價準備相應增加。此外，盡管魏橋紡織的電力業(yè)務實現(xiàn)了盈利，但主要原材料煤炭價格在高位震蕩使電力成本大幅上漲，從而使公司毛利空間進一步收窄。

事實上，不只是2022年報，魏橋紡織2022年中期業(yè)績已表現(xiàn)為虧損，上半年在實現(xiàn)收入同比增長10.6%至82.93億元的同時，公司擁有人應占凈虧損為6.50億元，上年同期為盈利5.83億元。

也即，從2021年的全年盈利至2022年的上半年虧損，魏橋紡織只用了半年時間。

魏橋紡織2022年收入構(gòu)成情況

數(shù)據(jù)來源：公司2022年報

兩大主營業(yè)務整體表現(xiàn)疲弱

《投資時報》研究員注意到，2022年是魏橋紡織近20年來首次出現(xiàn)年度巨額凈虧損。

事實上，既往財務數(shù)據(jù)顯示，魏橋紡織近十年來紡織品和電力及蒸汽這兩大主營業(yè)務均整體表現(xiàn)疲弱，公司整體營收規(guī)模也一直在110億元—170億元之間上下波動，始終未能實現(xiàn)顯著提升。凈利潤方面，該公司的盈利能力也不穩(wěn)定，且近十年來均未超過10億元大關。

分業(yè)務來看，紡織品業(yè)務方面，盡管魏橋紡織自上市以來持續(xù)加大國內(nèi)生產(chǎn)基地建設，但該公司的坯布、棉紗和牛仔布的產(chǎn)量自2011年起便加速下滑。

其中，魏橋紡織棉紗產(chǎn)量自2014年跌破40萬噸以來，年產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定在30萬噸—40萬噸之間，與2010年72萬噸的年產(chǎn)量相差甚遠，2022年，該公司棉紗實現(xiàn)收入45.56億元，同比減少13.89%，實現(xiàn)產(chǎn)量38.9萬噸，同比減少5.4%。

相比于棉紗，魏橋紡織坯布的產(chǎn)量下滑更為嚴重。2022年，該公司坯布實現(xiàn)收入53.26億元，同比減少4.05%，產(chǎn)量為6.97億米，同比減少4.3%，雖然降幅小于棉紗，但坯布的年產(chǎn)量已較2010年的13.07億米下降46.67%。

此外，魏橋紡織牛仔布2022年實現(xiàn)收入6.18億元，同比增長1.64%，實現(xiàn)產(chǎn)量5300萬米，同比增長35.9%，是該公司三大紡織產(chǎn)品中唯一一個實現(xiàn)正增長的產(chǎn)品品類，但牛仔布2010年的產(chǎn)量為1.02億米，近乎腰斬。

對于公司三大紡織產(chǎn)品產(chǎn)量的齊齊下滑，魏橋紡織這些年提到最多的原因是“市場需求疲弱”和“國際貿(mào)易環(huán)境變化”。

但值得注意的是，魏橋紡織的同業(yè)公司，諸如天虹紡織(02678.HK)、新野紡織(002087.SZ)等廠商，這些公司的紡織品產(chǎn)銷量近10年來不降反增，與該公司形成鮮明對比。

至于電力及蒸汽業(yè)務，過去6年來，魏橋紡織熱電資產(chǎn)的裝機容量一直維持在2760兆瓦，并未擴大規(guī)模。

此外，魏橋紡織的電力及蒸汽業(yè)務屬于純煤炭發(fā)電業(yè)務，并未涉及上游開采，因此該項業(yè)務主要是“靠天吃飯”，也就是看下游市場的用電需求，以及上游煤炭價格的波動，被動性較強。事實上，該公司2022年這部分業(yè)務收入的增長恰恰是因為煤炭價格上升以及下游客戶用電需求的增加。

盡管2022年業(yè)績不佳，但魏橋紡織仍對今年充滿信心，該公司表示，2023年公司將在現(xiàn)有綠色智能化紡織生產(chǎn)線的基礎上，進一步推進數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型，提升生產(chǎn)效率；同時將繼續(xù)加強與各紡織專業(yè)院校和科研機構(gòu)的合作，加大科技研發(fā)投入，加強產(chǎn)學研用的協(xié)同發(fā)展，提升創(chuàng)新能力，加大功能性面料研發(fā)，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

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