近日，湖北恒安芙林藥業股份有限公司(簡稱“恒安藥業”)首次發布了招股說明書，欲沖刺創業板。此次恒安藥業IPO擬募資3.04億元，其募投項目和公司主營產品密切相關，旨在發力生產線擴建。不過《經濟參考報》記者注意到，報告期(指2018年、2019年和2020年，下同)內，恒安藥業出現了存貨高企的現象，招股書為此重點提示了“存貨跌價風險”。

招股書顯示，恒安藥業主要從事化學藥品制劑、化學藥品原料藥、中成藥及中藥配方顆粒的研發、生產及銷售，其主要產品為丙酸氟替卡松乳膏、糠酸莫米松乳膏等皮膚科用藥。截至2020年末，恒安藥業已取得授權專利36項，擁有近40個藥品生產批件、1個新藥證書，成績卓然。

《經濟參考報》記者研讀招股書發現，近年來恒安藥業的營收和業績穩定增長。報告期內，恒安藥業的營業收入分別為20312.30萬元、25612.74萬元和28404.42萬元，2019年和2020年分別增長了26.09%和10.90%;同期恒安藥業的凈利潤分別為4060.04萬元、4836.26萬元和5492.53萬元，2019年和2020年分別增長了19.12%和13.57%。

據知名醫藥健康信息平臺米內網2019年數據，恒安藥業皮膚科用藥市場份額位于國內公立醫療終端市場第六，外用糖皮質激素產品群現已躋身于國內公立醫療終端市場前三位，可見恒安藥業在皮膚科用藥領域具有顯著的競爭優勢。研發費用方面，恒安藥業的投入亦逐年增長，報告期內分別為1128.45萬元、1414.73萬元和1466.51萬元。

恒安藥業在披露募投項目情況時指出，公司正處于快速發展階段，主要產品具有良好的市場前景，需要進一步擴大產能。記者發現，本次IPO募集資金也主要用于外用制劑生產線擴建項目、皮膚外用制劑原料藥生產線建設項目和研發中心建設項目，項目建成后將新增皮膚外用制劑產能3000萬支/年。但《經濟參考報》記者進一步調查發現，近年來恒安藥業的存貨正逐漸增加，報告期內分別為1584.38萬元、3204.39萬元和7010.75萬元，2019年和2020年分別大增102.25%和118.79%。

鑒于此，恒安藥業在招股書中重點提示了“存貨跌價風險”：“公司存貨主要為原材料、自制半成品等，而自制半成品中主要為中藥配方顆粒產品。預計未來隨著業務規模擴張特別是中藥配方顆粒業務增長，期末庫存商品將繼續增加。若公司不能有效地實行庫存管理，或出現產品價格、原材料價格等大幅下跌的情形，公司將面臨一定的存貨跌價風險。”

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